“爆款”再現、銷售回暖，私募積極“春耕播種”

中國基金報記者 吳君

(資料圖片)

2月私募銷售市場火起來了，百億私募寧泉資產擔任投顧的產品兩周募資近34億元，而橋水中國的投顧產品則在銷售渠道被“秒光”。睿郡資產、慎知資產等主動權益私募，九坤投資、幻方量化等量化巨頭，近期都有產品發行或打開申購。

業內人士分析，私募市場再現“爆款”，跟市場反彈、投資者情緒轉好、還有私募本身的特性等有關。目前來看，私募銷售市場確實有所回暖，有私募預期今年是結構性牛市，打算積極“春耕播種”。

楊東、橋水的產品成“爆款”

主動和量化私募積極布局

2月6日到2月17日，由楊東掌舵的寧泉資產擔任投資顧問的信托產品——寧泉興益系列，在興業銀行私行獨家銷售，兩周內累計銷售規模約33.7億元，遠超原定的20億元募資目標。

同時，由橋水中國擔當投資顧問的產品近期也在銷售，200萬起，本周在渠道出現“秒殺”，一家券商和一家銀行的合計募資規模超10億元。

記者還了解到，近期有不少私募機構積極發行產品，渠道都忙起來了，積極“春耕播種”。比如理成資產吳圣濤、睿郡資產董承非、慎知資產余海豐等知名主動私募的產品在渠道正在銷售或將要發行。

磐耀資產表示，近期已開始推動合作渠道發行權益類產品，在發行產品類型方面仍然以公司最核心的股票多頭策略為重點。涌津投資也稱，近期有部分產品即將發行，主要推動的策略是主動管理。

而量化私募方面，記者從渠道獲悉，量化巨頭九坤投資目前持續營銷產品有股票多空策略、部分指數增強和優選策略，其中多空策略和中證1000指數增強限額開放。

同時，幻方量化對旗下部分直銷的指數增強策略產品重新打開申購，因諾資產也公告自2月15日起重啟中性產品線募集工作。

思勰投資表示，看好市場時機，近期主推中證500指數增強、中周期CTA以及“指增+CTA”混合策略產品。

黑翼資產也稱，最近在幾個頭部渠道推的產品也是以中證500、中證1000指數增強，量化選股策略為主，并集中發力。

多因素帶來私募“爆款”

資金有望持續回流權益市場

在私募銷售市場經歷冰點后，再次出現“爆款”，業內人士分析，這跟市場回暖，投資者情緒轉好，資金回流權益市場，還有私募基金本身的特性等有關。

“橋水和楊東的產品出現火爆銷售的情況，說明近期投資者投資欲望增強以及對于優質產品的渴望。他們在各自領域里產品業績可圈可點，均為相對偏穩健的策略類型，也表明了當前市場下整體投資者風險偏好的降低。同時，兩家管理人選擇了國內頭部券商以及大型銀行渠道進行發售，對于集中爆發、上規模也有一定作用。”格上富信產品總監崔波說。

排排網財富合伙人項目負責人孫恩祥表示，近期不少頭部私募熱銷，從側面反映投資者認購私募基金的意愿逐漸提升。資金回流權益市場，肯定會優先選擇行業中知名度高的私募機構和基金經理進行認購。好風憑借力，曾經擁有優異實盤業績、管理資金有一定規模的公募派、券商派、海外派、量化學者派等“奔私”的知名基金經理，在此時行情推波助瀾下發行產品會立即引發投資者關注，規模迅速增長，甚至近兩年業績表現平平的老牌頭部機構也因短期凈值大幅修復，市場熱度重燃。

但是，磐耀資產也認為，其實爆款在二級市場是時有發生的，產生爆款的管理人往往是行業中管理能力強、業績表現佳、具有較好口碑的，其本身就得到了投資者的信任，再加上現階段投資者情緒較去年有較大程度改善，出現爆款基金的可能性更大。

