在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，投資者在今年拋售美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。展望未來(lái)，摩根大通研報(bào)顯示，股市估值已具備吸引力，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)回報(bào)率大幅提升。

具體來(lái)看，小摩對(duì)2023年市場(chǎng)回報(bào)的預(yù)期與去年形成了鮮明對(duì)比。回顧2022年，全球央行突然解除了此前的寬松政策，幾乎沒(méi)有資產(chǎn)類別毫發(fā)無(wú)損。但小摩的2023年長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)傳遞了一個(gè)更樂(lè)觀的信號(hào)：較低的估值和較高的收益率意味著，目前的市場(chǎng)提供了自2010年以來(lái)最好的潛在長(zhǎng)期回報(bào)。

(資料圖)

宏觀層面來(lái)看，小摩對(duì)未來(lái)10-15年全球趨勢(shì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)仍維持在2.20%不變。盡管目前全球通貨膨脹率為7.30%，但小摩將全球長(zhǎng)期通貨膨脹率預(yù)測(cè)僅上調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，至2.60%，并預(yù)計(jì)目前的高通貨膨脹率將在未來(lái)兩年內(nèi)消退。

在政策利率迅速正常化后，債券有望走出低迷趨勢(shì)。小摩認(rèn)為，多數(shù)主權(quán)債券的實(shí)際回報(bào)預(yù)期重新回到正區(qū)間，使債券再次成為一種合理的收入來(lái)源和多元化投資。更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也轉(zhuǎn)化為信貸回報(bào)預(yù)期的改善。

值得注意的是，小摩預(yù)計(jì)股票回報(bào)率大幅上升。利潤(rùn)率可能會(huì)從目前的水平回落，但不會(huì)完全回到長(zhǎng)期平均水平，而估值是一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)。與此同時(shí)，另類投資仍能帶來(lái)多樣化收益。隨著美元比上世紀(jì)80年代以來(lái)的任何時(shí)候都被高估，外匯轉(zhuǎn)換將成為預(yù)測(cè)收益的一個(gè)重要組成部分。

小摩認(rèn)為，傳統(tǒng)的“股六債四”將在2023年再一次成為投資組合的基石，提供阿爾法、通脹保護(hù)和多元化的投資選擇。一旦今天的市場(chǎng)波動(dòng)平息，投資者將有更多的空間來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資組合的回報(bào)目標(biāo)。

小摩強(qiáng)調(diào)，目前的資本市場(chǎng)提供了10多年來(lái)最好的長(zhǎng)期回報(bào)。股市和債市經(jīng)歷了一場(chǎng)痛苦的暴跌才走到今天，最糟糕的時(shí)期可能還沒(méi)有過(guò)去。盡管如此，2022年的波動(dòng)可能被視為一個(gè)宣泄的時(shí)刻，它重振了投資組合工具包，并在未來(lái)幾年創(chuàng)造了有吸引力的投資機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，投資者面臨著一段充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退或至少幾個(gè)季度的低迷增長(zhǎng)就在眼前。

盡管如此，小摩對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)增長(zhǎng)的評(píng)估僅略低于去年。小摩預(yù)計(jì)，目前的通脹飆升最終將放緩至僅略高于小摩此前的預(yù)期水平。小摩預(yù)測(cè)未來(lái)10-15年60/40美元股票債券投資組合的年回報(bào)率將從去年的4.30%躍升至7.20%。2022年，各種資產(chǎn)類別都出現(xiàn)了縮水，國(guó)際投資者也受到了美元飆升的沉重打擊。但小摩表示，當(dāng)下長(zhǎng)期投資者的機(jī)會(huì)是我們自2010年以來(lái)看到的最好的。與此同時(shí)，能夠在下跌時(shí)避免拋售的投資者往往會(huì)在長(zhǎng)期中獲得回報(bào)。

總結(jié)來(lái)看，展望2023年，小摩認(rèn)為“股六債四”比例可以構(gòu)成投資組合的基礎(chǔ)，而另類投資可以提供阿爾法、通脹保護(hù)和多元化。“鑒于我們今年的預(yù)測(cè)在很多情況下接近我們對(duì)長(zhǎng)期均衡回報(bào)的估計(jì)，投資者可以將2022年的波動(dòng)視為使市場(chǎng)定價(jià)‘回到平價(jià)’，使投資者能夠以重燃的信心專注于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資組合回報(bào)目標(biāo)。”

Wind金融終端輸入命令

線上批量下單，輕松多賬戶管理

組合資產(chǎn)穿透管理，實(shí)時(shí)監(jiān)控底層持倉(cāng)

專為機(jī)構(gòu)打造

一站式基金投研、交易、管理平臺(tái)

標(biāo)簽： 小摩2023年展望市場(chǎng)回報(bào)率有望提升 股六債四組合卷