ChatGPT掀起人工智能（AI）熱潮，資本市場聞風(fēng)而動。進(jìn)入4月，AI板塊大漲大跌，不少公募基金凈值的實(shí)際漲跌幅與估算漲跌幅差距較大。基金凈值波動背后，業(yè)內(nèi)人士及券商研報(bào)均指出，一些公募基金經(jīng)理在調(diào)倉AI。

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紅星資本局通過Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，4月3日，AI概念股大漲時(shí)，普通股票型基金當(dāng)日凈值中，實(shí)際凈值偏離估算凈值差額超3%的基金有30只；而在4月10日，AI概念股下跌時(shí)，偏股混合型基金當(dāng)日凈值中，差額超過3%的基金將近100只。

“AI”被投資者戲稱為“All In”（全倉買入）。對于投資AI，市場也出現(xiàn)了巨大分歧，謹(jǐn)慎派和樂觀派并存。有投資者質(zhì)疑，面臨業(yè)績排名壓力的基金經(jīng)理，是否會為了業(yè)績，不顧風(fēng)險(xiǎn)擁抱“AI”。

紅星資本局關(guān)注到，對于股票異動現(xiàn)象，云從科技-UW（688327.SH）、同花順（300033.SZ）等AI概念股此前紛紛發(fā)公告，提醒注意投資風(fēng)險(xiǎn)、審慎投資。還有媒體刊文稱，要“警惕ChatGPT概念存在估值泡沫化跡象。”

大幅偏離估算凈值

公募大面積調(diào)倉AI

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，近期涌現(xiàn)一些凈值變化較大的基金產(chǎn)品。其中，多只基金之前并未布局AI領(lǐng)域，基金凈值漲跌幅卻和AI概念股的漲跌幾乎同頻。

按照AI概念股的漲跌情況，紅星資本局鎖定4月3日、4月10日，分別選取Wind開放式基金分類中的普通股票型基金、偏股混合型基金，找出這兩個(gè)交易日所對應(yīng)選中類別的公募基金凈值，計(jì)算估算凈值和實(shí)際凈值的差額情況。

紅星資本局從公募業(yè)內(nèi)人士處了解到，“單日差額3%，就算是異常情況。”據(jù)紅星資本局統(tǒng)計(jì)，除去沒有公布定期報(bào)告，無法知曉基金持倉信息的基金外，4月3日的普通股票型基金凈值中，實(shí)際凈值偏離估算凈值差額超3%的基金有30只。

其中，融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選（009891.OF）差額最高，為5.78%。該產(chǎn)品2022年年報(bào)顯示，主要配置于新能源、食品飲料、醫(yī)療、電子、機(jī)械設(shè)備等細(xì)分行業(yè)。

而在4月10日的偏股混合型基金凈值中，實(shí)際凈值偏離估算凈值差額超過3%的基金將近100只。其中，海富通股票（519005.OF）、海富通科技創(chuàng)新C(009024.OF)、海富通科技創(chuàng)新A(009025.OF)等3只基金，差額超過6%。

海富通股票混合的2022年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，該基金前三大重倉股為鵬輝能源（300438.SZ）、派能科技（688063.SH）和昱能科技（688348.SH）。4月10日，新能源板塊漲幅居前，海富通股票混合的前十大重倉股中有9只上漲，派能科技漲幅超過12%。然而，海富通股票混合當(dāng)日凈值不漲反跌，單日下跌7.42%。

↑截圖自海富通股票混合的2022年年報(bào)

巧合的是，4月11日、12日，AI概念股大幅反彈，海富通股票混合也分別上漲了2.65%和5.2%。

中信證券（600030.SH）發(fā)布研報(bào)稱，四月第一周，計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)日均換手率分別達(dá)到8.1％和7.2％。同時(shí)，已經(jīng)有19.4％的主動型公募單日實(shí)際凈值變動相較估算凈值變動偏離1個(gè)百分點(diǎn)以上，達(dá)到2021年下半年以來極值，反映機(jī)構(gòu)也已經(jīng)完成大面積調(diào)倉。

