10月13日，中化國際(600500.SH)在接受調研時表示，公司聚焦以化工新材料為核心的精細化工主業。傳統貿易板塊，公司由傳統貿易公司轉型而來，今年上半年，雖然公司收入主要來自于貿易，但85%以上的利潤來自產業。鋰電材料板塊，公司布局正極材料、鋰電回收，目前公司依托3000噸/年鋰電回收中試項目。項目產能方面，2022年上半年，碳三產業鏈項目陸續實現ECH、環氧樹脂、離子膜燒堿、雙氧水四套裝置建成投產，目前收入貢獻達到原有計劃的30-40%;目前苯酚丙酮、雙酚A、PDH等項目建設進入沖刺階段，預計今年四季度至明年一季度將陸續中交和試生產。2022年5月，尼龍66與中間體己二胺項目投產。此外，連云港促進劑項目進入最后安裝和沖刺階段，預計2023年一季度建成。連云港碳三項目40萬噸/年環氧丙烷裝置正在建設中，預計2023年2月中交。

據中化國際介紹，公司聚焦以化工新材料為核心的精細化工主業，優化升級高性能材料及中間體、聚合物添加劑等化工新材料業務，大力發展鋰電池、鋰電池材料等新能源業務。依托連云港循環經濟產業園和自主突破的關鍵技術，打造產業結構合理、產品組合豐富的創新型的精細化工領先企業。目前公司業務正逐漸由以貿易業務為主向精細化工生產型平臺轉型，2021年公司化工新材料業務已實現營業收入156.52億元、毛利總額41.36億元;化工材料營銷業務實現營業收入230.36億元。

公司近期整體盈利能力顯著提升，2022年上半年實現營業收入444.13億元，歸母凈利潤9.74億元，扣非歸母凈利潤8.68億元，較上年同期可比口徑均有大幅增長。未來，隨著公司重點項目連云港碳三項目、聚合物添加劑項目、ABS項目、尼龍66項目等陸續投產達效后，公司的業務結構將持續優化，化工新材料產銷占比持續上升。同時，公司持續打造具有核心技術及一體化技術發展優勢的環氧樹脂、聚合物添加劑、芳綸、尼龍66、鋰電池正極材料、鋰電池回收等特色材料產業，旨在成為承接中國中化的重要化工新材料平臺。

今年5月，公司高強高模芳綸產品質量和穩定性取得重大突破，并一舉攻下輪胎、通信光纜、特種防護、橡膠等多個下游行業頭部企業客戶，意向訂單超過產能。從芳綸市場的整體格局來看，在供應端，美國、日本供應商仍處第一梯隊，而國內主要生產商齊頭并進，產品質量逐步提升，部分取代進口產品;在需求端，隨著傳統特殊個人防護領域的國產替代，汽車輕量化、民用防護領域的需求增長和新興應用的不斷開發，全球芳綸需求將持續保持高速增長。目前國內廠家主要生產普通型芳綸產品，高強高模產品主要依賴進口，缺口較大，價格長期維持高位。目前公司高強高模產品占比達到產量的75%，項目整體收入和利潤貢獻逐步增加。未來公司將適時啟動對位芳綸擴產計劃，并逐步推動實施上下游全產業鏈布局。

未來傳統貿易轉型 鋰電材料板塊布局正極材料

傳統貿易板塊，中化國際由傳統貿易公司轉型而來，今年上半年，雖然公司收入主要來自于貿易，但85%以上的利潤來自產業。未來貿易轉型有三個方向：第一，圍繞產業的采購、營銷服務。例如，ABS從傳統營銷開始往產業轉型，通過收購西班牙的優質ABS廠商ELIXPOLYMERS，利用改性技術優勢，投建國內ABS改性工廠。第二，對于現有的具備競爭力的貿易業務，建立統一平臺，和現有業務進行差異化管理，發揮貿易業務周轉率快、市場敏感度好的優勢。第三，其他非化工貿易業務的退出力度會持續增加。

鋰電材料板塊，公司首先布局正極材料，同時擇機往上游包括前驅體以及重要的正極材料的核心資源進行延伸;第二個方向是鋰電回收，該領域在未來有很大的發展空間，目前公司依托3000噸/年鋰電回收中試項目，積極布局回收資質和渠道。

