回望過去一年，影視行業公司的日子依舊難熬。在外部市場環境的變化和不確定性之下，多家影視公司遭受較大沖擊，即使是頭部公司也難以施展手腳。

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從已披露業績來看，2022年影視公司的成績大都不盡人意。但在大盤低迷的情況下，行業領先的劇集制片商和發行商——稻草熊娛樂（02125.HK）卻能持續保持盈利的狀態，這樣的驚喜堪稱難得。

在寒冬中保持韌性

對于影視公司來說，2022年取得業績增長并不容易。疫情反復、劇組停工、內容供給不足等多方面因素，在影響產能的同時也一定程度上抑制了觀眾的觀影需求。

情勢低迷之際，影視市場整體表現亮點寥寥，多數上市影視公司呈現出業績下滑和虧損的狀態。

公開數據顯示，截至目前，在已披露業績預告的影視公司中多家公司錄得虧損，經營業績難言亮眼。

如此背景之下，稻草熊卻依然實現盈利，成為為數不多沒有錄得虧損的大型劇集制片商和發行商之一，不僅展現了其穿越周期背后較強的發展韌性，也為公司未來發展預期和市場信心注入了一針強心劑。

2022年，稻草熊實現營收9.8億元，調整后凈利潤為7356萬元，雖然相比去年同期有所下滑，但對于同行業大量虧損的公司而言，稻草熊仍能實現盈利實屬少見。

至于對公司營收造成影響的原因，主要在于疫情反復導致制作人員流動受限，以致在劇集拍攝和后期制作及獲得播映許可的時間晚于預期，實現播映的劇集數量減少。截至去年年底，稻草熊進入到后期制作或待播的劇集高達15部，多個優質項目蓄勢待發，一旦播出，這部分劇集預計將為公司貢獻業績，未來增量空間可觀。

此外，過去一年也是稻草熊“瘦身”減負的一年。從償債指標上來看，稻草熊持續優化資產負債率，2022年末的資產負債率為26.8%，較年初持續下降10.8個百分點；流動比率也由年初的2.54大幅提升40%至2022年末的3.56，一定程度上反映出公司在資產結構方面的優化，以及為后疫情時代影視行業復蘇的充足準備。

值得一提的是，通過緊抓市場機遇，稻草熊已連續6年保持盈利，顯示出較強的成長韌性。依托突出的“長跑”業績，稻草熊也形成了較為穩固的市場地位和品牌影響力，為公司進一步滲透影視業奠定了堅實基礎。

多條線業務質效齊升

為何公司能在復雜的環境中搶占先機并占據有利高地？依筆者來看，如何打造出獨有優勢并得到觀眾及投資者青睞，是稻草熊實現長期穩定增長的關鍵。

疫情三年間，影視市場經歷大起大落，觀眾的文娛消費習慣也逐漸發生了變化，影視公司能否精準觸達不同類型觀眾、穩定產出優質內容顯得尤為重要。

為此，稻草熊逐步提升優質內容的生產供給，同時沉淀了技術創新能力和對國內影視市場的深刻洞察，構建更高效的內部評估機制及外部資源整合平臺。具體看來，公司在業務布局上主要圍繞三條主線：

1）深化平臺型運營模式

一直以來，稻草熊都以其獨特的平臺型運營模式著稱，該模式將內容制作各個生產環節高效串聯，能夠完成更高效的資源聚集和配置，實現規模化、工業化和多元化的影視內容生產，為行業發展提供了新樣本。

過去一年里，盡管受到疫情和政策波動等影響，稻草熊依舊保持穩定的投拍節奏，利用平臺型運營模式深化聚集的優質行業資源，持續夯實以自源性IP開發運營為基礎的全產業鏈布局。

2022年，稻草熊娛樂開機5部劇集，工業化生產成效顯著；同時公司播映了《追愛家族》、《浮圖緣》、《數風流人物》等4部自制劇集，均獲得良好的播映效果。

其中，從開機到播出僅用10個月的《追愛家族》充分體現了稻草熊在項目制作、運營層面的高效整合能力，該劇以透視當代兩性關系的新視角，呈現男性在社交關系里所處的位置，為市場提供了一個重新激活此類內容賽道的機會；《浮圖緣》自開播后便成為全行業爆款，獲愛奇藝海外站預約第一名，一周即破千萬播放，登頂全球TOP1，進一步展現出稻草熊在精品劇集開發及制作層面的硬實力。

此外，稻草熊還積極把握與網絡平臺的業務合作機遇，構建完善的全產業鏈生態閉環，致力于實現內容產能和劇集品質的良性循環。 

根據下游播出平臺的風格、偏好和清晰的用戶畫像，為其定制開發匹配內容并進行精準投放，穩定開展定制劇集承制業務，持續交付高質量以及題材豐富的內容產品。

隨著工業化生產的持續推動，稻草熊的定制劇集承制業務也實現了穩健開展。2022年，公司交付了《請君》、《大考》和《月歌行》3部定制劇集，均取得較為優秀的播映效果及市場反應，公司的聚集產品效率、品牌影響力等指標都有了新的提升。

