浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,陳建宇近期對成都銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《成都銀行2022年業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評：盈利高增，不良向好》，本報(bào)告對成都銀行給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為18.37元，當(dāng)前股價(jià)為13.25元，預(yù)期上漲幅度為38.64%。

(資料圖片)

成都銀行(601838)

投資要點(diǎn)

成都銀行盈利保持高增，不良優(yōu)中更優(yōu)。

業(yè)績概覽

2022A成都銀行歸母凈利潤同比+28.2%，增速環(huán)比-3.4pc；營收同比+13.1%，增速環(huán)比-2.9pc。不良率0.78%，環(huán)比2022Q3末下降3bp；撥備覆蓋率502%，環(huán)比2022Q3末+3pc。

利潤保持高增

2022A成都銀行歸母凈利潤同比增速環(huán)比小幅下降3pc至28%，高成長性延續(xù)。展望未來，成都銀行盈利有望保持快增。

主要考慮：（1）營收端：充分受益于成渝經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，成都銀行資產(chǎn)投放動能強(qiáng)勁。保守假設(shè)成都銀行2023年規(guī)模增量和2022年持平，規(guī)模增速仍超16%，可有力支撐盈利增長；節(jié)奏上，考慮到成都銀行2022年息差走勢前高后低，預(yù)計(jì)2023Q2起，成都銀行息差對盈利的拖累有望逐季改善。（2）減值端：成都銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、撥備水平充足，為利潤釋放奠定基礎(chǔ)。

營收符合預(yù)期

2022A成都銀行營收同比增長13%，增速環(huán)比2022Q1-3小幅放緩3pc，符合市場預(yù)期，判斷歸因：受LPR降息影響，2022Q4部分貸款重定價(jià)，帶動息差下行，疊加2021Q4息差高基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致息差對營收的拖累加大。

不良優(yōu)中更優(yōu)

2022A末不良率0.78%，環(huán)比下降3bp。撥備方面，2022A末，成都銀行撥備覆蓋率502%，環(huán)比2022Q3末+3pc，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增厚。展望未來，受益于成都區(qū)位經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、財(cái)政實(shí)力強(qiáng)勁，成都銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望保持優(yōu)異。

盈利預(yù)測與估值

成都銀行盈利保持高增，不良優(yōu)中更優(yōu)。預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤同比增長20.2%/20.4%，對應(yīng)BPS17.08/19.96元。現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PB估值0.78/0.66倍。目標(biāo)價(jià)18.37元/股，對應(yīng)2023年P(guān)B1.08倍，現(xiàn)價(jià)空間39%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券邵春雨研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.18%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為4.96。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.93。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，成都銀行（601838）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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標(biāo)簽： 浙商證券給予成都銀行買入評級 成都銀行 買入評級 浙商證券