東吳證券發布研究報告稱，保交付下竣工回暖有望帶動家具景氣度，關注雙十一大促。必選消費方面，首推管理改善，漿價有望回落利潤彈性或于2023年釋放的中順潔柔(002511.SZ);以及2022Q2受上海疫情影響較大，2022H2低基數下有望實現較快增長的文具龍頭晨光股份(603899.SH)。家具方面，房地產竣工銷售數據回暖或將釋放新一輪家具需求，該行重申：1)家具行業持續分化，龍頭憑借較強的零售能力，快速布局整裝、拎包等渠道獲取碎片化流量;2)頭部企業增長穩健，疫情期間憑借多元化流量獲取方式及較強的供應鏈管理能力受損程度小于行業，疫后修復階段行業集中度有望加速提升;3)從中長期角度看，存量房占比持續提升，存量房二次更新需求有力支撐家居行業穩健增長。竣工回暖疊加“金九銀十”銷售旺季，行業景氣度有望修復。推薦標的：歐派家居(603833.SH)、顧家家居(603816.SH)、索菲亞(002572.SZ)、喜臨門(603008.SH);建議關注：江山歐派(603208.SH)、志邦家居(603801.SH)。

東吳證券主要觀點如下：

疫情擾動拖累9月社零增速，同比+2.5%。2022M9社零總額3.77萬億元，受局部疫情拖累，增速較上月回落，同比+2.5%(2022M8同比+5.4%);除汽車以外消費品零售額3.4萬億元，同比+1.2%。2022M1-9社零總額累計同比0.7%，其中除汽車以外消費品零售額同比+0.7%。分渠道看，2022M9實物商品網上零售額為9960億元，同比+14.5%;2022M1-9實物商品網上零售額為8.24萬億元，同比+6.1%。2022M9實物商品網上零售額占社零總額的比例為26.4%，同比+2.8pp。分品類看，2022M9增速前三的品類有：汽車類(同比+14.2%，2022M1-9同比+0.4%)、石油及制品類(同比+10.2%，2022M1-9同比+14.0%)、中西藥品類(同比+9.3%，2022M1-9同比+9.4%)。

地產銷售降幅收窄，竣工初現企穩，家具需求有望好轉。家具類：2022M9同比-7.3%(2022M8同比-8.1%)。地產方面：2022M9住宅銷售面積同比降幅收窄，保交付政策下竣工數據在M8大幅回暖后保持穩定。2022M9住宅銷售面積同比-17.9%(2022M8為-24.5%);住宅竣工面積同比-6.2%(2022M8為-5.2%)。家具類社零仍有承壓，但降幅環比收窄+0.8pp，龍頭企業與行業的分化態勢延續。后續來看，保交付下竣工有望持續修復，家具行業需求有望好轉。開學季推動下文化辦公用品類保持上行態勢：2022M9同比+8.7%(2022M8同比+6.2%)，環比+15.7%。日用品類增速回升：日用品類2022M9同比+5.6%(2022M8同比+3.6%)。金銀珠寶類：2022M9同比+1.9%(2022M8同比+7.2%)。

風險提示：原材料價格大幅波動，地產調控超預期，行業景氣度下降等。

標簽： 竣工回暖疊加金九銀十 家具行業景氣度有望修復 雙十一大促 存量房占比持續提升