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文 | 工商銀行貴金屬業務部 徐銓翰

本文為中國黃金網原創文章，內容僅供參考之用，不構成操作建議或投資指南。

1月23日當周國際金價維持高位振蕩。整個交易周內國際金價微漲了1.99美元，漲幅為0.1%。美聯儲和歐央行議息會議臨近，市場陷入觀望情緒是影響金價的主要因素。

美國的經濟數據也在一定程度上反映了當前經濟的韌勁。美國的勞動力市場數據持續保持強勁，意味著勞動力缺口依然巨大。不過，市場對于勞動力的旺盛需求，也意味著工資壓力仍將是驅動未來美國通脹的重要因素。此外，美國服務業和制造業萎縮速度有所放緩，意味著經濟衰退速度有望放緩。美國國債收益率曲線顯示十年期與兩年期國債收益率差較2022年12月中旬的極端價差已經有所收斂，顯示市場可能對于經濟衰退的預期可能已經有所降低。

從美國2022年第四季度的國民生產總值來看，美國居民的消費支出增長有所放緩，則意味著未來美國的經濟衰退將難以避免。由于高利率和經濟增長勢頭的放緩，消費者對于一年期的通脹預期有所回落，這在一定程度上減少了美聯儲的政策壓力。

從金價表現來看，市場對于美聯儲放松貨幣政策持有十分樂觀的態度，而美國的經濟數據也較明顯地印證了市場的觀點。目前2月美聯儲議息會議加息25個基點的概率高達98.5%，同時對于3月繼續加息25個基點的預期為84.2%。對于5月議息會議將停止加息或開啟降息的概率上升至66.5%。

當前市場對于美聯儲逐步放緩及停止加息的交易定價已經十分充分。從上述市場表現來看，在美國經濟衰退預期升溫的環境中，目前投資者的交易預期主要集中在貨幣政策轉向。在預期已經大幅計價的情況下，如果經濟增長進一步滑落，而通脹重新走高導致滯脹，則又可能引發市場重新交易實際利率走高。

從通脹來看，一是高通脹和高利率對于需求的打壓，使得前期市場關注的美國服務業增長出現放緩。不過美國仍然強勁的勞動力需求意味著高通脹快速回落的空間有限。二是美國的房地產銷售有所回暖，也會對未來房租價格的回落產生影響。

整體來看，國際金價仍處于上升趨勢，除非美聯儲明確將快速調整貨幣政策，或是美國經濟數據出現嚴重惡化。但從近期的講話來看，美聯儲官員對于貨幣政策依然持有較為鷹派的態度，而美國的通脹水平也還有不確定性。因此從價格來看，筆者認為國際金價有望在1900~1950美元/盎司區間維持振蕩。?

標簽： 本周兩大利率決議將直接影響金價 國際金價