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美國加息進程越走越遠，美國的利率不斷上升，3月1日，美國兩年期國債收益率創新高，達到4.92％，同時美債期限倒掛也創新高，兩年國債收益率超過十年期國債收益率90BP，而美債收益率大幅上升也拉大了與中國國債收益率的利差，由此在資本市場引發一系列的變化。

美國十年期國債收益率

美國兩年期國債收益率

美債收益率上升且美國短期國債收益率明顯高于長期國債收益率，即債券收益率存在期現倒掛。而短期國庫券通常被視為現金類產品，目前美國6個月的短期國庫券收益率已經達到5％，這已經明顯高于美國標普500指數1.8％的分紅收益率。即市場無風險收益率大大高于風險資產回報，導致股市的估值下移，股票價格下跌。

在目前情況下，美國金融市場的現金類產品與股票相比，收益率即固定投資回報占優勢，且風險比較占優勢，與長期債券比，收益率也有優勢（美國十年期國債收益率目前為3.9％），且流動性更好。因此，比較收益、風險、流動性三者，目前現金類產品都有明顯的優點，確實這是一個現金為王的時間段。

由于股票和債券相比現金類產品都有劣勢，股債產品組合當然跑不過現金類產品。這個過程還要延續一段時間，延續多久可以觀察兩個節點，一是美聯儲加息是否已經確定結束，二是美國債券收益率期現倒掛是否已經結束，即美國長債收益率是否開始高于短債收益率。目前看，現金為王階段至少還會延續今年全年。

北向資金在1月份大幅凈流入1400億，但是二月份凈流入大幅下降，其背后的重要原因是美國通脹數據超預期引發的美債收益率上升，從而中美利差倒掛擴大。中美利差倒掛也會對人民幣兌美元匯率產生一定的壓力，人民幣兌美元匯率在年初快速升值到6.7以后近期也有所調整。（來源：中航信托）

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