2019年，匯添富基金攜手興業銀行發行了一只很特別的產品：匯添富穩健增長混合（008025/008026）。

它的特殊之處在于，這是一只偏債混合型基金（固收資產占比不低于60%），權益倉位占比在0-40%之間，但匯添富卻派出了資深的金牛老將胡昕煒來掌舵。

(資料圖片)

成立三年多，匯添富穩健增長混合A交出了一份漂亮答卷，累計收益達22.57%，年化收益達6.4%。（詳見下方）

《孫子兵法》有曰：“善攻者，敵不知其所守；善守者，敵不知其所攻”。意思是說做好進攻可以減輕防守的壓力，做好防守則可以讓進攻更有銳度。

匯添富穩健增長混合就是一只“善守”又“善攻”的產品。

優秀是怎么做到的？

這樣的成績發生在胡昕煒身上，并不是偶然。

胡昕煒是知名的大消費投資專家。

自2016年擔任基金經理以來，他領先市場挖掘出一大批消費品子行業的優質股票，這些子行業包括白酒、家電、免稅品、服飾、新興消費等等，展現出極強的“α”能力。

以胡昕煒管理的匯添富消費行業混合為例。基金成立以來累計收益達597%，而同期業績基準僅172%，超額收益達到了驚人的425%。作為一只規模破百億的基金（注1），匯添富消費行業混合的業績表現并不輸同類產品，過去7年同類排名第二。

如今，匯添富消費行業混合已經連續四年蟬聯金牛獎（注2），胡昕煒是實至名歸的金牛名將。

雖然大消費出身的基金經理很多，但胡昕煒依然是極為特別的那個。

“有定力，沉得住氣，看得長，敢重倉”，這是匯添富內部對他的一致評價。

胡昕煒待人謙遜溫和，做事認真、勤勉，雖然是85后基金經理，大家卻喜歡稱他為老胡，親切中帶著一些尊重和敬佩。

如果老胡站在你面前，哪怕不說話，你也能感受到他身上那股子“簡單而專注”的匠人氣質。

但他又非常接地氣，他說的每一句話你都能感覺到是真摯的、經得起推敲，注重闡述事實與細節，謹慎提出觀點和結論。

老胡對消費股的投資理解極為深刻。

他一直強調，品牌才是一家消費品公司最強的護城河，產品和渠道則是重要支撐，因此他十年如一日、堅定持有某幾個優質龍頭個股。

另一方面，老胡也在不停地挖掘新興消費亮點，這是老胡持續取得超額收益的另一個重要來源。免稅、智能家居、國潮品牌……這些細分領域在受到市場關注前，他就已經率先把握住了其中的投資機會。

老胡的投資收益來源是多元化的，并不重押一兩個明星行業、明星個股。

追求超額收益的背后，老胡投資的核心是：堅持選擇能為股東持續創造價值的企業，堅決回避毀滅股東價值的企業。

正如同參天大樹，往往是成長于森林之中一樣。匯添富所具有的前瞻視野和強大投研平臺，是胡昕煒能夠保持對消費趨勢敏感嗅覺的重要助力。

“我們公司整個平臺，包括研究團隊做得比較優秀。一方面實時跟蹤做得比較勤，研究做得比較深入；另一方面敢于對行業發展邏輯、行業未來景氣度變化做出判斷，而且都比較準確。這對我們選股都很有幫助。”老胡曾坦言。

據了解，匯添富投研團隊逾百人，長期以來團隊高度穩定，梯隊建設完善。

匯添富的總經理張暉曾專門對基金經理提出“風格穩定化、業績持續化、價值觀正確化”的“三化”要求，即是追求業績、風格的穩定，長期可持續；面對市場的殺跌模式心如止水，積極樂觀，這在浮躁、充滿誘惑的市場里顯得彌足珍貴。

一次優秀的相遇

“好的開始是成功的一半”，讓胡昕煒管理匯添富穩健增長混合，就是一個很不錯的開始。

所以2019年這只基金在興業銀行發行時，受到了較為廣泛的客戶認可。

匯添富穩健增長混合是一只偏債混合型產品。

基金合同規定了大部分基金資產要配置在債券、同業存單、貨幣市場工具等固收類資產。它所追求的，是在嚴格控制風險的基礎上，通過積極管理，追求長期穩定的回報。

為了實現基金的總體投資目標，一個比較好的辦法，就是大部分倉位投資高等級債券，權益倉位則采用偏價值的穩健投資風格，基于一個長期的維度，選擇那些能夠持續穩定增長的好公司，耐心收獲一季又一季的投資果實。

而這正是老胡最擅長的領域。

他性格沉穩，不喜歡短期博弈，在選股上對價值極度苛求……同時也不拘泥于消費股，而是基于自己的投資框架，選出具有長期投資價值的好公司。

匯添富穩健增長和胡昕煒，儼然是一個天造地設的優秀組合。

從過去幾年的季報持倉來看，老胡把股票市值占基金總資產的比例控制在20%-35%之間，讓組合始終處于一個攻守兼備的良好狀態。

細看其重倉股，既有日常消費、可選消費等“拿手領域”，也不乏金融地產、信息技術、醫療保健等行業的優質龍頭公司。充分體現出行業適度分散、個股適度集中的特征。

雖然這是一只偏債混合產品，但老胡是花足了心思的。

他穩重，但并不守舊。

“承擔一定市場波動，理性看待市場波動、利用市場波動。”這是老胡經常提到的一句話。

當市場短期系統性風險較大時，他也會適當降低權益倉位；比如去年三季度，市場一路下跌，匯添富穩健增長混合的股票市值占比也從31.90%（二季度末）降至25.61%（三季度末）。

