“盡管對于市場的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想說，今年不應該太悲觀，”3月18日，睿遠基金創始人陳光明稱，畢竟最近兩年市場表現已經非常差，現在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

陳光明是在出席上海交通大學校友會金融投資分會與上海交通大學校友會創業創投聯會聯合舉辦的“聚·交：共話投資之美”2023年會時作出上述表述的。

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但陳光明也提示，目前長期經濟增速下降是確定的事實，市場本身能夠提供的內在回報率比過去有所降低，潛在風險也會高于過往，投資策略也要隨著宏觀環境變化有所調整。一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場中存在的潛在風險。

不應該盲目追求高收益

在談到對今年資本市場的看法時，陳光明首先表示，在現在的環境下，不應該盲目追求高收益，若是過于積極進取，可能會帶來比較明確的副作用。

“在投資方法上，我還是很堅定地認為價值投資這條路沒問題，但是現在外部宏觀環境顯然已經從過去的高速增長變成中高速增長，甚至對于中速增長的持續時間，大家可能都存在一些分歧，”陳光明坦言，在這樣的情況下，投資人一定要審時度勢，要認清現實，然后降伏其心，不能只按照自己的想法去做，投資策略也要隨著宏觀環境的變化有所調整。

針對目前的情況，陳光明給出兩方面的建議：一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場中存在的潛在風險。“用比較通俗的話說，就是虧錢太容易，賺錢太難，因此，大家要在兩方面下功夫：賺錢不要太激進，同時還需要多思考潛在風險，畢竟虧了的錢很難在其他地方賺回來，要努力往這個方向調整。”

投資的關鍵在于“你是否能夠先人一步”

不過，陳光明強調，他提出要調低預期收益率，并不代表自己不看好市場，目前長期經濟增速下降是一個確定的事實，市場本身能夠提供的內在回報率和或者說增長率肯定會比過去有所降低，潛在風險也會高于過往。

“預測市場尤其是短期市場，是非常困難的，基本屬于算卦，但我可以談談如何從底層邏輯來看待市場。”陳光明認為，中國有一批優秀的企業家，也有廣闊的市場，還有非常勤奮的人民，盡管外部環境比過往復雜，但從長期來看，這些投資機會及風險都會反映到市場的預期回報之中。

在陳光明看來，投資的關鍵在于“你是否能夠先人一步”，若是能夠更早地意識到超高收益率、超高增速的成長股日益稀缺，可能就會認為低估值的優秀國企前兩年的價格就已經低于內在價值，因為投資是一個動態的估值過程，永遠去尋找最佳性價比的過程。

盡管陳光明認為，對于市場的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但他仍然想說，今年不應該太悲觀，畢竟最近兩年市場表現已經非常差，尤其是海外的中國資產，中概互聯網指數一度跌超80%，屬于超級大熊市，現在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

陳光明認為，做投資很多都是源于常識，只是很多人把它復雜化，可以統計一下，什么樣的企業能夠提供10年甚至15年以上超過15%的復合收益率，如果股價持續下跌是否值得買入；另一方面，再好的公司如果買貴了，也是需要很長時間來消化。有時候尊重常識是非常艱難的一件事情，這也是知易行難所在。

陳光明還舉了一個生動的例子來闡述價值投資，他認為價值投資某種程度上比籃球運動員凌晨4點鐘起床練習投籃還要艱難。

陳光明說，原因很簡單，籃球運動員可以得到外界的認可，而價值投資可能會沉寂很長一段時間，同時面臨非常大的外在社會壓力，遭遇客戶贖回，承受領導解雇的壓力。

“在不被外界認可的情況下，價值投資要做到知行合一就非常困難，這也是我認為做價值投資永遠是少數人的原因之一。”陳光明稱。

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