香帥

如何從金融角度估算一個人的價值

一個人的價值到底該如何估算？我們構建了一個人力資本估值模型。

(資料圖)

如果用金融思維來理解，你的個人價值就等于未來所有人力資本（包括你的體力、知識、技能）的價值貼現到今天的總和，具體見下面的公式：

假設你的人力資本的初始值為H_0，在你的職業生涯中，每年人力資本以g的速度增長。那么，第t年時，你的人力資本為H_0*(1+g)^t，市場為你的人力資本支付的價格為p_t，因此，你未來人力資本的價值為p_t*H_0*(1+g)^t。

但是，未來價值和現在價值之間還有一個“貼現”的概念。“現”是“現在”，“貼”是“折扣”，所以，貼現率可以視作是未來價值和現在價值之間的折算。這個折算比率就是貼現率。

比如說明年的100塊錢，現在值95塊錢，這一年貼現率就是5%。假設你的人力資本的折現率為r，則可以推出你的個人價值的估值公式。

這個模型中有三個要點：

第一，你的人力資本增長率（g）；

第二，貼現率（r）；

第三，你的人力資本估值（p）。

這三個要素決定了你在市場上的價值。

首先，我們必須要讓自己的人力資本增長率（g）漲起來，那就必須不斷地學習。我以前上課的時候經常和北大光華的同學說，不要讓你的g為負數。雖然你們的H0都很高，但是如果你的人力資本不再增長，北大成了你人生的最高點，這將會很可怕。

再分享一個流傳很廣且庸俗的雞湯故事。

一個華爾街精英，碰到了一個漂亮女孩，這個女孩一直想找一個“大款”結婚。然后他就跟這個女孩說：“結婚其實相當于一次長期投資，雙方來進行資產置換，看上去你貌美，我多金，是一個公平買賣，對不對？實際上我很不劃算。因為隨著時間流逝，你漸漸年老色衰，而我的收入還會增加。”換句話說，與男方的工作技能相比，女孩的美貌是一種不會增值，反而會貶值的資產。除美貌之外，體能等人力資本也是隨時間貶值的。

那什么是不貶值的呢？雖然知識和手藝會不斷更新，但是只要你積累知識和手藝的速度超過更新速度，你的知識和技能等資本不但不會折舊耗損，反而可能增值。

這就是為什么醫生、律師、教授這些職業會“越老越吃香”，因為這些職業所依靠的人力資本會隨時間增長而增值。社交智慧和分析能力這些都可以隨時間累積而增長。

其次，如何理解貼現率（r）呢？其實就是指你的工作被技術進步替代的速度。

下面這張表我們列出了各種不同職業可能因為技術進步而被替代的指數。

其中我們發現，社區和社會服務被替代的指數其實很低，因為這種工作每天需要面對不同的人，需要很強的協調能力，所以大家其實不要小看這類行業。

而生產制造，辦公和行政支持等工作反而是最容易被替代的，大家要盡量避免。

最后，你的人力資本市場估值（p）。

估值就是勞動力市場的供給與需求。上行行業的估值就比較高。比如2000年左右的房地產業或互聯網行業。

但需要特別注意的是，估值高到底是由于行業的貝塔還是自己的阿爾法導致的？

比如說牛市里長出來的基金經理特別容易虧錢。為什么呢？這些在牛市中的基金之所以表現好，是因為當時大盤好，而不是基金經理自己能力強。

還比如說醫藥行業的基金表現好，是因為這個行業的貝塔高，而不是基金經理的阿爾法高。

再比如這兩年互聯網大廠在裁人，這是因為過去幾年互聯網人才是存在泡沫的。從2017年開始，互聯網的流量生意變得很難做，大廠們為了開疆拓土就開始瘋狂招人，造成了行業的人才泡沫。

所以平時大家都要三省吾身，千萬不要把行業的貝塔看作自己的阿爾法。

但與此同時，大家要去尋找高貝塔的行業。求職的時候找行業貝塔就跟股票選行業賽道一樣重要。不過因為行業有周期，所以如果一個人在行業的周期末端進入的話，就會比較被動。比如，2015年之后去了房地產業，2017年以后到了互聯網金融行業，那就很倒霉。

建議年輕人可以多關注投融資事件的動態，這塊的數據可以從Wind或投中網上獲得。

比如說2022年二季度的時候，醫療健康方面的投融資數量還是遙遙領先。那這個行業的未來發展就不會差。此外，從投融資情況上看，智能制造、企業服務、人工智能、汽車交通，這些也都是非常好的賽道。建議大家在求職的時候可以往這些行業去努力。

