國有大行理財子公司也忍不住發行“低波動”產品了。

(相關資料圖)

12月23日，工銀理財推出以“攤余成本法”估值的固收封閉式理財產品。早前一日，建信理財也推出“攤余成本法”估值的封閉式產品。這類產品就是當前銀行理財市場的新晉網紅，即“穩健低波動”產品。

自上周華夏理財率先發行“攤余成本法”估值法產品后，記者初步統計，已有多家理財子公司跟進發行相關產品，包括杭銀理財、信銀理財、平安理財等。有城商行資管人士告訴記者，該行也正在研究“攤余成本法”估值，考慮發行。

根據上述理財公司介紹，可以發現，此類理財產品的共同點是均為封閉式產品，所投金融資產均需持有到期。“賣點”也比較趨同——估值法為“攤余成本法”、鎖定票息、凈值在持有期內相對平穩等。

如工銀理財介紹，上述產品期限484天，主要投資存款、存單、高等級信用債等期限匹配的固收類資產，采用“攤余成本法”估值，抗波動能力強。

工銀理財產品宣傳截圖

建信理財介紹，其發行的“攤余成本法”估值封閉式產品，采用持有到期策略，擬配置銀行存款和期限匹配的債券。產品期限為398天，業績比較基準為3.6%-4%。

攤余成本法，是一種估值方法，即按照票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內平均攤銷，每日計提收益。

在此輪凈值波動下，為何“攤余成本法”估值產品，突然成為近期理財公司新發產品的首選？

這主要是因為，采用“攤余成本法”估值的產品，凈值受市場波動影響較小，回撤概率較低。

舉例來看，假設某只理財產品投資了一只到期時間1年的債券，1年后獲得的利息收益為365元，若以攤余成本法估值，這365元收益就平攤到每一天，無論債市如何波動變化，只要沒有信用風險，就相當于每天賺1元。

今年11月中旬，債市出現巨幅波動。采用市值法估值的理財產品，凈值立即“隨行就市”，回撤明顯，理財產品出現“破凈”潮。

此前，一位城商行資管部門的投資經理向記者表示認為，此輪債市波動引發的理財產品凈值下跌，讓投資者和投資經理都受到市場教訓?！疤貏e是部分投資經理，可能并未認真研判市場，只要有客戶申購產品，他們就在市場買債。但沒想到遭遇債市急跌?！?/p>

此種背景下，“攤余成本法”估值產品，在當下債市波動中，優勢開始凸顯。

實際上，在2018年新規落地實施前，攤余成本法在預期型收益銀行理財產品中用得十分普遍。問題在于，由于攤余成本法不透明，加上產品與持有資產期限錯配等因素，理財產品收益表現容易失真，暗藏“剛性兌付”。

因此，資管新規要求，除了可以使用攤余成本法的情況外，理財產品都應優先適用市值法進行公允價值計量，就是意在打破理財市場剛兌。市值法，即買入的債券和股票等資產價格每日計價。2022年，銀行理財全面轉入凈值化時代，產品估值法基本都切換至市值法。

在債市跌宕之際，多家理財公司集中發行“攤余成本法”估值產品，本質上是理財公司試圖優化資產配置策略。

不過，發行“攤余成本法”估值產品難度不小。首先要找到適配金融資產，滿足資管新規和會計準則要求。其次，這類產品封閉期限較長，目前來看，至少1年起步，這在當前銀行理財客戶仍偏好短期產品的情況下，銷售端難度不低。

也因此，在一些銀行理財行業人士看來，眼下理財公司急推“攤余成本法”估值產品，是平滑收益、穩住投資者的一種方式。某種程度上算是一種救急措施，很難復制推廣開來。

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