作者 | 李海霞

編輯| 付影

(資料圖片僅供參考)

來源 | 獨角金融

國際PE（Private Equity簡稱，私募股權投資）巨頭美國華平投資集團有限公司（下稱“華平投資”）擬入股國內頭部公募中歐基金管理有限公司（下稱“中歐基金”）。

這并非華平投資首次入股國內公募，5年前，華平投資入股華寶基金管理有限公司（下稱“華寶基金”），持股比例達49%。投資期間，華寶基金規模增長了152%。此次華平投資再次投向公募，有何意圖呢？

而對于過去一年遭遇規模下滑、明星基金經理“翻車”等情況的中歐基金，國外投資巨頭的進入，又將給其帶來哪些影響呢？

國際PE巨頭華平投資入股中歐基金

來源：證監會官網

美國私募股權投資機構華平投資擬通過華平亞太投資二號有限責任公司作為出資主體，入股中歐基金。2022年初時，中歐基金向證監會遞交了5%以上股東變更申請。時隔一年后，證監會官網公布了《中歐基金管理有限公司變更股東反饋意見》（下稱“反饋意見”）。

證監會要求提交包括華平亞太資管目前的業務、資產、負債情況以及在境內投資布局概況等相關材料。同時，證監會表示，中歐基金需在30個工作日內對相關問題給予回復。

華平投資是全球知名PE巨頭，1996年成立于紐約，目前管理了超850億美元（約合5788億人民幣）的資產，投資于不同地區、不同行業的企業。

1994年時，華平投資進入中國市場，投出了58同城、自如、摩拜、元氣森林等知名企業。在公募市場上，華平投資2017年入股華寶基金，持股49%，僅次于持股51%的控股股東華寶信托有限責任公司。

2022年4月，華平投資將持有的華寶基金20%股權轉讓給江蘇省鐵路集團，目前仍持有華寶基金29%股份。若此次入股經證監會批準，中歐基金將成為國內華平投資入股的第二家公募公司。

華平投資為何如此青睞中國市場？富達基金管理（中國）有限公司總經理黃小薏對《上海證券報》表示，預期中國經濟發展將更具建設性，包括高質量發展、高水平對外開放、低碳綠色發展趨勢等，都為市場提供了良好的中長期投資機會。這也是外資機構投資中國的信心所在，符合外資長線投資與價值投資的理念。

另一方面，華平投資也在此前的投資上獲利頗豐。拿投資華寶基金來看，自2017年入股華寶基金，華寶基金資產規模從2017年3季度末的1365.35億元增長至2022年四季度末的3440.8億元。以此估算，華平投資這筆投資5年間增長了152%。

不過，與華寶基金由信托公司控股不同，中歐基金以核心員工持股，當核心員工持股，遇上外資股東，兩者又將擦出什么樣的火花呢？

當員工持股遇上外資股東

中歐基金成立于2006年，初始股東包括意大利意聯銀行股份合作公司（下稱“意大利意聯銀行”）、國都證券股份有限公司（下稱“國都證券”）、平頂山煤業（集團）有限責任公司（下稱“平頂山煤業”），持股比例分別為49%、47%、4%。

2011年，萬盛基業投資有限公司受讓了平頂山煤業持有的中歐基金全部股權。2013年，中歐基金引入股東北京百駿投資有限公司，持股比例為20%。

2014年起，中歐基金拋出員工股權激勵計劃，開始增加個人股東，成為國內第一批員工持股的公募基金管理公司。

此后，經過一系列的股權變動以及股權激勵，2021年7月，中歐基金法人及董事長竇玉明持股比例增至25%，成為與意大利意聯銀行并列的第一大股東。此外，國都證券和上海睦億投資管理合伙企業（有限合伙）分別持股20%，萬盛基業持股3.3%，后5大股東均為個人股東。整體來看，中歐基金總股權激勵規模已超過公司總股本的50%。

財經評論員郭施亮認為，核心員工持股，讓核心員工利益與公司利益捆綁一起，更容易提升核心員工的競爭意識和集體利益意識。這種股權結構有利于調動核心員工積極性，弊端是員工持股可能會給企業帶來財務風險，基金利益不佳，會影響員工的利益，降低積極性。