古典

面對競爭，怎么才能贏？

避險策略，也叫避開劣勢策略。很好理解，找不到最好的選項，就去掉一個最壞的選項。

最簡單的，買股票，可能賺，可能賠。但不買就一定不會賠，不買就是避險策略。

為了獲得健康，你可以健身，也可以健康飲食，當然，你也可以等生病了去醫院治好。最后一個明顯是最不利于你的，應該避開的。

打比賽，也經常遇到這種情況：

比如你正在打一場籃球比賽，現在你的隊伍領先2分，距離比賽結束還剩3秒鐘，但現在球在對方手上。這3秒里，他們可能會打一個2分球，比分追平，你們進入加時賽；也可能打個3分球，直接反超，贏得比賽。你的隊伍最重要的是做好防守，那么，你應該去防2分球還是防3分球呢？很明顯，你應該防3分球。因為對你最危險的做法就是去防2分球。你集中力量去防2分球了，萬一對方去打了3分球，你直接輸。

避開最危險的選項，就意味著更大概率的成功。

尤其是企業管理者，掌握了避險策略，在關鍵決策上，你會有跟別人不一樣的思路。不信我問你，假如你開了一個公司，本來做得還不錯。碰上行業走下坡路，利潤越來越少，你只能連軸轉，一天都不敢停工，一停工，就會被淘汰。

這時候，你在行業里還有一個競爭對手，他規模和產量都比你大，走薄利多銷路線，也活得不錯。但市場本來就小，加上有你這個競爭者，他的利潤就更少了。你呢，雖然利潤高，但產量小，他又分走了你很多客戶。行業一天天萎縮，雙方都很煎熬，再這么耗下去，總有一天是賣一單，虧一單。

所以，你們都想盡快把對方擠出去。只要擠走對方，利潤就都是自己的了。請問，在這場競爭里，你覺得小公司能干過大公司嗎？是不是覺得沒戲？

很多人都知道，在市場上，大企業有規模效應，成本低，銷量大，大企業一定會干死小企業，就像大魚吃小魚。但這只是平時的情況。如果遇到市場下行，情況就反過來了。

因為大企業量大，利潤本來就薄，再遇到市場縮水，那就意味著大企業生產越多，虧得越多，他會比你更先見底兒。可能跟你耗到第8個月的時候，他就開始虧錢了。你呢，規模小，利潤高，可能耗到第10個月，才開始虧錢。

別小看多熬的2個月。第一，你可以通過2個月獨霸市場，彌補損失；第二，誰知道這2個月，會不會等來行業的復蘇呢？

所以，如果你是小公司，你就該知道，無論如何跟他耗過第8個月，因為8個月后，他無利可圖了，一定會退出。

如果大公司湊巧也學過避險策略，他就該知道，無論如何不能耗過第8個月，這是最不利于他的選擇。他應該避開這條路，然后想辦法在第8個月之前，逼你退出市場，才是正道。

這也讓我想到了一句話：

大池子里，總是大魚吃小魚。但是，當行業下滑，大池子變成了小池子，小魚能活，大魚就活不了。所以，大魚應該跳出小池子，小魚則可以等待機會。

這提醒我們，當你的公司做到中不溜的時候，要么咬牙做得大一點，上市。要么就小一點，比如成立工作室。足夠大和足夠小，都能提高抗風險能力。

所以，你會發現大型經濟危機的時候，國企不會死，因為有國家撐著。小和高利潤的公司，不會死，就像2022年時，大廠裁員，小廠不一定裁員。大的地球危機時，恐龍全死了，老鼠活下來了。

博弈論告訴我們，規模不一定是優勢，堅持也不一定就是勝利。

避險策略在換工作時也用得上，比如你對現在的公司不滿意，打算跳槽，現在有3家可以選，它們各自都有打動你的地方，有的給錢多，有的離家近，有的發展空間大。但各家也有各家的問題——人事關系復雜，行業小眾，老板摳門兒。最后算下來，這三家公司的利弊都打平了。你怎么辦呢？

大部分人就會選擇不動了，繼續呆在現在的公司，因為你怕選錯。但你忘了，你之所以要跳槽，是因為確定現在這家公司已經不適合你了，它很可能沒有發展空間，薪水遇到天花板，還天天加班內卷。

所以，這時候你最好的決策就是避險，跳出這家公司，隨便選一家，都比不選擇要好。

很多人因為目標不確定，就不選擇。其實不選擇，也是一種選擇，往往是最壞的選擇。比如本科不喜歡自己的專業，但因為害怕找工作，卻繼續考研。這其實是最壞的選擇。這個時候，不管是出去就業，還是重新學一門手藝，或者完全考個其他方向的研，都比繼續原方向考研好。

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