思勰投資分析，私募爆款引發外界關注，一是說明私募圈熱度的回升，二是充分反映了投資者對于今年市場的信心，因為看好后市，所以才會這么敢于且積極將資金托付給管理人。就今年以來觀測的數據來看，私募銷售市場在一定程度上有所回暖，究其原因：一是宏觀環境得到修復，看多預期開始占據主流，投資者情緒有所提升；二是開年北向資金多次大舉買入，不僅為資本市場注了一針強心劑，也在一定程度上帶動了內資走向。

私募銷售市場有所回暖

部分私募預期今年是結構性牛市

記者采訪了多家私募和渠道，他們都認為私募銷售市場較去年有一定回暖，主要是因為對今年市場結構性牛市的預期，同時私募業績出現反彈，投資者信心增強。

“2022年11月市場開始反彈，伴隨一系列利好政策落地反彈持續性延續至今，但私募銷售市場反應相對滯后，主要因為去年市場波動劇烈，導致多數產品凈值一度跌至預警、止損線，短期反彈投資者觀望氛圍濃厚，直到今年1月市場向上趨勢顯著，各策略產品凈值普漲，投資者陸續進行認購或追加私募產品。”孫恩祥表示。

從渠道角度看，金斧子投研中心認為，最近私募銷售市場有所回暖，主要是投資者相對樂觀的預期疊加賺錢效應。具體來看，從2022年11月以來，之前壓制股票市場的因素如疫情、產業政策（房地產、互聯網平臺企業等）、美國加息等均出現邊際變化，市場各方包括投資者對國內經濟復蘇、權益類資產好轉等有所期待。事實上確實如此，去年10月底到今年2月10日，上證指數、深證成指、創業板指分別上漲12.69%、15.19%、12.37%，此前在低位布局的投資者已有一定收益。

崔波表示，私募銷售市場在本月有顯著回暖，無論新客戶以及老客戶都有新申購以及加倉的動作，主要原因是整體市場回暖，各大指數包括各行業都有顯著的賺錢效應，同時大家對于2023年普遍會有較好預期，導致銷量有所上升。

雪球副總裁夏凡也稱，近期銷售情況較去年有比較明顯的回暖，投資者信心逐漸修復，這與市場表現回暖和國內經濟活動逐步恢復均有一定關系。

從私募角度看，磐耀資產認為，現階段私募銷售市場有一定回暖和復蘇，一方面是對2023年市場結構性牛市的積極預期，隨著海外通脹的回落以及加息預期的邊際緩和，全球權益市場迎來反彈；在國內方面，隨著地產政策轉向、貨幣寬松力度不變、疫情放開以后，經濟開始快速環比回復。海內外因素共同疊加下，AH股將迎來復蘇牛。另一方面是去年四季度開始私募基金業績有一定程度修復，投資者信心增強。兩方面因素共同推動私募銷售市場回暖。

涌津投資表示，私募銷售市場相較于去年已有所回暖：一方面，市場已經從底部企穩，投資人的信心逐漸加強；另一方面，居民儲蓄持續增加，當有合適的產品時會選擇投資；最后，近期也有一系列支持經濟政策出臺，投資人對未來的預期發生改變，投資意愿增強。

私募建議逢低布局、有序建倉?積極把握布局窗口期

中國基金報記者 任子青

近期，寧泉資產楊東掌舵的新產品大幅超募，橋水的產品在渠道出現“秒殺”，多家百億量化私募“開門迎客”，私募銷售市場再掀小高潮。記者了解到，開年以來有不少私募機構都有新產品的布局計劃，代銷機構根據市場情況梳理核心邏輯，遴選出優秀的私募機構，全方位地為客戶提供優質的產品服務。不少私募認為，當前是較好的投資時點，應抓住難得的窗口期積極布局。

優選產品、豐富策略類型

協助客戶尋找“最優解”

2月份以來，在部分私募產品熱銷的影響下，代銷機構的業務也有所回暖。為滿足投資者不同的資產配置需求，不斷豐富策略類型，搭建優選體系，根據市場情況以及客戶的風險偏好，精選產品為客戶配置。

