萬達電影發布2022年三季度報告。2022年前三季度公司實現營業收入77.21億元，同比減少16.73，歸母凈利潤虧損5.33億元，同比減少283.47%，扣非后歸母凈利潤虧損6.65億元，同比減少366.17%。

第三季度實現營業收入27.82億元，同比增加24.34%，環比增加88.32%;歸母凈利潤4804萬元，上年同期虧損3.48億元，2022Q2為虧損6.26億元;扣非后歸母凈利潤-1141萬元，上年同期虧損3.63億元，2022Q2為虧損6.73億元。

三季度業績改善明顯。在暑期檔的拉動下，Q3國內電影市場環比Q2恢復明顯，《人生大事》、《獨行月球》等影片票房表現較好，Q3國內票房同比增長16.28%，環比增長165.27%。受益于行業的復蘇，公司Q3業績也出現較為顯著的回升，營業收入端同比環比均有不同程度的增長，歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤也有明顯的改善。其中歸母凈利潤實現單季度扭虧，主要是公司計提遞延所得稅費用導致當期所得稅費用為-1.68億元。

經營效率長期顯著優于行業，市占率持續提升。前三季度國內電影總票房256.8億元，同比下降26.1%，觀影人次6.1億元，同比下降30.5%。同期公司票房37.1億元，同比下降18.8%，觀影人次9041萬，同比下降21.6%。公司經營效率明顯好于行業整體情況，市場份額保持提升。前三季度公司累計市場份額16.8%，同比提升1.6pct，國慶檔期間公司市場份額達到18.9%，同比提升4pct。

持續輕資產模式轉型，海外院線業務恢復明顯。截止至2022年9月30日，公司擁有開業影院816家，銀幕6925塊，其中直營影院708家，銀幕6142塊，輕資產影院108家，銀幕783塊。與6月30日相比，直營影院和銀幕數量基本持平，但輕資產影院和銀幕數量增長較多。輕資產模式能夠在穩步提高市場占有率的同時有效減少投資成本，提高公司抗風險能力。

前三季度公司下屬澳洲院線繼續保持較快的恢復速度，1-9月實現票房8.43億元，同比增長96.4%，觀影人次1190萬，同比增長91.9%。

國慶檔表現不振疊加疫情反復，Q4業績或將承壓。2022年國慶檔表現較弱，票房同比下滑65.86%。近期國內疫情也出現多地反復的情況，根據燈塔專業版數據顯示，國內影院營業率已降至60%以下。受疫情不確定性提升影響，內容端也出現了比較明顯的缺失，無法有效吸引存量觀眾，進一步加劇了對電影市場的影響。公司受此影響，預計Q4業績也將持續承壓。

投資建議與盈利預測：疫情是當前國內電影市場最大的不確定性因素。公司受行業景氣度整體下行明顯的影響業績承壓。短期來看，Q4由于疫情和行業整體內容供給疲弱的因素，業績或將繼續承壓，同時子公司萬達影視可能無法完成業績承諾，對業績亦有潛在的影響。但從長期來看，公司的核心競爭優勢有望繼續保持，經營效率顯著優于行業整體，市場占有率不斷提升，不斷探索輕資產模式以及脫口秀、劇本殺等多元化變現方式，增強抗風險能力。等待行業景氣度回暖后公司業績也有望明顯恢復。在不考慮商譽減值等因素的影響下，預計公司2022-2024年EPS為-0.26元、0.48元與0.64元，按照11月4日收盤價，2023-2024年PE為24.19倍與17.99倍，維持“增持”投資評級。

風險提示：疫情反復;商譽減值風險;電影市場內容供給持續疲軟;公司影視內容上線進度以及票房表現不及預期。

標簽： 萬達電影前三季度營收 萬達電影 萬達電影三季報 萬達電影單季度扭虧