浙商保險15.3%股權，正在易手關口。近日，據浙江滬杭甬高速公路股份有限公司（下稱“浙江滬杭甬”）消息，其下屬公司，擬在關聯方浙江省商業集團手中，受讓浙商保險15.3%股權，轉讓對價為7.9億元，目的，在于豐富浙江滬杭甬金融業態，與證券業務產生協同效應。

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當前浙商保險成色如何？從“僑興債”后，浙商保險利潤表現一直不佳，盡管在2017年推進改革，壓降高虧的車險業務，但至2021年，仍以車險業務為第一大險種，占比超6成，同時，高企的綜合成本率使得浙商保險在馬太效應嚴重的財險市場難言優勢。今年前3季度，業務端、投資端表現均有所掣肘的浙商保險凈虧損1.47億元。

將險企股權進行關聯交易，為上市公司加碼金融布局的動作，在近幾年并不少見，只是，以浙商保險當前的表現來看，實現轉型與優化，才是一切的前提。

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關聯方資產易手，意在豐富上市平臺金融業態

12月7日晚間，浙江滬杭甬披露公告：于12月7日交易時段后，本公司附屬公司上三公司與浙江省商業集團簽訂股份轉讓協議。據此，浙江省商業集團有條件同意出售，及上三公司有條件同意收購浙江省商業集團持有的全部浙商保險15.3%股份，即7.65億股股份，股份轉讓對價為人民幣7.9億元。

此次交易之下，各方是何關系？公開資料，浙江滬杭甬的控股股東為交通集團，持有前者已發行股本約67%，浙江滬杭甬又持有上三公司51%股權；同時，交通集團持股有浙江省商業集團100%權益，也就是說，上三公司與浙江省商業集團為同一股東持股公司，這一交易，也就形成關聯交易。

至公告日，交通集團直接及間接透過其附屬公司浙江省商業集團、浙江省經濟建設投資有限公司以及浙江國大集團有限責任公司合計持有浙商保險60.1%的股份。

浙江省商業集團為浙商保險的發起人之一，并曾參與浙商保險數輪增資。浙江省商業集團取得浙商保險7.65億股股份的合計原始成本為8.527億元。

對于此次股權在交通集團的內部調整，浙江滬杭甬在公告中表述：股東認為，本次股權轉讓屬于本公司現有金融業務板塊的投資，能豐富公司金融業態，與證券業務產生協同效應，為客戶提供更加綜合的金融服務，構建更加多元的金融業務布局，進一步增強浙商品牌影響力，最終促使公司金融業務更好發展，帶來新業務收入貢獻，為股東創造更多效益。

作為成立于1997年的股份有限公司，浙江杭滬甬主要業務為在中國投資、開發及經營高等級公路，并從事高速公路相關開發及運營，以及證券業務。

交通集團及關聯方以外，浙商保險股東中還有雅戈爾集團、正泰集團、蘇泊爾集團等大型企業身影，此外還有浙江省能源集團、浙江省經濟建設投資有限公司等國資身影。

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綜合成本率高企、投資端掣肘，浙商保險路指何方？

7.65億股交易的7.9億元，如何定價？根據浙江滬杭甬，一是截至評估基準日按照市場法所得的浙商保險100%股東權益評估價值為人民幣51.65億元，二是根據國有產權轉讓相關監管規定以及上市規則經雙方協商后確定。

那么，支撐交易價格背后浙商保險的成色究竟如何？

成立于2009年的浙商保險，主營財產損失保險、責任保險、信用保險和保證保險等業務，為浙江省地方法人險企。自2010年，浙商保險成立的第一個完整年度，即開始通過車險、企財險發力業務規模，當年實現保費規模21.8億元，初期，除車險、企財險外，浙商財險業務規模排在前5位的還有意外傷害險、責任保險與工程保險，但隨后責任保險“后來居上”，在2016年成為浙商保險的第二大險種。

自2018年，浙商保險實現42.28億元保費收入后，即出現保費的逐年遞減，2019年至2020年分別為41.1億元、31.16億元、30.32億元，2022年前3季度，浙商保險保費收入為25.09億元。

浙商保險利潤表現，也并不穩定，在2010年凈虧損1.19億元后，浙商財險在次年即實現0.15億元的凈利潤，但2013年再陷虧損，并在2016年保證保險業務踩雷“僑興債”后，連續4年出現虧損，從2016年至2019年分別虧損6.49億元、9.03億元、3.76億元、1.92億元。

業務端，浙商保險綜合成本率高達107.6%，從業務結構來看，盡管浙商保險曾推動業務轉型，進行車險業務壓降，但至2021年，浙商保險車險業務仍為第一大險種，保費占比約65%，此外是以網絡購物運費損失保險為主的其他保險、責任保險、企財險以及意外傷害險。但車險與其他保險仍然處于承保虧損階段，其中車險原保費收入19.2億元，承保虧損2.8億元。

同時，值得一提的是，浙商保險目前對代理渠道有較高依賴性，在車險綜改背景下，在規模經濟、風險定價、業務結構和理賠服務方面有所優勢的頭部險企具有更大的盈利空間，這無疑也使得中小險企面臨業務承壓，在此背景下，依賴于代理渠道的浙商財險，車險業務的優化與結構調整，成為進一步展業的關鍵。

另一方面，投資表現也并不佳，2022年前3季度，浙商保險綜合投資收益率為-1.62%，總資產收益率-2.33%，凈資產收益率為-5.68%。

收購浙商保險以“豐富金融業態，協同證券服務”，淺以浙江滬杭甬所述期待來看，無可厚非。只是，近年來，實體企業布局金融，半途而廢者多于成功布局者，加之目前浙商保險難言可觀的業績表現，股東方的謀求和此次收購的意義，暫時還難有定論。

標簽： 浙商保險能否讓新股東滿意