中國基金報記者 南深

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近日，全面注冊制下IPO申報項目“平移”結束，一家名為“中喬體育”的運動品牌公司獲得受理。不少投資者注意到，這正是12年前已經過會，卻遲遲沒有拿到發行批文的“喬丹體育”。

2012年，無限極接近A股“運動品牌第一股”的喬丹體育，臨門一腳時卻被美國籃球巨星邁克爾·喬丹以“侵犯姓名權”“不正當手段注冊爭議商標”等理由發起訴訟和仲裁。經過曠日持久的多輪反復拉鋸，2022年3月上海高院作出終審判決，喬丹體育被判公開賠禮道歉，停止使用其企業名稱中的“喬丹”商號及涉及“喬丹”商標等，這場馬拉松式的糾紛總算結束。

二審敗訴之后的2021年1月，喬丹體育改名“中喬體育”。而此次最新招股書顯示，公司IPO募投計劃仍然是12年前的“舊船票”，募投金額、具體項目與2011年時的招股書一模一樣，總投資額12.11億元，擬使用募集資金10.64億元。而過去12年，宏觀和行業環境已經發生深刻變化。

與12年前相比，公司的門店數量幾乎沒有太大增長，營業收入和凈利潤反而從十幾年前的高速增長轉為持續下滑。此情況下，公司這張“舊船票”能否重新登上A股這艘大船？只能讓時間給出答案。

“碰瓷”喬丹遭遇十年訴訟

二審判決后更名“中喬體育”

被網友戲稱為“史上最長IPO”的喬丹體育，早在2010年預披露招股說明書時，就預判了可能的訴訟風險。彼時在招股書“需要特別關注的風險因素”章節，第一項就是“商標及商號風險”。

彼時公司稱，發行人商號及主要產品商標“喬丹”與美國前職業籃球球星Michael Jordan的中文音譯名“邁克爾·喬丹”姓氏相同，但雙方其實不存在任何商業合作關系，公司也未主動利用其形象進行企業、產品宣傳。公司還稱，“發行人自2000年6月28日成立至今，Michael Jordan從未就發行人商號及“喬丹”注冊商標事宜向發行人提出過任何權利或主張”。

但是，“人怕出名豬怕壯”，就在2011年11月喬丹體育順利通過證監會發審會之后，球星喬丹果然來“找麻煩”了。

2012年2月23日，邁克爾·喬丹通過公關公司在互聯網上宣布在中國起訴喬丹體育侵犯其姓名權，2012年3月，上海市第二中級人民法院受理了喬丹訴喬丹體育、上海百仞貿易有限公司姓名權糾紛一案。隨后，喬丹又于2012年10月對喬丹體育在中國境內依法注冊的79項注冊商標以“不正當手段注冊爭議商標”、“爭議商標屬于有其他不良影響的標志”等為由請求商標評審委員會撤銷上述79項注冊商標。

經過持續數年的多輪次拉鋸，2020年12月30日，上海市第二中級人民法院作出“（2012）滬二中民一（民）初字第1號”《民事判決書》，判令喬丹體育在相關媒體公開賠禮道歉，停止使用其企業名稱中的“喬丹”商號。

另外，喬丹體育應于判決生效之日起三十日內，停止使用涉及“喬丹”商標，對于超過五年爭議期的涉及“喬丹”的商標，則應采取包括區別性標識等在內的合理方式，注明其與美國前籃球運動員邁克爾?喬丹（Michael Jordan）不存在任何關聯，以消除聯系，顯示區別，停止侵害。

2021年1月，雙方均提起上訴。

2022年3月，上海市高級人民法院作出“（2021）滬民終 547號”《民事判決書》，判令駁回上訴，維持原判，此次判決為終審判決。而在一審判決出來后的2021年1月12日，公司已經提前執行判決，將“喬丹體育股份有限公司”更名為“中喬體育股份有限公司”。

然而，盡管此事扯皮10年后終于告一段落，但在2023年3月的最新招股書中，公司仍提醒，“不能完全排除包括 Michael Jeffrey Jordan 在內的其姓名或名稱中帶有“喬丹”漢字或英文“Jordan”甚至拼音“QIAODAN”字樣的人士或企業對發行人合法的商標及商號提出訴訟、商標爭議、商標異議，或者通過媒體炒作等手段對發行人進行阻礙、干擾，進而影響公司品牌形象”。

與耐克也存訴訟糾紛

收購商標“茵寶”有減值風險

從公司最新招股書來看，除了與邁克爾·喬丹的商標和商號糾紛之外，中喬體育還與耐克存在涉及侵害商標權糾紛的未決訴訟風險。

據一審判決結果，中喬體育被判停止在生產、銷售的鞋產品上使用訴爭標志，銷毀庫存帶有訴爭標志的鞋產品，并賠償原告耐克創新有限合伙公司經濟損失1000萬元等。中喬體育對此提起上訴，目前該案尚處于二審審理過程中。但中喬體育目前還是對訴爭相關存貨計提了

