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地產行業影響：

-杭州二套寬松沒有被喊停，認房不認貸，首付60à40

(相關資料圖)

-明年1、3、5月是地產償債高峰期，現在的政策或與此有關，不意味著長期態度的改變

-主要利好萬科、金地等半國企，龍湖、新城、美的也利好

-修復購房者信心是持續修復的關鍵

-購房者信心確實源于：經濟疲軟帶來收入不穩定、爛尾樓、房價持續下跌。Solution：預計明年Q2開始經濟企穩；爛尾樓靠保交樓政策Q2、可能迎來小陽春，置業者慢慢回升。明年下半年房價可能企穩回升

金融行業的影響：

-銀行對于250億元發債的反應：只有具有中債登擔保的，銀行才會買。后續取決于中債登擔保條件是否寬松。中債登100億資本金，最多擔保1000億，除非后續增資

-金融業16條支持：沒有實質性的變化。銀行只能做開發貸，所以需要有新的項目。需要有需求才能有（更多實時紀要加微信：aileesir）按揭。供求都存在限制性因素。盡職才能免責，國企民企不能差別對待，這些都是老生常談。總之，好的新項目是關鍵

-信貸投放：需求不足，10月投放還是比較慢，監管也不會有強有力的措施加快投放。

-資金監管：銀行保函并不會大量投放，對于銀行而言，風險收益不匹配

-總之，政策主要是托底，不構成大規模反彈的條件

-

港交所的估值調整：

-從金融、教育、數字經濟、房地產推向制造業不可逆轉，這些IPO主要在A股，在HK不受歡迎

-中國沒有共存的過程，不同于HK和SG，他們都是城市，中國不可比。現在還是要清零，距離共存、開放還有一個漫長的過程

-幾百個城市的共存可能需要七八個月的時間，還是一個下行風險的過程

-信貸需求：監管已經用了洪荒之力保增長，現在疲態盡顯，只有三四家銀行可以勉強維持不下滑，明年大部分銀行普遍反應信貸增速比今年更緩慢。明年基建不降意味著40-50萬億的新項目支撐，比較難

-總之，港交所30x PE還有下行空間，撥備充足的銀行（招行、寧波）等防御性更好一點

航空：

-疫情防控政策調整后對于航空、機場的影響：

n 航空、機場是后周期行業，過去三年中國的航空公司沒有去產能，機隊都在，可以快速復產。航空行業的盈利爆發，需要等需求的大幅改善，才能推升票價和盈利。或者說，預計短期的熱度提升并不會維持很久，不構成本質的盈利改善

n 機場的盈利取決于國際旅客和免稅。即使是日本，國際旅客復蘇也是很緩慢的

n 總之，后周期的，邊際上改善，但是還是不容樂觀

-國泰航空：

n 和中國的航空公司不同，沒有腹地市場，去產能充分，恢復產能比較慢，供不應求，預計盈利可以持續超越市場預期，就像今年的Q3。Q4又是旺季，值得期待

n 香港和新加坡比較類似，大家的預期比較保守，就是回到疫情前的水平（2019）

n 高油價、經濟疲軟已經被price in，看好

-中通盈利上揚：

n Q3大幅超過市場預期（+60%），源于清退低價客戶，ASP+10%，Q4可持續

n 服務質量的差距比較大了，9月的菜鳥指數超過了順豐

n 可預期20-25%的一個增速，forwarding 15x PE是比較便宜的

n 香港dual prime listing

汽車行業：

-預期很高，實際數據不及預期，沒有金九銀十

-11月，零售/批發端進一步下滑4-7%

-新能源還是有所增長

-短期價格競爭加劇

-12月可能會公告是否延續車輛補貼，預計可能性不大，政府財政緊張。車企近期努力鎖定明年訂單，明年可見度更低

-特斯拉降價：第一輪降價之后訂單增加不及預期，預期繼續降價。在有降價預期的時候，消費者持續觀望

標簽： 疫情形勢嚴峻復雜 近期疫情政策對相關行業影響交流