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近日，證監會發布《證券經紀業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2023年2月28日起施行。

從總體來看，該《辦法》還是值得肯定的。不過，由于涉及到券商的切身利益，而券商在坊間又被稱為是監管部門的“親兒子”，所以在涉及到“親兒子”的利益問題上，《辦法》的呵護還是非常明顯的。比如，《辦法》明確規定，證券公司向投資者收取證券交易傭金，不得有下列行為，其中的第（一）條規定的禁止行為就是“收取的傭金明顯低于證券經紀業務服務成本”。也即是證券交易傭金不得明顯低于行業服務成本。

《辦法》規定證券交易傭金不得明顯低于行業服務成本，甚至還給券商降低傭金的行為貼上“惡性價格戰”、“惡性競爭”的標簽，這顯然是一種保護主義在作祟，是對券商利益的一種政策性保護。在A股市場越來越市場化，并將全面推行注冊制的今天，《辦法》作出這樣的規定顯然是不合適的，它不僅背離了注冊制的大方向，甚至是管理層監管分裂的重要表現。

在A股市場走向市場化的今天，沒有什么是不能虧損的。A股市場的投資者甚至是注定要虧損的。為什么券商收取的傭金就不能明顯低于行業服務成本呢？作出這種規定的依據何在？這還是市場化嗎？管理層一方面大力推進A股市場的市場化，大力推進注冊制進程，一方面卻又要確保券商傭金只賺不虧，這是不是監管分裂的表現呢？畢竟注冊制的最大特征就是市場化。管理層在大力推進A股市場的市場化，怎么具體到券商傭金的問題，管理層就不淡定了呢？莫非就因為券商是“親兒子”的緣故，《辦法》就要對其利益加以保護嗎？

因此，《辦法》作出“證券交易傭金不得明顯低于行業服務成本”這樣的規定是明顯不合適的，這是該《辦法》最大的污點。這實際上也是管理層過度干預市場的一種表現。因此，這一規定有必要盡快予以廢止，放開對券商傭金的保護，將券商對傭金的收取交給市場。哪怕券商因此掀起“傭金戰”，這其實也是一件好事。

首先，放開對券商傭金的保護，將券商對傭金的收取交給市場，這是符合A股市場發展的大方向，符合注冊制大方向的。最近數年，A股市場一直都在積極推進市場化發展，尤其是注冊制的推出，更是A股市場市場化發展的一個重要標志。畢竟注冊制下的新股發行，發行節奏、發行價格等都由市場來決定。因此，市場化就是A股市場發展的一個大方向。在這種背景下，放開對券商傭金的保護，讓券商傭金的收取回歸市場，這才是適應A股市場化發展的需要。保護券商傭金只賺不虧，這顯然不是市場化，是背離市場化原則的。

其次，放開對券商傭金的保護，讓券商傭金的收取回歸市場，這也有利于券商的發展。傭金收入曾經是券商旱澇保收的養命錢，有了這個養命錢，券商要不要做好服務也就不那么重要了。但放開對券商傭金的保護，讓券商傭金不再旱澇保收，那么，券商要生存，要發展，就必須提高自身的服務水平，提升各方面的業務能力。這樣券商就可以不必依靠傭金來維持生存了。

其三，放開對券商傭金的保護，有利于保護投資者的利益。畢竟在券商傭金回歸市場的情況下，投資者可以更好地選擇券商。哪家券商收取的傭金低，投資者就選擇到哪家券商交易，這樣投資者就可以得到相應的實惠。而作為券商來說，如果不想降低傭金，但要想留住投資者，就必須拿出更好的服務態度與服務質量出來。這同樣也是有利于讓投資者從中受益的。因此，如果《辦法》對券商傭金的收取予以保護，投資者就很難在傭金的問題上獲得相應的利益了。

標簽： 監管分裂傭金新規是保護主義 背離注冊制大方向