據排排網財富合伙人項目負責人孫恩祥介紹，近期各策略私募產品都有上線精選主推。由于近期量化策略表現尤為亮眼，在各指數賽道中優選了一些管理人作為主推。同時看好今年商品市場的穩步發展，推選了部分量化CTA產品。此外，隨著市場底部特征逐步明確，股指期貨持續升水對沖成本降低利好中性策略，優選了部分業績持續性較強且規模相對適中的管理人。

金斧子投研中心強調，公司始終以資產配置的角度挑選產品并為客戶配置。資產配置就猶如足球比賽，不同類別的資產和策略有自己的風險收益特征，需要將資產和策略在資產配置組合中定位。目前公司在現金管理類資產、可轉債資產、CTA資產、股票資產等均有產品，并且還在積極尋找新的優質資產。立足當下，建議投資者平配現金管理類資產，擇機增配優秀的量化CTA、指數增強以及主觀股票多頭管理人。

格上富信產品總監崔波表示，格上財富對于產品線的規劃始終堅持重配置、細分類、深研究、精產品，通過專業的研究體系協助客戶精選產品，并做到合理的資產配置規劃，全方位地為客戶提供優質的產品類型服務。精選的私募產品會經過研究體系的多維度盡調和驗證，在當前市場下選擇最優解，針對不同風險偏好以及不同策略需求的客戶給予產品類型的支撐。

“目前在線的精選管理人包括勤辰資產、合遠基金、大道寰球等，量化多頭管理人以九坤投資、金戈量銳、盛泉恒元為主，其他策略類型還包括FOF、套利、債券、CTA以及精選公募。”崔波說道。

管理規模并不是衡量私募機構綜合實力的唯一指標，在競爭日益激烈的環境下，渠道也在不斷挖掘具有發展潛力的“黑馬”私募基金管理人。

孫恩祥告訴記者，排排網財富目前上線代銷主推的產品除了投資者耳熟能詳的頭部私募機構以外，也會臻選出“小而美”的黑馬私募作為主推。一家優秀的基金銷售機構不能只依賴市場知名度高的頭部私募“躺贏”，基金銷售公司在選品方面應深計遠慮，包羅萬象。在主推產品的選擇上我們始終堅持以客戶利益為中心，嚴選市場優秀的管理人。排排網財富立足金融科技戰略，深度解析行業發展動態，依靠行業領先的海量數據，構建多層次私募池，遴選優秀的私募機構。

雪球副總裁夏凡表示，目前，雪球在線的管理人數量及策略非常豐富，已經成為全市場在架產品數量最多的平臺。為幫助投資者快速篩選并鎖定產品，基于“長期凈值、業績歸因、人格認知”的十二字方針設計了“雪球精選”體系，能夠平衡各類策略風格、波動屬性、管理規模，以滿足不同用戶的偏好。

此外，近一年雪球在私募供給側也有明顯的發展和變化。一方面，顯著增加了百億規模以上知名私募的數量，主要策略百億以上管理人數量在全市場的占比均超過三分之一；另一方面，極大豐富了私募貨架的品類，填補了量化類策略的空白，例如另類策略、低風險策略及復合策略等，使得投資者可以在雪球平臺上實現更加便利的一站式資產配置。

抓住窗口期積極布局

量化指增產品受關注

“我們自去年11月份便開始對外發行產品，我們認為當時處于市場的一個底部區間。”涌津投資表示，盡管從銷售的角度來看，在當時發行產品是一件非常困難的事情，但從客戶投資的角度而言絕對是一件正確的事情。

在產品發行節奏把控和對市場點位研判上，私募機構有自己的獨特思考。思勰投資表示，從保護投資者切身利益出發，更鼓勵逢低布局產品和有序建倉，之所以選擇在當前這個時點來發行產品，也是源于對市場時機的判斷。跨過去年市場的低谷后，年初以來北向資金大舉涌入，看好今年行情的聲音越來越多，我們也對此持偏樂觀的態度。如果選擇在當下相對較低處播種，比在高點布局更容易收獲豐碩的成果。

