這個故事在網絡上被反復的講述。

某天，亞馬遜的CEO貝佐斯問巴菲特：“你的投資理念非常簡單，為什么你是全世界第二富有的人，別人不做和你一樣的事情?"

(資料圖)

“因為沒有人愿意慢慢地變富。”

理性上，慢慢變富無疑是正確的概念，但在現實當中，一夜暴富似乎更順人性，正是大部分投資者內心的渴望。

同樣，在基金行業，倡導長期投資的公司比比皆是，但是高舉“慢慢變富”并大力推廣的公司并不多，而將之設立為專屬投資者服務品牌“慢富道”的，只有一家公司，就是從私募轉型而來的博道基金。

這家大力鼓勵持有人慢慢變富的基金公司，構建了怎樣的“另類”樣本？

慢富標本

對于博道基金而言， “慢富道”似乎還有更多的意義。

“慢慢變富”，不僅僅是博道基金直白而坦誠地向投資者傳達的持有理念，同時也是引導內部基金經理投資的方向標，避免急功近利急于求成，一步步，扎扎實實去做投資，穩穩當當的賺取收益。

在很多公開場合，博道基金董事長莫泰山曾多次強調說，“慢富道”是倡導長期投資理念，講慢慢變富，講長期投資，有5個關鍵詞：長期，優質，安全邊際，信任和耐心。

而在慢富理念的引導下，博道基金涌現出了一批低調務實且優秀的“慢富”基金經理。

如摘得2021年指數增強產品超額收益榜第一的量化基金經理楊夢，還有橫跨“券商、保險、公募”三界資管的寶藏老將張迎軍，兼具債券和股票雙料投資經驗，且獲得了債券、股票產品三個“金牛獎”的中生代基金經理袁爭光，以及年初加盟的業內首批踐行“固收+”策略的固收總監陳連權。

而最近被這種投研氛圍吸引而來的另外一個投資大將，是前國投瑞銀基金投資部總監孫文龍。他管理產品的業績，亦深深契合“慢富”的精髓。

孫文龍，2010年7月加入國投瑞銀基金研究部，2015年1月起擔任基金經理，2015年3月14日開始獨自管理代表產品國投瑞銀新興產業，曾任國投瑞銀基金投資部總監。

而他近7年的投資業績，一句話概括：擅長選股、能漲、抗跌。

這和著名投資大師、美國橡樹資本創始人霍華德·馬克斯所提出的卓越投資的“不對稱性”也有著異曲同工之妙，那就是：在有利的環境下，可以賺更多的錢，在不利的環境下，可以損失更少的錢。

能漲，管理國投瑞銀新興產業任職期間（2015年3月14-2021年12月31日），累計回報248.07%（同期業績比較基準為34.06%），年化回報超20%，過去7年業績在同類型產品中排名位居前十（9/98）。（注基金業績數據來源于Wind，基金排名及評價數據源于銀河證券基金研究中心，同類基金指股票上限80%的偏股混合型基金A類。）

圖：孫文龍管理代表產品7年年化收益超20%

（數據來源Wind，2015.3.14至2021.12.31）

抗跌，市場低迷的2016年和2018年，國投瑞銀新興產業收益分別為-3.27%和-15.91%，優于同期偏股混合型基金指數（-13.03%和-23.58%）。

特別值得一提的是2018年，彼時市場極度低迷，全年滬深300大跌25.31%，代表偏股混合基金平均收益率的偏股混合型基金指數也下跌23.58%，但是孫文龍管理的代表產品當年凈值收益率下跌15.91%，其前十大持倉個股當年跌幅都遠低于市場。

圖：截至2021年底，孫文龍最近三年的最大回撤均低于15%

（數據來源Wind，截至2021.12.31）

“慢變量”選股

孫文龍管理產品長期業績的“慢富”表現，和他的選股框架和持股風格密切相關。

他將自己的選股框架歸納為四個維度：核心競爭力、成長空間、周期位置、隱含回報率。其中，核心競爭力與成長空間被孫文龍定義為“慢變量”，這是長期持股的信心來源；周期位置與預期回報率被定義為“快變量”。選股的核心是先研究慢變量，然后再看快變量，買在慢變量的右側，快變量的左側，才能描好基金凈值的走勢曲線。