防老劑產品有抗市場波動能力 連云港促進劑進入沖刺階段

公司防老劑產品在下游客戶比如輪胎客戶中成本占比不是很大，但卻十分重要，有抗市場波動的能力。多年來面臨產業鏈波動過程，該產品持續保持了高毛利。公司橡膠防老劑現有年產能16.5萬噸，產能規模與市場份額位居全球第一。產能端，泰國工廠投產后，會對東南亞輪胎廠形成較強覆蓋作用，未來還會在其他地區繼續建設類似工廠，提升海外市場占有率;產品端，會在一般防老劑基礎上，開拓高端產品，如TMQ的建成投產，上半年取得了良好的經營業績;最后在客戶端，可以看公司防老劑產品在輪胎商國際五大、區域十大的占比，近年一直處于持續提升趨勢。

新工藝的促進劑產品已獲得部分頭部輪胎企業的認證和確定，將大幅度縮短投產后的產品推廣周期。目前連云港促進劑項目進入最后安裝和沖刺階段，預計2023年一季度建成。

ABS從貿易營銷業務做起，公司塑料已經做到全國領先地位，在與下游客戶的合作中，已經與整車廠建立了技術營銷的關系基礎，進行了ELIXPolymers以及國內產業鏈的拓展，未來將打造ABS聚合改性全產業鏈布局。就產能而言，揚州一期2.4萬噸/年ABS改性項目已于今年8月開業投運，二期加起來將達到6萬噸規模，加上西班牙ELIXPolymers17萬噸，產能將超過20萬噸。

中國是全球環氧樹脂的主要生產和消費市場

中國是全球環氧樹脂的主要生產和消費市場，占比達到50%左右。環氧樹脂作為一種基礎性材料，目前主要應用的涂料、電子電工、材料、膠粘劑等領域應有上千種產品，隨著技術水平的提高，在原有產品應用基礎上許多新的應用不斷出現，比如風電領域、新一代通信技術用環氧樹脂、汽車/航空航天材料、水性涂料、建筑美縫劑等領域新的用量大幅增加，同時俄烏戰爭導致歐洲能源價格大幅上漲，歐洲有關產能競爭力下降、開工不足，將刺激中國環氧樹脂出口增加。在此背景下，公司認為盡管行業產能提升、商品量增加，但國內的用量和出口量也有望增加，行業產能消化壓力總體不大。

目前公司環氧樹脂產能包括揚農錦湖17萬噸和江蘇瑞恒剛投運的18萬噸，2021年市場銷售以國內客戶為主、出口為輔，隨著新產能釋放，公司已經提前籌劃，完成了REACH登記，加大歐洲市場投放力度，與國外重點目標客戶認達成合作意向，全力開拓國際市場。

英威達、巴斯夫、奧升德尼龍66產能與市場占有率較高

從尼龍66行業來看，英威達、巴斯夫、奧升德的產能與市場占有率較高，對己二腈技術高度壟斷;公司工藝路線是選用了己內酰胺工藝的尼龍66產業路線，催化劑是自主研發的，合成工藝也是獨家技術，尼龍66產品在全口徑成本上與英威達相當。從市場來看，一般來說，任何產品都會走向充分競爭階段，這對消費者和產業發展都有利。尼龍66相比尼龍6具有特殊優勢，相信會得到更好的應用發展，這是由產品性質決定的。關于研發的契機，公司下屬揚農集團在科技創新上有良好的積累，多年關注己內酰胺的技術，公司獨有的催化劑都是自身合成。

公司下屬寧夏瑞泰尼龍66今年順利實現產業化，裝置從6月份投產后，一直處于優化中。目前裝置運行情況超過小試、中試水平，裝置運營穩定。就未來的規劃而言，公司立足“十四五“規劃，將把握西部獨有的焦爐煤氣和天然氣優勢，以及關鍵中間體技術突破優勢，進一步完善尼龍66及中間體產業布局。

項目產能方面，2022年上半年，碳三產業鏈項目陸續實現ECH、環氧樹脂、離子膜燒堿、雙氧水四套裝置建成投產，目前收入貢獻達到原有計劃的30-40%，主要是因為疫情對項目建設造成較大影響;目前苯酚丙酮、雙酚A、PDH等項目建設進入沖刺階段，預計今年四季度至明年一季度將陸續中交和試生產。2022年5月，尼龍66與中間體己二胺項目投產，和預期相比，目前該項目對寧夏瑞泰的業績貢獻較大。

此外，公司連云港碳三項目40萬噸/年環氧丙烷裝置正在建設中，預計2023年2月中交。中化國際有環氧丙烷的貿易業務，目前環氧丙烷貿易量5萬噸/年左右。

據了解，公司碳三一期預計年底將全線建成。作為中國中化旗下化工新材料核心投資平臺之一，未來公司將持續打造技術領先、一體化優勢明顯的連云港循環經濟產業園。依托關鍵技術突破和高效循環經濟，進一步豐富碳三、碳四下游產業鏈，在連云港基地打造具有國際競爭力的化工新材料產業集群。

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