來源：行業資訊

來源：中糧期貨研究中心

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摘要

馬來十月庫存明顯低于預期，產量拐點大概率出現在11月，庫存拐點可能在印尼LEVY重新計入后受到出口端利多支撐提前出現。

10月MPOB供需報告解讀：

周四MPOB發布了10月份供需報告，產量環比增加2.5％至181.4萬噸，進口大降50％至6.6萬噸，出口環比增加5.7％至150.4萬噸，國內消費環比增加12.5％至28.9萬噸，庫存環比再增3.8％至240.4萬噸。

與三大機構預估相比，產量端低于市場預估下沿，進口端腰斬（絕對量小），出口端符合市場預估，國內消費端出入不大，實際庫存端低于市場預估下沿。

圖：市場預估與官方數據披露

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供給

從供給端來看，10月產量環比增加2.5％基本符合季節性增產（10月產量五年環比均值2％），與高頻產量數據預估相比，明顯低于MPOA全月預測的4.6％環比增幅，并且也僅僅達到UOB預測區間的下沿位置（2-6％），可以理解為產量端的月度環比增幅不及預期。

外籍勞工方面，近期該話題逐漸降溫。勞工問題冰凍三尺非一日之寒，短期沒有相應政策因此也難見明顯改善。根據最新的馬來官方簽證十月數據顯示，月度續簽加臨時簽證總數仍然小幅下滑。

天氣方面，在三峰拉尼娜現象的影響下，東南亞棕櫚油產地的降雨增幅明顯，根據本統計口徑印尼馬來10月降雨均超過近十年同期最大值。市場中偶爾傳出因降雨引起的采摘或者運輸受阻，預計在接下來兩三個月還會反復出現。

圖：馬來西亞棕櫚油產量

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞外籍勞工

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圖：馬來西亞月度降雨

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2

從需求端來看，本月出口環比增加5.7％基本符合三大機構預測區間，并且符合ITS和SGS的全月預估，該出口環比增幅已經充分交易。馬來在印尼十月相對低出口關稅期間（上半月33美金/噸，下半月3美金/噸）保持良好出口，主要系國際市場的豆棕價差高位對于棕櫚油端的刺激。后續若印尼的LEVY重新計入，預計馬來將重新獲得出口價比較優勢，對出口端形成支撐。

國內消費方面，本月環比增加12.5％至28.9萬噸，仍然是月度消費中樞區間，無亮點無題材。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞棕櫚油消費

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

3

小結

庫存端，本月庫存雖然再度環比增加3.8％并且庫存超過240萬噸，但是本次累庫幅度明顯低于市場預估下沿，本次報告庫存端是利多亮點。在經歷了庫存環比連續5個月增加并且一舉突破240萬噸，目前馬來來到了產量和庫存的拐點，預計11月產量回落將會是很大概率事件，庫存方面預計會在印尼LEVY重新計入后受到出口利多刺激走低，但是庫存拐點出現在11月只是可能性事件。

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

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標簽： 棕櫚油馬來局10月報告 中糧期貨