當提前感受到投資機會時，他又敢于進攻。進入10月份，市場情緒一度降至冰點，但老胡卻大膽加倉，股票市值倉位回升到了32.53%。基金四季報里，老胡這樣寫道：在10月份市場下跌過程中，我們適度增加了權益倉位。我們組合構建較為均衡，重點在消費、醫藥、高端制造、能源等領域進行投資。（以上信息均來自基金季度報告）

重劍無鋒，大巧不工，應當如是。

“老胡”的后市觀點

匯添富穩健增長混合成立于2019年11月。

基金建倉期間，上證指數在3100點上下波動，而今上證指數又回到了3200點左右。如果看中證消費指數，也是在經歷過一輪波瀾壯闊的起伏后，估值逐漸趨向合理。

數據來源：wind，指數歷史業績不代表未來，也不預示相關基金業績。

對于接下來的行情，老胡還是頗為樂觀的。

他認為，此輪消費反彈不是博弈行情，而是基于消費基本面的復蘇。下階段行情驅動的核心因素將轉為業績，消費類公司今年業績全面轉好是確定性較高的情景，原因在于去年線下消費受疫情影響的時間長達3-4個月，而今年全國首輪疫情高峰過后，消費行業很快就恢復到2019年的水平，為今年業績增長奠定了堅實基礎。

不過，老胡也特別強調，短期內復蘇的進程其實并不是特別重要，中國龐大的市場、增長的財富，注定消費行業的長遠發展空間非常巨大、趨勢非常確定。

作為投資者，從這股復蘇浪潮中獲得超額收益的重要方式，就是尋找能在行業里獲得比較穩定的市場份額或者更高市場份額的公司。

尋找、鎖定并投資這樣的好公司，就是老胡一直在做的事情。

回到匯添富穩健增長混合這只基金。成立以來，它交出了一份漂亮的業績答卷，而從產品業績走勢與基金規模變化的趨勢來看，這份靚麗的業績最終轉化為了很多投資者實實在在的投資收益。

現在又到了長期布局的好時機。

這一次，你準備好了嗎？

注1：據基金四季報，截至2022年末，匯添富消費行業混合基金資產合計為183.9億元。

注2：“連續四年蟬聯金牛獎”是指匯添富消費行業混合基金2019年-2022年均獲得金牛基金榮譽，具體為：2019年“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”、2020年“三年期開放式混合型持續優勝金牛基金”、2021年“七年期開放式混合型持續優勝金牛基金”、2022年“七年期開放式混合型持續優勝金牛基金”，頒獎機構為《中國證券報》。

數據來源：業績經托管行復核，截至2022/2/13。匯添富消費行業混合2013/5/3日成立，胡昕煒自2016/4/8開始管理本基金，2013-2022年歷年業績及其比較基準分別為：13.9%/10.09%、22.21%/17.04%、81.97%/28.14%、-11.61%/-6.05%、49.89%/26.59%、-18.38%/-21.63%、72.84%/37.62%、77.52%/46.73%、-4.2%/-5.02%，-20.48%/-12.74%。添富價值創造定開混合2018/1/19日成立，胡昕煒自2018/1/19開始管理本基金， 2018-2022年歷年業績及其比較基準分別為：-16.58%/-16.6%、60.25%/19.75%、65.79%/7.30%、-3.62%/-7.56%、-20.36%/-10.77%。添富消費升級混合2018/12/21日成立，胡昕煒自2018/12/21開始管理本基金， 2018年成立尚未滿六個月，無可披露的業績，2019-2022年業績及其比較基準為：41.02%/29.7%、76.93%/30.54%、-1.57%/-7.08%、-16.61%/-11.09%。添富民安增益定開混合由胡昕煒、楊靖共同管理，2018/2/13日成立，胡昕煒自2019/9/17開始管理本基金，2018-2022年歷年業績及其比較基準分別為：2.63%/1%、7.16%/10.59%、19.58%/7.88%、4.70%/3.22%、-0.22%/-1.93%。匯添富穩健增長混合2019/11/5日成立，胡昕煒自2019/11/5開始管理本基金， 2019年成立尚未滿六個月，但無依據法律法規及監管規定可披露的業績，2020-2022年業績及其比較基準為19.23%/3.58%、3.37%/0.24%、-4.84%/-3.15%。匯添富中盤價值精選混合2020/7/8日成立，胡昕煒自2020/7/8開始管理本基金， 2020-2022年業績及其比較基準為18.06%/2.37%、2.36%/3.21%、-20.76%/-14.27% 。匯添富消費精選兩年持有股票2021/5/11日成立，胡昕煒自2021/5/11開始管理本基金， 2021-2022年業績及其比較基準為-3.13%/-5.27% 、-18.08%/-11.09%。匯添富價值領先混合2021/8/17日成立，胡昕煒自2021/8/17開始管理本基金， 2021-2022年業績及其比較基準為-2.25%/-1.38% 、-17.13%/-14.67%。來自各年年報及2022四季報。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金和其投資人員取得的業績并不構成基金業績表現的保證。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則。本產品由匯添富基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。（CIS）

標簽：