天孚通信于2022年10月26日晚間發布前三季度報告，前三季度實現營業收入24.14億元，同比增長19.57%。歸母凈利潤7.62億元，同比增長64.01%。扣非歸母凈利潤6.52億元，同比增長50.95%。基本每股收益1.51元/股。其中，第三季度業績大增，單季度實現營業收入9.36億元，同比增長61.85%;Q3歸母凈利潤3.01億元，同比增長112.42%;扣非歸母凈利潤2.95億元，同比增長125.61%。

收入&利潤高速增長，高速光引擎持續放量：

數通市場延續高景氣。全球數據中心用光模塊逐步向200G/400G/800G等更高速率轉換，5G網絡建設平穩推進等帶動了對光器件產品的升級迭代要求，需要為客戶提供精度更高，性能更好，更趨小型化的產品。從全球市場看，根據光通信行業第三方市場研究機構LightCounting數據，未來四年全球光模塊市場還將保持持續穩定增長，預計2026年全球光模塊市場將增長至176億美元左右。

公司高速率光模塊、硅光模塊、相干光模塊相關研發項目取得多項突破和進展，高速率光模塊產品銷售占比持續提升;公司成功推出800G光模塊產品系列組合、基于硅光解決方案的400G光模塊產品及400GZR/ZR+相干光模塊產品，是國內少數批量交付100G光模塊、400G光模塊、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業，將持續受益于數據中心產業及第五代移動通信產業的發展機遇。通過收購海外參股公司，推動公司全球化布局，進一步提升公司在光模塊行業的競爭力。

股權激勵綁定長期業績增長。2022年前三季度公司管理費用為0.60億元，同比增長174.49%，主要系報告期內根據交易協議支付的激勵費用。2022年9月28日，公司發布2022年限制性股票激勵計劃草案，此次激勵計劃擬授予的限制性股票數量為157.85萬股，占當前公司總股本的0.31%。根據公司業績目標，以2019-2021年營業收入平均值為基數，2023年營業收入增長率不低于70%，2024年營業收入增長率不低于120%，錨定中長期業績增長。

Q3盈利能力持續改善，持續加碼研發。公司盈利能力持續回升，Q3單季度銷售毛利率37.59%，環比增長3.23pct，同比增長7.80pct。公司將緊跟技術發展和市場的前沿，積極開展對高速及超高速光傳輸模塊的關鍵技術研究，對硅光模塊、相干光模塊以及硅光子芯片技術持續投入，不斷加強項目儲備。公司前三季度研發費用1.11億元，同比增長102.94%。

投資建議

公司通過持續的的研發建設，不斷豐富產品線并優化產品結構，受益于數據中心產業及第五代移動通信產業的發展機遇，通過收購海外參股公司，推動公司全球化布局，進一步提升光模塊全球市場份額。看好公司高速光模塊業務成長，維持盈利預測，預計公司2022-2024年營收分別為38.58/50.03/64.90億元，對應每股收益分別為1.61/2.03/2.54元，對應2022年10月26日22.6元/股收盤價PE分別為14.0/11.1/8.9倍，維持“增持”評級。

風險提示

技術研發不及預期風險;競爭加劇風險;疫情加劇風險;海外拓展進度不及預期。

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