重磅新規(guī)落地或?qū)⒂绊懭f億貨基市場。近日，證監(jiān)會與央行共同發(fā)布《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），并自5月16日起施行。隨著《暫行規(guī)定》對重要貨幣市場基金進(jìn)行定義以及對風(fēng)控要求等進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，貨基市場也正式迎來強(qiáng)監(jiān)管時代。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《暫行規(guī)定》的發(fā)布體現(xiàn)出監(jiān)管部門對規(guī)模較大貨基的監(jiān)管力度趨嚴(yán)，有利于提升貨基穩(wěn)定性，長期來看，貨基規(guī)模的合理性規(guī)范有利于保障基金投資者利益。

重磅新規(guī)出臺

(資料圖片僅供參考)

在證監(jiān)會持續(xù)推動市場規(guī)范的背景下，針對重要貨幣市場基金的管理規(guī)定也在近日出臺。為進(jìn)一步提升重要貨幣市場基金產(chǎn)品的安全性和流動性、有效防范風(fēng)險，證監(jiān)會會同央行研究起草并在2月17日發(fā)布《暫行規(guī)定》。據(jù)了解，此前在2022年1月14日至2月13日期間，證監(jiān)會曾針對《暫行規(guī)定》公開征求意見。此次《暫行規(guī)定》明確了重要貨幣市場基金定義及評估條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序；明確了附加監(jiān)管要求，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力，同時明確了風(fēng)險防控與處置機(jī)制。

在對于重要貨幣市場基金的定義上，證監(jiān)會表示，重要貨幣市場基金是指因基金資產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機(jī)構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，如發(fā)生重大風(fēng)險，可能對資本市場和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市場基金。滿足規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個等條件的貨基，將納入證監(jiān)會評估范圍。

那么，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，哪些貨基可能被納入重要貨幣市場基金的監(jiān)管范圍？東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，基金規(guī)模超過2000億元的貨基僅有2只（份額合并計算，下同），分別為天弘余額寶貨幣、易方達(dá)易理財貨幣，上述2只基金的合并規(guī)模分別為6892.74億元、2110.56億元。若包括上述2只基金在內(nèi)，當(dāng)前已有16只貨基規(guī)模超過1500億元。而從2022年中報披露的持有人戶數(shù)來看，則僅有天弘余額寶貨幣投資者數(shù)量超過5000萬戶，持有人戶數(shù)達(dá)到7.41億戶。此外，持有人戶數(shù)接近5000萬的還有平安日增利貨幣A，達(dá)到4688.77萬戶。整體來看，同期，還有鵬華增值寶貨幣、易方達(dá)易理財貨幣A、華夏財富寶貨幣A持有人戶數(shù)居前，具體持有人戶數(shù)在2500萬戶至3500萬戶之間。

此外，證監(jiān)會表示，將從基金資產(chǎn)凈值近期變化趨勢及潛在上漲幅度、關(guān)聯(lián)度、可替代性等對參評產(chǎn)品予以評估，從而確定最終名單并予以公示。證監(jiān)會還提到，不符合相關(guān)規(guī)定要求的，基金管理人、基金托管人和基金銷售機(jī)構(gòu)等主體應(yīng)當(dāng)在公示后3個月內(nèi)調(diào)整完畢。對于已連續(xù)3個月不滿足基金組合資產(chǎn)變現(xiàn)期限與投資者贖回期限的比值等相關(guān)規(guī)定條件的重要貨幣市場基金，證監(jiān)會可以將其移出重要貨幣市場基金名單。

就《暫行規(guī)定》發(fā)布及落地的必要性，中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平認(rèn)為，目前國內(nèi)貨基的安全性、流動性表現(xiàn)總體較好，產(chǎn)品吸引力較強(qiáng)。但同時規(guī)模較大的貨基流動性管理難度上升也是顯而易見的。

“超大規(guī)模貨基涉及投資者眾多，同時貨基屬于交叉性金融業(yè)務(wù)，從統(tǒng)籌金融發(fā)展與安全的角度看，應(yīng)該實施分類監(jiān)管”，楊海平補(bǔ)充道。

監(jiān)管力度趨嚴(yán)有利于提升貨基穩(wěn)定性

不難看出，隨著貨基規(guī)模的持續(xù)增長，監(jiān)管對重要貨幣市場基金的管理運作也提出了更高要求。據(jù)中基協(xié)顯示，截至2022年12月末，貨基規(guī)模達(dá)到10.46萬億元，在全市場公募中占比超40%，相較2021年末的9.47萬億元，同比上漲10.44%。

總體來看，證監(jiān)會表示，由于個別貨基產(chǎn)品規(guī)模較大或涉及投資者數(shù)量較多，如發(fā)生風(fēng)險易對金融市場產(chǎn)生負(fù)面影響，因此需提出更為嚴(yán)格審慎的監(jiān)管要求。

與此同時，《暫行規(guī)定》明確提及基金管理人應(yīng)當(dāng)確保自身投資研究、系統(tǒng)運營、風(fēng)險管理與危機(jī)應(yīng)對等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規(guī)模相匹配，不得盲目擴(kuò)張基金規(guī)模。此外，基金經(jīng)理考核不得與規(guī)模掛鉤。在楊海平看來，基金規(guī)模過大對基金管理而言，不僅使流動性管理壓力大幅度增加，也對基金管理人提出更高要求，維持業(yè)績的壓力也大幅度上升。

以規(guī)模最大的貨幣基金為例，天弘余額寶以“過人”的規(guī)模拉開與同類產(chǎn)品的差距，但在業(yè)績表現(xiàn)上卻不算亮眼，且收益率在2022年一跌再跌。數(shù)據(jù)顯示，天弘余額寶的七日年化收益率曾在2022年2月跌破2%，并在7月、8月、11月相繼跌破1.5%、1.4%、1.3%，并在彼時引發(fā)市場關(guān)注。最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日，該產(chǎn)品的最新七日年化收益率為1.77%。

對于被納入重要貨幣市場基金有何影響，楊海平指出，貨基一旦被認(rèn)定為重要貨幣市場基金，就要從底層資產(chǎn)信用等級、高流動性資產(chǎn)的占比、非活期存款占比、投資組合久期、杠桿率、風(fēng)險準(zhǔn)備金計提方面進(jìn)行對照落實，對投資組合進(jìn)行調(diào)整有一定的難度，也會帶來管理提升和經(jīng)營業(yè)績方面的壓力。

總體來看，財經(jīng)評論員郭施亮表示，《暫行規(guī)定》的發(fā)布體現(xiàn)出證監(jiān)會對規(guī)模較大貨基的監(jiān)管力度趨嚴(yán)，有利于提升貨基穩(wěn)定性，避免集中拋售或大額拋售風(fēng)險，長期來看，貨基規(guī)模的合理性規(guī)范有利于保障基金投資者利益。

北京商報記者? 劉宇陽? 郝彥?

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