788萬元的全額跌價準備，并對耐克的賠償款1000萬計提了預計負債。

另外，公司與上海寶冶集團有限公司還存在建設工程施工合同糾紛，公司已收到泉州市中級人民法院出具的應訴通知書〔（2022）閩05民初1924號〕。

涉案工程為“喬丹體育工業園項目”，該項目現已經五方主體驗收合格并移交公司投入生產經營使用，案件雙方對尚未結算的部分工程款以及相關違約金存在爭議。上海寶冶集團請求法院判令公司向其支付工程結算款等事項，其主張的賠償金額共計1.22億元。

最后，公司高溢價收購的一個海外品牌“茵寶”也存在發生減值風險的可能。

茵寶（Umbro）成立于1924年，是英國著名的足球服裝品牌。2020年4月24 日，公司全資子公司香港喬丹與美國品牌管理公司Iconix Brand Group Inc.（簡稱“艾康尼斯”）簽訂了《股權購買協議》，由香港喬丹受讓艾康尼斯子公司Iconix Luxembourg Holdings S.A R.L.所持茵寶中國100%的股權，收購對價為6250萬美元。

根據上海東洲資產評估有限公司2020年4月23日出具的估值報告，采用資產基礎法對茵寶中國股東全部權益價值進行估值，得出茵寶中國在估值基準日2019年12月31日的股東權益賬面值1028.34萬元，估值4.57億元，估值增值了4.47億元，增值率達到了43.47倍。

公司稱，報告期內，因收購茵寶中國 100%股權，公司于購買日確認商標無形資產4.37億元。公司對上述商標在預計未來受益期限內按直線法攤銷，報告期內上述商標未發生減值。但其稱，“如果發行人未來經營情況未達預期，則將產生無形資產減值的風險，進而對發行人經營業績產生不利影響”。

募投計劃12年后“濤聲依舊”

業績高增長變成負增長

這個世界唯一不變的就是變化本身！但中國基金報記者注意到，12年時移事易，中僑體育的募投計劃卻還是曾經的模樣。

中喬體育主要從事運動鞋、運動服裝、運動配飾產品的設計、生產和銷售。2023年的最新招股書顯示，公司本次IPO募投項目總投資12.11億元，涉四個項目，預計使用募集資金10.64億元。具體來看，鞋生產基地擴建項目、研發設計中心建設項目、全國戰略直營店建設項目、信息化建設項目擬分別投入3.48億元、1.29億元、4.7億元、1.17億元。

這與2011年招股書的披露，沒有任何變化：

實際上，公司如今的門店數跟12年前也變化不大。2006年中喬體育的專賣店數量僅有2664家，到了2011年中喬體育的專賣店數量快速上升至6250家，僅用5年時間專賣店數量便增加了134.61%。而根據最新招股書，2019年末中喬體育的專賣店數量反而只有6052家，到2022年上半年末，中喬體育的專賣店數量才逐漸回升至6269家，與2011年的規模相比幾乎沒有增長。

與募投計劃和門店數量的“不變”形成巨大反差的，則是公司業績的變化。

2011年招股書顯示，其2008年度到2010年度營收為11.58億元、23.16億元、29.27億元，兩年增長約1.8倍，凈利潤為1.3億元、3億元和5.18億元，兩年增長3倍。而2023年招股書顯示，其2019至2021年營收兩年時間僅增長5%，凈利潤則從8.32億元下滑到7.38億元，再進一步下滑到6.95億元。

業績連續下滑，公司負債率卻持續上升，從2020年的28%迅速拉高到2022中期的40%，其中短期借款從0增加到11.75億元。對比來看，公司的最新負債率水平遠超行業平均的26%，與營收及凈利潤體量相當的特步國際（6%）相比，甚至高出5倍不止。

而體現流動性狀況的流動比率和速動比率，公司數據則遠低于行業平均，行業平均上述兩項指標數值均接近8，而公司僅不到2。中喬體育上述兩指標的畸低，與公司存貨和應收賬款的高企有關。2019年至2022年上半年末，中喬體育的存貨從9.06億元一路上漲至13.25億元，占營業收入的四成多，而應收賬款最新余額近16億元，占營業收入五成多。

盈利能力方面，中喬體育毛利率則從2019年的31.91%，持續下跌，至2022年中僅錄得27.19%，遠低于同行。2022年中，安踏、李寧、特步、361度的毛利率分別為62.04%、49.97%、42%、41.48%，中喬體育同期27.19%的毛利率甚至不足安踏的一半。

招股書顯示，目前福建百群投資持有中喬體育64.73%股份，是公司的控股股東，而丁國雄、丁也治夫婦合計持有福建百群100%股權，是中喬體育的實際控制人。

編輯：喬伊

審核：木魚

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