短期：

AI成當(dāng)前熱門板塊，誘惑力較大

對于有投資者對公募基金大面積調(diào)倉AI的質(zhì)疑聲，嘉越投資合伙人、投資經(jīng)理吳悅風(fēng)接受紅星資本局采訪時(shí)表示，根據(jù)各類數(shù)據(jù)反映，確實(shí)有公募基金經(jīng)理在調(diào)倉買AI，但一些基金經(jīng)理的調(diào)倉幅度是屬于中位數(shù)。“據(jù)我了解，調(diào)倉幅度在10%-20%，比之前的中性倉位高出三四個(gè)點(diǎn)左右，是較為正常的現(xiàn)象。”

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，近期市場走勢出現(xiàn)了震蕩反彈，行業(yè)輪動比較明顯，市場的熱點(diǎn)仍然集中于以ChatGPT為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，而傳統(tǒng)行業(yè)普遍出現(xiàn)了回調(diào)，很多投資者感覺到近期賺了指數(shù)沒賺錢。

楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)在對于很多投資人來說都是一個(gè)艱難決策的階段，是堅(jiān)守傳統(tǒng)的藍(lán)籌股，還是追熱點(diǎn)去炒作誘惑力較大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，成為普通投資者和機(jī)構(gòu)投資者都難以抉擇的問題。堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金等待市場回暖，是符合價(jià)值投資理念的，但是這需要熬過低迷期。

“從目前市場的資金總量來看，在沒有太多增量資金的情況之下，行業(yè)之間的輪動是難以避免的。”楊德龍告訴紅星資本局，有一部分資金耐不住寂寞，就會離開傳統(tǒng)股票出去追逐熱點(diǎn)，造成消費(fèi)和新能源近期出現(xiàn)了調(diào)整，這都屬于正常現(xiàn)象。

“總體不能說是亂買，這一波買入AI，有的基金確實(shí)賺到錢了。”一名不愿具名的公募業(yè)內(nèi)人士告訴紅星資本局，他了解到，主要是成長風(fēng)格的基金經(jīng)理在追高AI。

不過，該公募人士對AI持偏謹(jǐn)慎態(tài)度。“目前與AI強(qiáng)相關(guān)的核心標(biāo)的主要在美股，而美國市場沒有炒作人工智能。反觀國內(nèi)，A股市場存在概念炒作的問題。”

中信證券4月9日發(fā)布研報(bào)表示，主題炒作熱度短期已到極致，機(jī)構(gòu)調(diào)倉帶來的增量資金效應(yīng)已相當(dāng)有限。這與機(jī)構(gòu)剛剛開始集中增配AI時(shí)的狀況已經(jīng)完全不同。

長期：

機(jī)構(gòu)看好AI未來，但投資具有不確定性

4月第一個(gè)交易日后，多家AI概念股公司紛紛發(fā)公告，提示注意投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資。

比如，云從科技稱，“公司未與OpenAI、谷歌以及Hugging Face等公司開展合作，包括但不限于ChatGPT在內(nèi)的GPT類產(chǎn)品和服務(wù)未給公司帶來業(yè)務(wù)收入。”

同花順稱，“目前公司人工智能相關(guān)技術(shù)和世界領(lǐng)先的公司存在較大差距，具體使用效果、應(yīng)用場景與盈利模式仍在探索中，直接產(chǎn)生收入較少，對公司業(yè)績影響十分有限。”

↑截圖自同花順公告

一直以來，科技賽道具有典型的“高成長+高波動+高收益”的“三高”特質(zhì)。AI也不例外。

“現(xiàn)在投資AI，是低勝率、高賠率的投資。”吳悅風(fēng)告訴紅星資本局，大家投資AI更多是看好未來，AI新技術(shù)落地應(yīng)用后，也許會催生許多具有顛覆性的商業(yè)模式，到時(shí)擁有核心技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)，成長會很快。“但是到底哪家企業(yè)能跑贏，機(jī)構(gòu)投資者能否選出好公司，具有不確定性，需要時(shí)間印證。”

吳悅風(fēng)進(jìn)一步解釋，低勝率、高賠率的投資，是把某個(gè)標(biāo)的作為成長股進(jìn)行偏早期投資。這種投資方式，更適合對于AI行業(yè)、對于該行業(yè)的企業(yè)有密切跟蹤能力的投資機(jī)構(gòu)。“并不能簡單粗暴地將低勝率，誤解成沒有基本面或者非價(jià)值投資。”

紅星新聞記者 俞瑤?盧月佳

編輯 余冬梅

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