持股最高的個人股東竇玉明，有著近30年的證券及基金從業經驗，先后在中信國際合作公司、君安證券有限責任公司（已注銷）、大成基金管理有限公司、富國基金管理有限公司、嘉實基金管理有限公司任職，見證了中國公募基金行業的發展與變遷。

2013年8月，竇玉明擔任中歐基金董事長。也是從這一年起，中歐基金開始了包括股權改制、激勵機制改革、推進扁平化的架構等多方面的改制。

改制后的中歐基金，如一匹行業“黑馬”，在規模上快速增長，從2013年末的115.17億元，增至2021年末的5708.9億元，排名從47位升到16位，躋身頭部公募基金公司之列。

據官網顯示，截至2022年9月末，中歐基金累計獲得金牛獎34次（中國證券報）、明星基金獎（含公司獎）35次（證券時報），并連續八年蟬聯金牛基金公司（中國證券報，2015-2022）。

此外，中歐基金建立了良好的投資團隊，專業投研人員占比約50%，投資范圍包括權益投資、固定收益投資以及大類資產配置等。

規模下滑、明星基金經理“翻車”，中歐基金何以解憂？

不過，中歐基金2022年也遭遇了規模下滑和明星基金經理“翻車”的“難題”。

從規模上來看，2022年末中歐基金規模為4690.67億元，相較2021年，規模減少了1000多億元，排名也從16位降至21位。

從業績上來看，中歐基金主動權益類基金表現不佳。天天基金網顯示，2022年中歐基金股票型產品收益率-12.38%，低于同類平均的-9.21%；混合型產品收益率-7.57%，低于同類平均的-6.58%。

此外，中歐基金旗下明星基金經理出現“翻車”。如有“醫藥女神”之稱的葛蘭，在2020年時，重倉了年度大牛股英科醫療（300677.SZ），其管理的中歐醫療健康一路上漲，2021年6月底時，最高漲幅達348.29%。

不過，曾經的女神卻在2022年面臨業績大滑坡，飽受市場爭議。其重倉的長春高新（000661.SZ）受生長激素集采傳聞影響，歷經連續兩日跌停后，一路向下；葛蘭重倉的另一只股票“牙茅”通策醫療（600763.SH）董事長因涉嫌信息披露違規被立案調查。最終，中歐醫療健康從高點的348.29%回落至2022年底的159.98%。昔日的“醫藥女神”變成基民口中的“葛大媽”。

中歐基金的另一位明星基金經理周蔚文在公司從業時間最長，擔任基金經理長達15年。現任中歐基金副總經理、投資總監兼事業部負責人。

2021年底時，周蔚文接管了中歐時代先鋒（原基金經理周應波離職），管理規模增至924億元。不過，2022年所管基金規模大幅縮水，一年后降至599億元。尤其接管的中歐時代先鋒，從2021年9底的234億元降至2022年底的154億元。

周蔚文策略上傾向于各種龍頭股，但在投資實戰上卻“慢半拍”，比如2022度重倉的“豬茅”牧原股份（002714.SZ）、陽光電源（300274.SZ）等是在股票取得多倍漲幅后才重倉。

面對規模下滑，明星基金經理“受挫”，中歐基金或也該思考新的方向。

而此時外資進入又將給中歐基金帶來哪些改變呢？郭施亮分析，外資入股中歐基金，會影響基金公司的管理治理結構，引入更先進或者更成熟的管理機制與公司治理模式。不過，關鍵在于未來控股權、話語權歸誰，如果不影響控股權與話語權，那么國際PE巨頭入股國內基金，未必是壞事，或者會帶來積極影響，并優化基金公司的管理模式、治理結構，并有利于強化資產配置的水平，提升投資者的回報預期。

對于國際私募對于國內公募帶來的相應支持，證監會也頗為關注，在反饋意見中提及，華平投資主要開展私募股權投資管理業務，本次擬入股中歐基金為公募證券投資基金管理公司。

證監會要求就華平投資業務經驗與基金公司主業的匹配性、能否為中歐基金發展提供相應支持作出論證說明。

但對中歐基金而言，有了投資華寶基金的經驗，華平投資對國內金融情況相對熟悉，這樣的股東加入，對于中歐基金有一定利好。

當國內公募遇上國際PE巨頭，兩者又能結出什么樣的果實，我們拭目以待。對于國際PE巨頭入股國內公募基金你怎么看？你是否看好中歐基金后續的發展呢？評論區留言討論吧。

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