香帥

如何從金融角度估算一個人的價值

一個人的價值到底該如何估算？我們構(gòu)建了一個人力資本估值模型。

(資料圖)

如果用金融思維來理解，你的個人價值就等于未來所有人力資本（包括你的體力、知識、技能）的價值貼現(xiàn)到今天的總和，具體見下面的公式：

假設(shè)你的人力資本的初始值為H_0，在你的職業(yè)生涯中，每年人力資本以g的速度增長。那么，第t年時，你的人力資本為H_0*(1+g)^t，市場為你的人力資本支付的價格為p_t，因此，你未來人力資本的價值為p_t*H_0*(1+g)^t。

但是，未來價值和現(xiàn)在價值之間還有一個“貼現(xiàn)”的概念。“現(xiàn)”是“現(xiàn)在”，“貼”是“折扣”，所以，貼現(xiàn)率可以視作是未來價值和現(xiàn)在價值之間的折算。這個折算比率就是貼現(xiàn)率。

比如說明年的100塊錢，現(xiàn)在值95塊錢，這一年貼現(xiàn)率就是5%。假設(shè)你的人力資本的折現(xiàn)率為r，則可以推出你的個人價值的估值公式。

這個模型中有三個要點(diǎn)：

第一，你的人力資本增長率（g）；

第二，貼現(xiàn)率（r）；

第三，你的人力資本估值（p）。

這三個要素決定了你在市場上的價值。

首先，我們必須要讓自己的人力資本增長率（g）漲起來，那就必須不斷地學(xué)習(xí)。我以前上課的時候經(jīng)常和北大光華的同學(xué)說，不要讓你的g為負(fù)數(shù)。雖然你們的H0都很高，但是如果你的人力資本不再增長，北大成了你人生的最高點(diǎn)，這將會很可怕。

再分享一個流傳很廣且庸俗的雞湯故事。

一個華爾街精英，碰到了一個漂亮女孩，這個女孩一直想找一個“大款”結(jié)婚。然后他就跟這個女孩說：“結(jié)婚其實(shí)相當(dāng)于一次長期投資，雙方來進(jìn)行資產(chǎn)置換，看上去你貌美，我多金，是一個公平買賣，對不對？實(shí)際上我很不劃算。因?yàn)殡S著時間流逝，你漸漸年老色衰，而我的收入還會增加。”換句話說，與男方的工作技能相比，女孩的美貌是一種不會增值，反而會貶值的資產(chǎn)。除美貌之外，體能等人力資本也是隨時間貶值的。

那什么是不貶值的呢？雖然知識和手藝會不斷更新，但是只要你積累知識和手藝的速度超過更新速度，你的知識和技能等資本不但不會折舊耗損，反而可能增值。

這就是為什么醫(yī)生、律師、教授這些職業(yè)會“越老越吃香”，因?yàn)?strong>這些職業(yè)所依靠的人力資本會隨時間增長而增值。社交智慧和分析能力這些都可以隨時間累積而增長。

其次，如何理解貼現(xiàn)率（r）呢？其實(shí)就是指你的工作被技術(shù)進(jìn)步替代的速度。

下面這張表我們列出了各種不同職業(yè)可能因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步而被替代的指數(shù)。

其中我們發(fā)現(xiàn)，社區(qū)和社會服務(wù)被替代的指數(shù)其實(shí)很低，因?yàn)檫@種工作每天需要面對不同的人，需要很強(qiáng)的協(xié)調(diào)能力，所以大家其實(shí)不要小看這類行業(yè)。

而生產(chǎn)制造，辦公和行政支持等工作反而是最容易被替代的，大家要盡量避免。

最后，你的人力資本市場估值（p）。

估值就是勞動力市場的供給與需求。上行行業(yè)的估值就比較高。比如2000年左右的房地產(chǎn)業(yè)或互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

