天孚通信于2022年10月26日晚間發(fā)布前三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.14億元，同比增長(zhǎng)19.57%。歸母凈利潤(rùn)7.62億元，同比增長(zhǎng)64.01%。扣非歸母凈利潤(rùn)6.52億元，同比增長(zhǎng)50.95%。基本每股收益1.51元/股。其中，第三季度業(yè)績(jī)大增，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.36億元，同比增長(zhǎng)61.85%;Q3歸母凈利潤(rùn)3.01億元，同比增長(zhǎng)112.42%;扣非歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比增長(zhǎng)125.61%。

收入&利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，高速光引擎持續(xù)放量：

數(shù)通市場(chǎng)延續(xù)高景氣。全球數(shù)據(jù)中心用光模塊逐步向200G/400G/800G等更高速率轉(zhuǎn)換，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)平穩(wěn)推進(jìn)等帶動(dòng)了對(duì)光器件產(chǎn)品的升級(jí)迭代要求，需要為客戶(hù)提供精度更高，性能更好，更趨小型化的產(chǎn)品。從全球市場(chǎng)看，根據(jù)光通信行業(yè)第三方市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)LightCounting數(shù)據(jù)，未來(lái)四年全球光模塊市場(chǎng)還將保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年全球光模塊市場(chǎng)將增長(zhǎng)至176億美元左右。

公司高速率光模塊、硅光模塊、相干光模塊相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目取得多項(xiàng)突破和進(jìn)展，高速率光模塊產(chǎn)品銷(xiāo)售占比持續(xù)提升;公司成功推出800G光模塊產(chǎn)品系列組合、基于硅光解決方案的400G光模塊產(chǎn)品及400GZR/ZR+相干光模塊產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)少數(shù)批量交付100G光模塊、400G光模塊、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業(yè)，將持續(xù)受益于數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)及第五代移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。通過(guò)收購(gòu)海外參股公司，推動(dòng)公司全球化布局，進(jìn)一步提升公司在光模塊行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

股權(quán)激勵(lì)綁定長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年前三季度公司管理費(fèi)用為0.60億元，同比增長(zhǎng)174.49%，主要系報(bào)告期內(nèi)根據(jù)交易協(xié)議支付的激勵(lì)費(fèi)用。2022年9月28日，公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，此次激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量為157.85萬(wàn)股，占當(dāng)前公司總股本的0.31%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)目標(biāo)，以2019-2021年?duì)I業(yè)收入平均值為基數(shù)，2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于70%，2024年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于120%，錨定中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

Q3盈利能力持續(xù)改善，持續(xù)加碼研發(fā)。公司盈利能力持續(xù)回升，Q3單季度銷(xiāo)售毛利率37.59%，環(huán)比增長(zhǎng)3.23pct，同比增長(zhǎng)7.80pct。公司將緊跟技術(shù)發(fā)展和市場(chǎng)的前沿，積極開(kāi)展對(duì)高速及超高速光傳輸模塊的關(guān)鍵技術(shù)研究，對(duì)硅光模塊、相干光模塊以及硅光子芯片技術(shù)持續(xù)投入，不斷加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。公司前三季度研發(fā)費(fèi)用1.11億元，同比增長(zhǎng)102.94%。

投資建議

公司通過(guò)持續(xù)的的研發(fā)建設(shè)，不斷豐富產(chǎn)品線并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，受益于數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)及第五代移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)收購(gòu)海外參股公司，推動(dòng)公司全球化布局，進(jìn)一步提升光模塊全球市場(chǎng)份額。看好公司高速光模塊業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為38.58/50.03/64.90億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.61/2.03/2.54元，對(duì)應(yīng)2022年10月26日22.6元/股收盤(pán)價(jià)PE分別為14.0/11.1/8.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);疫情加劇風(fēng)險(xiǎn);海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期。

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