2）多元化IP儲備

對于影視市場來說，發掘具有改編價值的IP內容或者掌握IP，能夠提供具有特色競爭力的產品，有效降低市場風險，是近年來投資者較為關心的焦點。

在這方面，稻草熊非常重視IP的儲備和開發轉化，不斷加強內容評估團隊的評估維度及市場敏銳度，持續積累題材及類型多元化IP。

同時，稻草熊也高度重視自源性IP的自主創作及研發，積極開發以自源性IP為核心且具有元宇宙性質的IP生態矩陣，進一步奠定和提升IP的商業品牌價值，實現優質IP的多方位立體化開發，探索多維度、多輪次的價值變現，實現精品IP的系列化、品牌化運營。

在積累優質IP的過程中，稻草熊也不斷優化IP結構，增強IP運營效率。截止2022年底，公司已經儲備原創及改編IP共計50余份。其中，稻草熊初步構思撰寫的原創IP達20余份，根據被許可IP撰寫的改編IP達30余份，內容涵蓋青春校園、偶像甜寵、現代職場、都市情感等，快速推動了公司多圈層多賽道的內容布局。

3）挖掘全產業鏈價值

除現有內容產出模式及客戶結構外，稻草熊也在積極探索文娛行業新賽道。在D2C內容、基于優質IP拓展的線上線下實景互動，以及國內外流媒體的合作層面，稻草熊正在探索新的商業模式和合作渠道。

在年報中，稻草熊表示，未來將持續加強公司在內容生態鏈中的地位，探索合作模式的創新；著力開發元宇宙性質的IP生態矩陣，打造系列化、品牌化的IP運營管理模式。

不難發現，在不斷調整變化的市場環境下，稻草熊積極順應行業變化，及時調整自身業務發展策略，逐步邁向“全產業鏈”發展模式。沿著此發展路徑，公司將有望達到各業務板塊協同發展，其作為內容廠牌的辨識度也將不斷提升。

未來成長具備領先優勢

盡管去年考驗頗多，但自2023年年初以來，無論是政策層面的逐步明朗還是市場層面的強勁復蘇態勢，都在驅動著影視行業加速回暖。

從政策面上看，政府對影視產業的發展愈發重視，國家廣播電視總局《“十四五”中國電視劇發展規劃》明確“十四五”時期中國電視劇發展目標：主題創作引導激勵機制更加完善；精品供給能力顯著增強；現代產業體系和市場體系進一步健全等，開啟了中國影視行業新的上升發展周期。

站在市場層面，隨著疫情防控逐步放開，國內影視行業逐漸步入穩定修復階段。今年以來，多部題材豐富的高人氣影視劇久違爆發，進一步提振觀影需求。示范效應之下，較多優質儲備影視劇也將步入收獲期，行業的業績增量和彈性可期。

積極的市場預期下，豐富的優質內容供給將拉動觀眾的觀影需求，推動影視公司業績兌現。

在這一點上，相較于其他的傳統影視公司，筆者認為稻草熊在影視內容方面的升級不容小覷。換言之，稻草熊的全產業鏈布局和多元化IP儲備，在受益市場復蘇時，更能充分發揮打造全產業鏈生態圈的能力，助推行業天花板的提升，從而具備更高的確定性。

另外，伴隨新增產能的不斷進入，劇集供給不足的情況也將得到緩解。截至2022年底，稻草熊儲備了大量優質且多元的待播或籌備劇集，包括由黃景瑜、修睿領銜主演的警匪動作喜劇《斗賊》；由鄭愷、王鶴棣等主演的職場輕喜劇《今日宜加油》；其中由言承旭、徐若晗等主演的都市愛情劇《夏花》；由毛曉彤等主演的當代都市劇《心想事成》；由喬杉、楊子姍等主演的當代都市劇《乘風踏浪》；由王子文、白敬亭等主演的當代都市劇《我的助理六十歲》；由黃景瑜、辛芷蕾等主演的近代革命劇《孤戰》；由嘉羿、金子璇等主演的當代都市劇《你好，我的對面男友》等。截止今日，上述劇集中有四部已于2023年Q1實現播出，包括《夏花》、《今日宜加油》、《心想事成》和《你好，我的對面男友》。

從公司以往的播映成績和多樣化的劇集儲備情況來看，在新一輪的復蘇階段，稻草熊將有望釋放出更大能量。

結語

經歷了2022年的市場寒冬，稻草熊憑借強大的產業鏈協同能力，彰顯出穩健的內生力，整體經營發展韌性十足。誠然，在持續波動的環境中，稻草熊仍能保持較快的發展步伐，也為整個影視行業帶來了不小的驚喜。

2023年開年以來，影視市場表現強勁，進一步釋放出影視行業迎來中長周期反彈的信號，為行業帶來了一線曙光。作為國內領先的劇集制片商和發行商，稻草熊經過了疫情的篩淘，主營業務得到夯實，影視儲備內容蓄勢待發，疊加去年參與制作和發行劇集的出色表現，更已折射出全年的強勁勢頭，其在行業加速修復期理應將有更好的表現。

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