以“慢變量”為核心的選股，就決定了他持股堅定、周期較長的特點，這往往能分享公司成長的大部分成果。

從公開的季報信息，還可以發現更多的案例，比如：

2019年4季度進入前十大重倉股并一直重倉持有到2021年底的鴻路鋼構；

2015年2季度進入前十大重倉股并一直重倉持有到2017年底的信維通信；

2018年3季度進入前十大重倉股并一直重倉持有到2021年底的絕味食品。

這些簡單的案例充分的展現了孫文龍的投資特征。

重倉股屬于不同的行業，進入時機多半在啟動之前（并非單純的趨勢投資者），而且都持有相對較長的時間（價值投資者的耐心），如持有的鴻路鋼構、絕味食品這兩只個股的持有期限多達14個季度，持有區間漲幅分別達到了410.93%、196.62%。

實際上，在做了6年多的投資后，孫文龍在2020年的基金季報中曾經全面的介紹了自己的投資，把絕對收益排在相對收益前面，他寫道：

“管理基金產品接近六年，從單純的追求增長、到追求有質量的增長，逐步形成了現在的投資框架。總體上我是偏自下而上的選股策略，希望沿著產業變遷和消費升級的方向，優選賽道，關注周期位置，陪伴優秀企業，分享公司業績成長，獲取絕對收益和相對收益。?”

不失進攻銳度的均衡

和長期“慢富”業績相對應的另外一點，就是孫文龍在組合構建上，堅持均衡布局。而這種不損害組合進攻銳度的均衡性，也讓維基財富有特別的感觸。

在構建組合上，孫文龍主要考慮三點：

1）行業相對分散、對單一行業的配置比例不超過 20%，

2）競爭力來源分散，不過度集中在單一的商業模式，

3）倉位的調整需要非常謹慎，需要動用倉位來做凈值保護的時間并不是很多，大多數時候結構比倉位重要。

眾所周知，2019年后隨著半導體、新能源等趨勢性機會的出現，市場上誕生了一批行業性基金經理，他們把大部分倉位配置其中，由此獲得了不菲的收益，由此涌現了一批為普通投資者所熟知的明星基金經理，最近的情況大家也知道了，這批基金經理最近兩年已經飽受市場的“毒打”。

而即使是在當時這樣的環境下，孫文龍依然堅持均衡配置，不押賽道，雖然年度收益（2019年到2021年國投瑞銀新興產業的收益分別為56.23%、51.78%和6.43%）看上去不那么耀眼，但卻勝在了穩定，同時也許還勝在了持久性和合理性，嚴守投資的紀律性，才能更健康的走下去。

孫文龍加盟博道基金后的如此講述自己的想法。

“博道基金倡導的是‘長期投資，與優秀同行’，投研團隊本身就特別關注公司的長期競爭力，在內部有一個長期競爭力公司的股票池，會圍繞重點公司定期做內部深度研討。這個過程非常受益，大家在底層價值觀一致基礎上的交流，效率會比較高，跟大家的互動也在逐步提升我的認知。”

在孫文龍看來， 一個人走得快，但一群人能走得更遠。“博道是一個非常典型的學習型組織，投研團隊每周有定期的深度分享會，基金經理每周都會寫周記分享觀點和看法，不同的領域和不同的觀點的交匯融合，閃現出智慧的火花，我加盟博道以來，深刻地從這種學習的文化中受益。博道這種學習文化可以賦能組織里的每個人在長期投資的道路上走得更遠。”

最后講一個小發現：博道基金的產品線命名很“有趣”，每個基金經理都有一個屬于自己名字的系列，如張迎軍的“嘉”系列，袁爭光的“遠”系列，楊夢的“航”系列。而孫文龍將自己的產品名字取名為“惠”，問其原因，他說：“ 取自普惠金融的惠，也是希望能夠在博道的平臺一起踐行普惠金融的初心，為更多的人守護財富。”

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