【文章導(dǎo)語】

2022年國內(nèi)豆油行情多處于近年高位水平，供需偏緊是支撐行情高位的基礎(chǔ)，同時階段內(nèi)的國際因素亦引發(fā)價格的異常波動。2023年豆油供需預(yù)期寬松，國際因素擾動或仍存在，但整體價格預(yù)期呈走弱態(tài)勢。

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豆油價格上半年沖高回落，下半年箱體震蕩

2022年國內(nèi)豆油價格整體處于十年來的高位，截至12月20日，國內(nèi)一級豆油年均價10788元/噸，較去年同期上漲12.98％。上半年受國際因素擾動較多，豆油價格兩次沖高回落，下半年市場價格回歸供需基本面主導(dǎo)，供需雙減令價格呈“M”型走勢。

國際因素擾動加劇國內(nèi)豆油價格波動

國際市場對國內(nèi)豆油市場影響較大。首先宏觀方面，一季度局部地緣關(guān)系變化擾動了原油以及大宗商品市場，國內(nèi)豆油價格出現(xiàn)年內(nèi)第一次明顯的沖高，隨后為抑制通脹，3月美聯(lián)儲首次加息25個基點，豆油價格隨之回落；其次國際植物油市場，二季度印尼從禁止棕櫚油出口到因脹庫轉(zhuǎn)為加快出口，令國內(nèi)豆油價格出現(xiàn)年內(nèi)第二次明顯的漲后回撤。6月美聯(lián)儲超預(yù)期加息75個基點，大宗商品市場寬幅下跌，宏觀市場的加持令本輪豆油價格波動更為明顯。年內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨日均最大漲幅4.65％，最大跌幅4.21％，均出現(xiàn)在上半年。下半年隨著宏觀市場影響轉(zhuǎn)弱，行情逐步回歸國內(nèi)供需的主導(dǎo)。另外，國際大豆作為豆油的成本端也助推豆油價格高企。2022年因宏觀環(huán)境、極端天氣、海運費、匯率等主要因素令國際大豆價格上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，1-11月大豆進(jìn)口成本均價5329元/噸，同比上漲18.32％。

供需偏緊是支撐年內(nèi)豆油價格高企的主要動力

2021/2022年度中國豆油供需保持緊平衡。因年內(nèi)國際大豆價格高企，國內(nèi)油粕需求放緩，油廠榨利萎縮，采購大豆積極性下降，大豆進(jìn)口量減少，油廠開工不穩(wěn)，壓榨量下滑，年度內(nèi)豆油產(chǎn)量1621萬噸，同比降幅8.00％。豆油消費以食用為主，約占總消費的88％-89％。2021/2022年度豆油總消費量為1629萬噸，同比降幅9.20％。因年度內(nèi)豆油價格攀升至十年來高點，且各地餐飲業(yè)恢復(fù)有限，消費量出現(xiàn)十年來首次縮減。

供需雙減，2022年國內(nèi)豆油商業(yè)庫存持續(xù)低位，難以有效累積。截至12月16日，沿海豆油商業(yè)庫存61.92萬噸，同比下滑16.64％，低于五年同期均值91.05萬噸。

2023年國內(nèi)豆油供需趨于寬松，價格或呈趨弱態(tài)勢

2023年國內(nèi)豆油價格驅(qū)動因素仍主要在供需環(huán)節(jié)。原料供應(yīng)方面，拉尼娜氣候或延續(xù)至2023年上半年，油料供應(yīng)端的不確定性或引起油料期價階段性波動，但全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期背景下，美豆價格或整體承壓。同時國內(nèi)養(yǎng)殖需求向好，中國大豆進(jìn)口量預(yù)計增加，進(jìn)而豆油產(chǎn)量提升，疊加進(jìn)口有增量預(yù)期，預(yù)計2022/2023年度國內(nèi)豆油總供給量為1924萬噸，同比增幅4.06％。需求上看，隨著經(jīng)濟回暖及各地餐飲業(yè)恢復(fù)，預(yù)計2022/2023年度國內(nèi)豆油總需求量為1714萬噸，同比增長3.25％。

替代品方面，豆棕菜三大油脂相互制約，2022/2023年度加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估增長，將抑制中國菜油市場價格，預(yù)計2023年菜籽油價格或?qū)⒄鹗幾呷酢Ｗ貦坝头矫妫?022/2023年度隨著極端氣候影響轉(zhuǎn)弱，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)并積極出口，棕櫚油價格也將承壓。

綜合來看，2023年國內(nèi)豆油市場供需關(guān)系趨于寬松，整體價格或呈下行態(tài)勢，價格重心較上年度有所下移。因豆油市場金融性較強，仍需關(guān)注國際因素的階段性擾動。

來源：卓創(chuàng)資訊

標(biāo)簽： 豆油2022風(fēng)起云涌 2023或順勢而下