美聯儲11月加息會議，釋放美聯儲將繼續加息；美聯儲加息接近尾聲，未來加息步伐逐步趨緩；持續走高的利率，經濟硬著陸風險將上升等。

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此次美聯儲政策會議為明年初繼續加息打開了大門；同時，為美聯儲放慢加息步伐做了鋪墊，12月加息50BP概率大增。

其中，美聯儲提及不斷上升利率增加經濟硬著陸風險，美聯儲加息步伐放緩，這個對市場來說是偏鴿派；但美聯儲提及通脹仍具挑戰，目前美聯儲暫停加息時機尚未到來，這些表述對市場來說鷹派。

從9月數據看，美國失業率3.5%，新增非農超過趨勢水平，美國就業市場持續趨緊；而美國通脹8.2%，核心通脹6.6%，仍處于40年高位，美聯儲加息至今對通脹尚未產生實質影響，從維護美聯儲市場聲譽角度看，美聯儲有充分理由繼續維持鷹派基調。

從隔夜市場反映看，市場解讀偏鷹派，金融環境收緊，美國股、債、商品市場走弱，同時，對美元略有支撐，但美元提振有限。

對美元影響？美聯儲鷹派對美元有一定提振，但市場對繼續追高、做多美元偏向謹慎。主要是市場對年內加息125BP的已充分消化，市場普遍美聯儲本輪加息接近尾聲；高通脹疊加美聯儲緊縮效應滯后顯現，市場對美國經濟衰退擔憂升溫；同時，歐央行激進加息展現控通脹決心，緩解了歐元走弱壓力，都限制了美元上升空間。近期，美元挑戰新高受阻，反映市場對進一步追高美元保持謹慎。

美聯儲加息何時結束？

目前市場分歧主要是美聯儲激進收緊政策對需求和通脹影響并沒有達到預期效果，美國核心通脹持續走高，美國就業市場表現緊俏。

從美聯儲兩大核心職責任務和維護市場聲譽，美聯儲加息結束還得具體要看美國通脹、就業數據指引，也就是美國通脹釋放趨緩明顯信號，或者就業市場釋放出現快速惡化跡象。

我們目前支持市場普遍看法，加息可能延續至明年初，聯邦基金利率峰值預計達到5.0%。

一方面，美國面臨通脹比較棘手，也就是說明年通脹有所放緩，但預計回歸至2.0%需要較長時間，供給沖擊目前未有緩解跡象；美聯儲在看到通脹明顯受控前，美聯儲仍堅持將利率上調至限制性水平；

但另一方面，從5.0%基準利率水平看，盡管實際利率仍為負，但相對美國經濟趨勢增長水平，利率已經很高；從3季度數據看，高通脹、高利率對經濟需求抑制效果有所體現，比如：房地產、制造業活動、消費支出均呈現不同程度放緩，隨著儲蓄消耗，金融環境收緊對經濟抑制還將逐步顯現。另外，除了基準利率上升，市場還面臨美聯儲激進縮表壓力，縮表也是變相加息。

對國內影響偏有限。?

本次美聯儲加息對國內市場影響比較有限。主要是：

一是，市場年內加息消化較為充分。市場對年內美聯儲加息125BP已有較為充分預期；與以往美聯儲加息周期不同，本輪美聯儲加息伴隨著經濟衰退前景，國內經濟處于復蘇軌道，國際收支基本面平衡，匯率彈性增強等都削弱美聯儲政策外溢影響。

二是，國內市場更多受內部因素影響。海外市場波動對國內投資者情緒構成一定擾動；但從市場表現看，國內市場走勢主要受國內因素影響。三季度由于散發疫情、極端天氣等短期因素擾動，市場跟隨宏觀經濟出現一定波動。

三是，國內貨幣政策保持獨立，市場流動性維持合理充裕。主要是國內經濟與歐美主要經濟體處于不同周期，美聯儲激進加息并未對國內市場流動性構成實質沖擊；從趨勢看，國內物價整體溫和可控，為穩增長政策營造有利環境。

從趨勢看，國內，基本面、政策面、估值繼續利好市場風險情緒。尤其是美聯儲加息周期接近尾聲，對國內市場情緒偏正面。

標簽： 美聯儲議息會議簡評 美聯儲議息會議