但需要特別注意的是，估值高到底是由于行業(yè)的貝塔還是自己的阿爾法導(dǎo)致的？

比如說牛市里長出來的基金經(jīng)理特別容易虧錢。為什么呢？這些在牛市中的基金之所以表現(xiàn)好，是因?yàn)楫?dāng)時大盤好，而不是基金經(jīng)理自己能力強(qiáng)。

還比如說醫(yī)藥行業(yè)的基金表現(xiàn)好，是因?yàn)檫@個行業(yè)的貝塔高，而不是基金經(jīng)理的阿爾法高。

再比如這兩年互聯(lián)網(wǎng)大廠在裁人，這是因?yàn)檫^去幾年互聯(lián)網(wǎng)人才是存在泡沫的。從2017年開始，互聯(lián)網(wǎng)的流量生意變得很難做，大廠們?yōu)榱碎_疆拓土就開始瘋狂招人，造成了行業(yè)的人才泡沫。

所以平時大家都要三省吾身，千萬不要把行業(yè)的貝塔看作自己的阿爾法。

但與此同時，大家要去尋找高貝塔的行業(yè)。求職的時候找行業(yè)貝塔就跟股票選行業(yè)賽道一樣重要。不過因?yàn)樾袠I(yè)有周期，所以如果一個人在行業(yè)的周期末端進(jìn)入的話，就會比較被動。比如，2015年之后去了房地產(chǎn)業(yè)，2017年以后到了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，那就很倒霉。

建議年輕人可以多關(guān)注投融資事件的動態(tài)，這塊的數(shù)據(jù)可以從Wind或投中網(wǎng)上獲得。

比如說2022年二季度的時候，醫(yī)療健康方面的投融資數(shù)量還是遙遙領(lǐng)先。那這個行業(yè)的未來發(fā)展就不會差。此外，從投融資情況上看，智能制造、企業(yè)服務(wù)、人工智能、汽車交通，這些也都是非常好的賽道。建議大家在求職的時候可以往這些行業(yè)去努力。

古典

面對競爭，怎么才能贏？

避險策略，也叫避開劣勢策略。很好理解，找不到最好的選項(xiàng)，就去掉一個最壞的選項(xiàng)。

最簡單的，買股票，可能賺，可能賠。但不買就一定不會賠，不買就是避險策略。

為了獲得健康，你可以健身，也可以健康飲食，當(dāng)然，你也可以等生病了去醫(yī)院治好。最后一個明顯是最不利于你的，應(yīng)該避開的。

打比賽，也經(jīng)常遇到這種情況：

比如你正在打一場籃球比賽，現(xiàn)在你的隊(duì)伍領(lǐng)先2分，距離比賽結(jié)束還剩3秒鐘，但現(xiàn)在球在對方手上。這3秒里，他們可能會打一個2分球，比分追平，你們進(jìn)入加時賽；也可能打個3分球，直接反超，贏得比賽。你的隊(duì)伍最重要的是做好防守，那么，你應(yīng)該去防2分球還是防3分球呢？很明顯，你應(yīng)該防3分球。因?yàn)閷δ阕钗ｋU的做法就是去防2分球。你集中力量去防2分球了，萬一對方去打了3分球，你直接輸。

避開最危險的選項(xiàng)，就意味著更大概率的成功。

尤其是企業(yè)管理者，掌握了避險策略，在關(guān)鍵決策上，你會有跟別人不一樣的思路。不信我問你，假如你開了一個公司，本來做得還不錯。碰上行業(yè)走下坡路，利潤越來越少，你只能連軸轉(zhuǎn)，一天都不敢停工，一停工，就會被淘汰。

這時候，你在行業(yè)里還有一個競爭對手，他規(guī)模和產(chǎn)量都比你大，走薄利多銷路線，也活得不錯。但市場本來就小，加上有你這個競爭者，他的利潤就更少了。你呢，雖然利潤高，但產(chǎn)量小，他又分走了你很多客戶。行業(yè)一天天萎縮，雙方都很煎熬，再這么耗下去，總有一天是賣一單，虧一單。

