“盡管對(duì)于市場(chǎng)的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想說，今年不應(yīng)該太悲觀，”3月18日，睿遠(yuǎn)基金創(chuàng)始人陳光明稱，畢竟最近兩年市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)非常差，現(xiàn)在反彈了一些，如果這個(gè)時(shí)候還在看空，顯然是對(duì)常識(shí)的一種謬視。

陳光明是在出席上海交通大學(xué)校友會(huì)金融投資分會(huì)與上海交通大學(xué)校友會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投聯(lián)會(huì)聯(lián)合舉辦的“聚·交：共話投資之美”2023年會(huì)時(shí)作出上述表述的。

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但陳光明也提示，目前長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速下降是確定的事實(shí)，市場(chǎng)本身能夠提供的內(nèi)在回報(bào)率比過去有所降低，潛在風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)高于過往，投資策略也要隨著宏觀環(huán)境變化有所調(diào)整。一方面，需要降低對(duì)組合投資回報(bào)率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

不應(yīng)該盲目追求高收益

在談到對(duì)今年資本市場(chǎng)的看法時(shí)，陳光明首先表示，在現(xiàn)在的環(huán)境下，不應(yīng)該盲目追求高收益，若是過于積極進(jìn)取，可能會(huì)帶來比較明確的副作用。

“在投資方法上，我還是很堅(jiān)定地認(rèn)為價(jià)值投資這條路沒問題，但是現(xiàn)在外部宏觀環(huán)境顯然已經(jīng)從過去的高速增長(zhǎng)變成中高速增長(zhǎng)，甚至對(duì)于中速增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間，大家可能都存在一些分歧，”陳光明坦言，在這樣的情況下，投資人一定要審時(shí)度勢(shì)，要認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，然后降伏其心，不能只按照自己的想法去做，投資策略也要隨著宏觀環(huán)境的變化有所調(diào)整。

針對(duì)目前的情況，陳光明給出兩方面的建議：一方面，需要降低對(duì)組合投資回報(bào)率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。“用比較通俗的話說，就是虧錢太容易，賺錢太難，因此，大家要在兩方面下功夫：賺錢不要太激進(jìn)，同時(shí)還需要多思考潛在風(fēng)險(xiǎn)，畢竟虧了的錢很難在其他地方賺回來，要努力往這個(gè)方向調(diào)整。”

投資的關(guān)鍵在于“你是否能夠先人一步”

不過，陳光明強(qiáng)調(diào)，他提出要調(diào)低預(yù)期收益率，并不代表自己不看好市場(chǎng)，目前長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速下降是一個(gè)確定的事實(shí)，市場(chǎng)本身能夠提供的內(nèi)在回報(bào)率和或者說增長(zhǎng)率肯定會(huì)比過去有所降低，潛在風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)高于過往。

“預(yù)測(cè)市場(chǎng)尤其是短期市場(chǎng)，是非常困難的，基本屬于算卦，但我可以談?wù)勅绾螐牡讓舆壿媮砜创袌?chǎng)。”陳光明認(rèn)為，中國(guó)有一批優(yōu)秀的企業(yè)家，也有廣闊的市場(chǎng)，還有非常勤奮的人民，盡管外部環(huán)境比過往復(fù)雜，但從長(zhǎng)期來看，這些投資機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)反映到市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)之中。

在陳光明看來，投資的關(guān)鍵在于“你是否能夠先人一步”，若是能夠更早地意識(shí)到超高收益率、超高增速的成長(zhǎng)股日益稀缺，可能就會(huì)認(rèn)為低估值的優(yōu)秀國(guó)企前兩年的價(jià)格就已經(jīng)低于內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)橥顿Y是一個(gè)動(dòng)態(tài)的估值過程，永遠(yuǎn)去尋找最佳性價(jià)比的過程。

盡管陳光明認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但他仍然想說，今年不應(yīng)該太悲觀，畢竟最近兩年市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)非常差，尤其是海外的中國(guó)資產(chǎn)，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)一度跌超80%，屬于超級(jí)大熊市，現(xiàn)在反彈了一些，如果這個(gè)時(shí)候還在看空，顯然是對(duì)常識(shí)的一種謬視。

陳光明認(rèn)為，做投資很多都是源于常識(shí)，只是很多人把它復(fù)雜化，可以統(tǒng)計(jì)一下，什么樣的企業(yè)能夠提供10年甚至15年以上超過15%的復(fù)合收益率，如果股價(jià)持續(xù)下跌是否值得買入；另一方面，再好的公司如果買貴了，也是需要很長(zhǎng)時(shí)間來消化。有時(shí)候尊重常識(shí)是非常艱難的一件事情，這也是知易行難所在。

陳光明還舉了一個(gè)生動(dòng)的例子來闡述價(jià)值投資，他認(rèn)為價(jià)值投資某種程度上比籃球運(yùn)動(dòng)員凌晨4點(diǎn)鐘起床練習(xí)投籃還要艱難。

陳光明說，原因很簡(jiǎn)單，籃球運(yùn)動(dòng)員可以得到外界的認(rèn)可，而價(jià)值投資可能會(huì)沉寂很長(zhǎng)一段時(shí)間，同時(shí)面臨非常大的外在社會(huì)壓力，遭遇客戶贖回，承受領(lǐng)導(dǎo)解雇的壓力。

“在不被外界認(rèn)可的情況下，價(jià)值投資要做到知行合一就非常困難，這也是我認(rèn)為做價(jià)值投資永遠(yuǎn)是少數(shù)人的原因之一。”陳光明稱。

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