昨天談及張坤的

(資料圖片)

易方達藍籌

，說到幾只香港上市的科技股的反彈，對凈值的拉動巨大。

于是就有基民來問，港股基金該買什么？

這是一個好問題，雖然我覺得因為近期港股的反彈而想到這個問題，是一個危險的傾向 —— 很容易再一次站在高崗上。

所以，這里就說說我心目中的真?港股基金投資，或許是非主流的那種。

不一樣的港股投資

你是在進行 “賽道的港股化” 投資，是 “比價式港股投資” 還是 “全港股投資”？

我想這是一個首先要考慮清楚的問題。

1. 賽道港股化

比如說許多基金經理買美團，買騰訊，買網易等的，其實本質上是一種 “科網股投資” 的思路，早年是集中在美股市場，只不過這些年因為中美因素，許多公司回流港股，所以港股成了科網股的主戰(zhàn)場 —— 這也催生了恒生互聯(lián)網、恒生科技、HKC 科技等指數成為了大熱基金品類。

恒生互聯(lián)網的代表基金自然是華夏的恒生互聯(lián)網 ETF (513330)，目前 200 多億元的規(guī)模，算是港股互聯(lián)網賽道的旗艦。

至于恒生科技，是之前發(fā)行的大熱，產品眾多，規(guī)模超過 5 億元的就一堆。

類似 “科網股投資港股化”，當然還有 “醫(yī)藥醫(yī)療港股化”，同樣是近年炙手可熱的賽道。從指數產品而言，出名的就是恒生醫(yī)療保健、恒生生物醫(yī)藥、HKC 醫(yī)藥這幾個指數。

不過相比科技股賽道，港股醫(yī)療賽道，還處于小荷才露尖尖角的狀態(tài)，規(guī)模都不大。

目前規(guī)模比較出眾的是恒生醫(yī)療保健，博時恒生醫(yī)療保健 (513060) 一只規(guī)模就有 44 億元。

相比之下，恒生香港上市生物科技這塊，還沒過 5 億元的。

HKC 醫(yī)藥也是類似，規(guī)模都不大。

2. 比價式港股投資

另一種港股投資，則是來自于 AH 股比價。

在港股市場，有一堆 H 股，同步發(fā)行 A 股。

一般來說，A 股相較 H 股有溢價，所以傳統(tǒng)價值投資者會偏好在 A 股高溢價時轉買港股。

這方面最出名的指數基金，當屬跟蹤上證 50AH 優(yōu)選指數 (950090) 的上證 50 優(yōu)選 LOF (501050)，用更便宜的 H 股替代上證 50 指數中相對較貴的 A 股成分股。

從近年的表現來看，50AH 優(yōu)選還是跑贏上證 50 指數，產生超額收益的。

當然，50AH 優(yōu)選畢竟主力在 A 股，H 股只是溢價時候的替代。

如果要專攻相對 A 股便宜的 H 股，主力就是 HK 銀行指數，里面一堆便宜的內資銀行股。

目前是鵬華和泰康兩只基金在跟蹤。

3. 全市場港股投資

如果你不是對行業(yè)賽道有特別的傾向，而只是想獲得與 A 股收益差異化的收益來源，那么建議還是選擇那些主動全市場投資的港股類基金會比較好。

畢竟，僅僅是與 A 股不那么一致的走勢，港股對于一個投資組合，就有分散化的價值。

主動全市場港股基金，一般不會有過分的行業(yè)偏好，可以避免類似去年開始押注港股科技跌跌不休的悲劇。

A 股頂流≠港股頂流

在選擇主動全市場港股基金時，基民要切忌盲目信任 A 股頂流。

熟悉港股的投資者就知道，港股整體是一個與 A 股不太一樣的市場，投資邏輯更多受外資影響，往往有一些古里古怪的傾向 —— 比如曾經對工業(yè)股的極度低估值。

所以，投資港股，專注這塊的基金經理會更好一些。

其實說到這個問題，我此前就做過一個比較，指出過張坤雖然在 A 股是頂流，但是在港股類基金中，其實并不具有收益上的優(yōu)勢。

港股全市場主動型基金這塊的頂流，國金證券最近的研報中推薦了幾只：

精選相對成長風格的張峰 & amp; 趙年珅 - 富國民裕滬港深精選 (007139)、 消費主題的彭陳晨 - 富國全球消費精選 (012060)、精選個股行業(yè)分散的羅佳明 - 中歐豐泓滬港深 (002685)、 行業(yè)配置靈活個股分散的徐成 - 國富大中華精選 (000934)。

如果剔除偏消費主題的那只，剩下的三只倒是基民可以多看看的。

雖然這幾只規(guī)模都沒有易方達亞洲精選大，但其實基金經理在港股領域名氣并不小，尤其是富國民裕滬港深精選 (007139) 的張峰，應該能算港股頂流了，

下圖是這幾只基金的階段收益對比，可以看到張坤的易方達亞洲精選雖然在 5 年時段是跑贏恒生指數的，但是比起中歐和國富的兩只，還是有顯著差異。而在三年時段，也是不如富國、中歐和國富的三只。

下圖是逐年收益，更能看出這幾只基金的風格迥異。

這是他們最近的十大權重股，也能看出一點差異。

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