所以，你們都想盡快把對方擠出去。只要擠走對方，利潤就都是自己的了。請問，在這場競爭里，你覺得小公司能干過大公司嗎？是不是覺得沒戲？

很多人都知道，在市場上，大企業(yè)有規(guī)模效應(yīng)，成本低，銷量大，大企業(yè)一定會干死小企業(yè)，就像大魚吃小魚。但這只是平時的情況。如果遇到市場下行，情況就反過來了。

因?yàn)榇笃髽I(yè)量大，利潤本來就薄，再遇到市場縮水，那就意味著大企業(yè)生產(chǎn)越多，虧得越多，他會比你更先見底兒。可能跟你耗到第8個月的時候，他就開始虧錢了。你呢，規(guī)模小，利潤高，可能耗到第10個月，才開始虧錢。

別小看多熬的2個月。第一，你可以通過2個月獨(dú)霸市場，彌補(bǔ)損失；第二，誰知道這2個月，會不會等來行業(yè)的復(fù)蘇呢？

所以，如果你是小公司，你就該知道，無論如何跟他耗過第8個月，因?yàn)?個月后，他無利可圖了，一定會退出。

如果大公司湊巧也學(xué)過避險策略，他就該知道，無論如何不能耗過第8個月，這是最不利于他的選擇。他應(yīng)該避開這條路，然后想辦法在第8個月之前，逼你退出市場，才是正道。

這也讓我想到了一句話：

大池子里，總是大魚吃小魚。但是，當(dāng)行業(yè)下滑，大池子變成了小池子，小魚能活，大魚就活不了。所以，大魚應(yīng)該跳出小池子，小魚則可以等待機(jī)會。

這提醒我們，當(dāng)你的公司做到中不溜的時候，要么咬牙做得大一點(diǎn)，上市。要么就小一點(diǎn)，比如成立工作室。足夠大和足夠小，都能提高抗風(fēng)險能力。

所以，你會發(fā)現(xiàn)大型經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候，國企不會死，因?yàn)橛袊覔沃Ｐ『透呃麧櫟墓荆粫溃拖?022年時，大廠裁員，小廠不一定裁員。大的地球危機(jī)時，恐龍全死了，老鼠活下來了。

博弈論告訴我們，規(guī)模不一定是優(yōu)勢，堅(jiān)持也不一定就是勝利。

避險策略在換工作時也用得上，比如你對現(xiàn)在的公司不滿意，打算跳槽，現(xiàn)在有3家可以選，它們各自都有打動你的地方，有的給錢多，有的離家近，有的發(fā)展空間大。但各家也有各家的問題——人事關(guān)系復(fù)雜，行業(yè)小眾，老板摳門兒。最后算下來，這三家公司的利弊都打平了。你怎么辦呢？

大部分人就會選擇不動了，繼續(xù)呆在現(xiàn)在的公司，因?yàn)槟闩逻x錯。但你忘了，你之所以要跳槽，是因?yàn)榇_定現(xiàn)在這家公司已經(jīng)不適合你了，它很可能沒有發(fā)展空間，薪水遇到天花板，還天天加班內(nèi)卷。

所以，這時候你最好的決策就是避險，跳出這家公司，隨便選一家，都比不選擇要好。

很多人因?yàn)槟繕?biāo)不確定，就不選擇。其實(shí)不選擇，也是一種選擇，往往是最壞的選擇。比如本科不喜歡自己的專業(yè)，但因?yàn)楹ε抡夜ぷ鳎瑓s繼續(xù)考研。這其實(shí)是最壞的選擇。這個時候，不管是出去就業(yè)，還是重新學(xué)一門手藝，或者完全考個其他方向的研，都比繼續(xù)原方向考研好。

標(biāo)簽： 如何更好地投資自己丨今晚直播香帥對談古典