11月以來，房地產(chǎn)板塊漲幅達(dá)28.55%。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈板塊紛紛跟漲，如建筑材料、家用電器、銀行、建筑裝飾、鋼鐵等板塊分別上漲25.71%、21.58%、16.68%、15.01%、13.25%。

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押注地產(chǎn)股的基金也傳出喜訊。11月1日至12月10日，光大保德信品質(zhì)生活混合A漲幅達(dá)47.82%、西部利得策略優(yōu)選A漲幅達(dá)44.68%、工銀產(chǎn)業(yè)升級股票A漲幅達(dá)36.76%。一些跟蹤房地產(chǎn)指數(shù)的指數(shù)型基金也一掃低迷。近一月，華寶中證800地產(chǎn)ETF漲幅達(dá)19.29%、南方中證房地產(chǎn)ETF上漲17.93%。

早在地產(chǎn)股“翻紅”前，已有基金經(jīng)理看好房地產(chǎn)在下半年的發(fā)展，如明星基金經(jīng)理李曉星、鄢耀、童蘭等在三季度加倉地產(chǎn)股。但也有基金經(jīng)理在三季度減倉房地產(chǎn)。

誰提前買入？

一批投資者早已嗅到了商機(jī)。

11月以來，李曉星管理的銀華大盤大開基金上漲6.32%。三季度，該基金的前十大重倉股新增保利發(fā)展（600048.SH）、萬科A（000002.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）。

三季報中，李曉星表示，隨著疫情逐漸得到控制和房地產(chǎn)政策的托底力度加大，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將逐漸企穩(wěn)，順周期的價值股會迎來一定的相對收益。房地產(chǎn)在三季度密集出臺政策托底，估值先行于銷售修復(fù)。而隨著銷售的改善，也將拉動投資，在此期間，房地產(chǎn)一般會有超額收益。

童蘭同樣認(rèn)為，三季度市場的信心在逐漸恢復(fù)，市場出現(xiàn)了一定程度的反彈。但這種反彈更多層面是來自超跌之后的修復(fù)，對于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍存在諸多不確定性。為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必須解決的一些核心矛盾，比如房地產(chǎn)。

在三季度，童蘭管理的興全趨勢投資混合（LOF）前十大重倉股大幅加倉房地產(chǎn)，分別增持保利發(fā)展（600048.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、萬科A（000002.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）840.9萬股、3232.92萬股、3124.87萬股、4610.05萬股。

在地產(chǎn)股翻紅的浪潮中，少不了曾因重倉地產(chǎn)股聞名的基金經(jīng)理何奇。

在他管理的西部利得策略優(yōu)選A中，三季度大幅換倉前十大重倉股，地產(chǎn)股及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股成主力，如金地集團(tuán)（600383.SH）、新城控股（601155.SH）、萬科企業(yè)（02202.HK）、龍湖集團(tuán)（00960.HK）成為前四大重倉股，顧家家居（603816.SH）、歐派家居（603833.SH）、索菲亞（002572.SZ）等地產(chǎn)相關(guān)的家居股也位列第5、6、7大重倉股。

何奇認(rèn)為，上半年穩(wěn)增長的重點可能在于總量政策，下半年可能聚焦房地產(chǎn)紓困，所以房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的困境反轉(zhuǎn)邏輯再次出現(xiàn)。考慮到港股的估值處于歷史的低位區(qū)間，大幅加大了對優(yōu)質(zhì)內(nèi)房股的配置比重，同時加配了A股的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

陳小鷺則早在今年年初就布局了房地產(chǎn)行業(yè)，管理的工銀產(chǎn)業(yè)升級股票A的前十大重倉股中，半數(shù)以上為地產(chǎn)股。她在三季度繼續(xù)看好地產(chǎn)股，加倉房地產(chǎn)及建筑裝飾等行業(yè)，前十大重倉股均為地產(chǎn)股及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股。

陳小鷺認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)增長壓力增大，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)出臺，因此更看好相對低估值價值板塊。在基金配置上，繼續(xù)重點配置了房地產(chǎn)板塊優(yōu)質(zhì)龍頭，以及受益銷售逐步好轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈公司。

誰減倉在暴漲前？

也有少數(shù)基金在減倉地產(chǎn)股。

基金經(jīng)理黃海在三季度的投資上，延用了去年年底的判斷和策略，挖掘市場中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，主要布局在低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定性較高的價值股。三季度持倉結(jié)構(gòu)上略有調(diào)整，適度增加了油氣行業(yè)的權(quán)重，同時降低了地產(chǎn)的權(quán)重，增加了消費(fèi)、金融、建筑等其他行業(yè)的配置。

他管理的萬家精選混合C在三季度減倉地產(chǎn)股。2022年中報顯示，該基金前十大重倉股新增保利發(fā)展（600048.SH）、金地集團(tuán)（600383.SH）、新城控股（601155.SH）。但在三季報中，只有金地集團(tuán)仍在前十大重倉股名列，相較二季度，減少了58.33萬股。

周書和唐能管理的銀華智能建造在三季度略微下調(diào)了地產(chǎn)股的比重，分別減持保利發(fā)展（600048.SH）、萬科A（000002.SZ）2.23萬股、50.33萬股。

但這只是內(nèi)部持倉比例的調(diào)整。該基金在今年開始布局房地產(chǎn)行業(yè)，三季度里，前十大重倉股均為地產(chǎn)股，遭減持的保利發(fā)展為第一大重倉股，十只重倉股有九只為地產(chǎn)股及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股。

在三季報中，他們表示，地產(chǎn)需求端政策加速放松，當(dāng)前地產(chǎn)等相關(guān)板塊估值已經(jīng)處在歷史底部，隨著保交樓相關(guān)措施落地見效，有望緩解市場對于地產(chǎn)鏈的負(fù)面擔(dān)憂，行業(yè)可能迎來估值修復(fù)的機(jī)會。

就整體而言，根據(jù)中信證券數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度房地產(chǎn)行業(yè)基金重倉股市值（除非特別說明均僅指A股，并包括A股少量物業(yè)管理行業(yè)上市公司）規(guī)模合計704億元，環(huán)比第二季度增長11%，基金持倉規(guī)模占房地產(chǎn)行業(yè)流通市值的4.63%，較第二季度提升0.74個百分點。

三季度房地產(chǎn)持倉占基金重倉股總規(guī)模的2.43%，較標(biāo)準(zhǔn)配置超配0.09個百分點，是公募基金連續(xù)九個季度低配房地產(chǎn)板塊之后首次超配，顯示當(dāng)前公募基金持倉熱情有所回升。

展望未來，平安證券認(rèn)為，短期行業(yè)陣痛仍將延續(xù)，但政策加速轉(zhuǎn)型背景下，房企信用風(fēng)險再度暴露風(fēng)險弱化，需求不足帶來的房價下行或成為短期壓力。

鵬揚(yáng)基金表示，房地產(chǎn)依然是階段性經(jīng)濟(jì)增長的最大變量。目前已經(jīng)出臺的“三支箭”主要是給房企融資，解決房企資金鏈的燃眉之急，支持防風(fēng)險，但從穩(wěn)增長、改善地方財政狀況的角度看，明年還需要見到商品房銷售以及房企拿地、新開工數(shù)據(jù)的回升。

（第一財經(jīng)實習(xí)生唐卓雅對本文亦有貢獻(xiàn)）

標(biāo)簽： 公募兩年半內(nèi)首次季度超配地產(chǎn) 有人繼續(xù)沖鋒 有人笑納收