民生證券發布研究報告稱，目前秦皇島港Q5500動力煤市場價已漲至1558元/噸，基本已和海外價格接軌，短期取暖需求暫未啟動，預計到11月下旬之前，煤價將高位震蕩。11月底開始，全國氣溫將會明顯降低，該行認為煤價將重啟上漲通道，且由于市場供需缺口較大，價格增長彈性預計較高。近期三季度業績預告陸續出爐，盡管整體板塊業績環比或略有下滑，但看好四季度市場煤價，建議關注以市場煤為主的企業。

投資建議：推薦以下投資主線：1)盈利穩定高現金流的公司有望迎來價值重估，建議關注陜西煤業(601225.SH)、山煤國際(600546.SH)、晉控煤業(601001.SH)、兗礦能源(600188.SH)、中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)。2)傳統能源企業向新能源轉型拉開序幕，推薦華陽股份(600348.SH)、電投能源(002128.SZ)。3)焦煤需求邊際改善，推薦山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(600985.SH)。

民生證券主要觀點如下：

港口煤價上升，產地煤價整體上升。煤炭資源網數據顯示，截至10月14日，秦皇島港Q5500動力煤市場價報收于1558元/噸，周環比上漲40元/噸。產地方面，據煤炭資源網數據，山西大同地區Q5500報收于1164元/噸，周環比上漲9元/噸;陜西榆林地區Q5800指數報收于1180元/噸，周環比上漲25元/噸;內蒙古鄂爾多斯Q5500報收于1053元/噸，周環比持平。

重點港口庫存減少，電廠日耗下降。港口方面，據Wind數據，10月14日，重點港口(國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫存為1146萬噸，周環比減少29萬噸。據CCTD數據，10月13日二十五省的電廠日耗為508.9萬噸/天，周環比下降9.0萬噸/天。

焦煤市場偏強運行。供給方面，部分煤礦有停產檢修計劃，且在疫情多點散發和大秦鐵路檢修的影響下，煤炭發運受到限制，運輸周轉效率下降，焦煤供應有所收縮。需求方面，下游盈利不佳，多維持按需采購，但因庫存整體呈中低位運行，從而焦企對原料煤仍有補庫需求，支撐煤價偏強運行。

港口焦煤價格平穩，產地價格上漲。據煤炭資源網數據，截至10月14日京唐港主焦煤價格為2630元/噸，周環比持平。截至10月13日澳洲峰景礦硬焦煤現貨指數為297.80美元/噸，周環比上漲5.75美元/噸。產地方面，山西低硫周環比上漲80元/噸，山西高硫周環比上漲55元/噸，靈石肥煤、濟寧氣煤等其他煤種周環比持平。

焦炭價格有望上漲。10月12日，中焦協市場委員會再次召開市場分析會，由于行業整體噸焦虧損200-400元左右，會議決定加大限產力度，限產幅度從當前的15%提高到30-50%，通過漲價保證供應鏈的穩定。從13日起，部分焦企提漲100元/噸。預期四季度焦炭市場將呈現需求回暖、供應收縮、成本強勢支撐的局面，焦炭價格有望迎來上漲。

焦炭價格平穩。據Wind數據，截至10月14日，唐山二級冶金焦市場價報收于2650元/噸，周環比持平;臨汾二級冶金焦市場價報收于2480元/噸，周環比持平。港口方面，天津港一級冶金焦價格為2910元/噸，周環比持平。

風險提示：煤價大幅下跌風險;政策變化風險。

標簽： 民生證券 煤價將重啟上漲通道 價格增長彈性 四季度市場煤價