黑翼資產認為，今年的市場環境對量化投資帶來利好。尤其是在當下市場低位布局量化指數增強類策略，有望迎來市場貝塔修復與超額阿爾法的共振，形成戴維斯雙擊。一方面策略能跟蹤指數，獲取市場反彈的貝塔收益；另一方面可疊加優秀量化管理人創造的超額阿爾法收益，表現出較強的進攻性。

另有渠道人士反映，近期量化指增策略備受市場關注。指增和優選策略通過量化多策略疊加構建因子組合，篩選出一攬子優質的股票，通過長期持有，賺取beta和alpha的雙重收益，受到對后市樂觀且有較高風險承受能力的投資人的歡迎。

對于近期的市場表現，磐耀資產分析稱，近期權重核心資產漲幅領先于成長風格的中小票，但是從每波經濟復蘇預期帶來的牛市初期表現來看，市場會反復輪動實現普漲，所以前期滯漲或者漲幅較小的成長板塊后續可能會跑出超額收益，跟上價值的腳步。市場反復輪動和主題切換加速并不改變當下投資流動性寬裕、基本面逐步修復的大背景，當下正處在基本面改善疊加情緒轉暖的雙擊周期，應抓住當下難得的窗口期做積極布局。目前，磐耀資產的組合倉位整體維持在9成附近。

具體到行業配置上，磐耀資產表示，始終堅持價值成長并重的思路，優選邏輯順、位置低、估值低、預期差大的行業進行組合配置。當下成長類行業優選國防軍工，行業與行情風格匹配度提升，疊加增值稅政策修復以及行業訂單飽滿，進一步提升了成長的確定性；價值類行業優選生物醫藥，行業估值底部區域迎來新一輪戰略配置機遇期；困境反轉的復蘇邏輯優選職業教育培訓行業，政策導向支持，跌幅大、關注低、預期低、邏輯順，復蘇后估值低。

在投資策略方面，涌津投資表示，將選擇有價值的成長和有成長的價值標的，并積極利用各種金融工具或增厚收益或創造更好的安全邊際。目前涌津投資仍然看好消費、醫藥、高端制造等方向的投資機會。

權益多頭產品回暖，產品銷售依然分化明顯

中國基金報記者 江右

隨著去年底以來股票市場的回暖，私募證券基金產品的銷售也有所好轉，尤其是股票等權益類產品，不論是主動股票多頭還是量化指增等，投資者的熱情也有所回升。不過，投資者還是青睞知名的規模大的機構，小的私募機構即使業績兩眼也依然募資困難。

多頭產品回暖

多家量化私募打開申購

去年11月以來，股票市場明顯走強，權益類產品的業績也向好，相關私募產品的銷售也在好轉。并且近期，知名量化私募幻方、因諾等也打開旗下部分策略產品申購。

對于部分此前封閉的量化產品打開申購，格上財富金樟投資研究員關曉敏表示，量化產品經過21年9月市場下調之后，各大機構規模有一定的縮減。重新開放大概有兩個主要原因，其一，規模縮減之后，策略容量有一定的空余。其二，近期的產品業績有一定的上行，對于規模募集來說，相對容易。

排排網財富合伙人項目負責人孫恩祥也表示，近期不少封盤的頭部量化私募相繼放開額度，有多個原因，

一是多數頭部量化機構在2021年封盤，經過2022年市場波動凈值下滑投資者贖回致使規模跌破策略容量閾值，可適當放開部分額度供投資者認購；

二是市場反彈持續性強，量化指增產品凈值修復明顯，投資者對表現穩定的老牌頭部量化產品需求旺盛，放開額度也是頭部量化管理人積極看好市場的一個重要信號，預測不少頭部量化機構短期會再次封盤；

三是量化CTA策略管理人針對近年來整體表現較弱的商品市場情緒也有所轉變，積極看好今年商品市場的穩步發展，故而放開額度接受認購和追加。

量化私募黑翼資產也表示，今年在業務布局上，將股票多頭類作為重點發行產品，包括中證500指增、中證1000指增以及量化選股產品，而且都將滿倉運行，不做倉位擇時。黑翼資產認為，今年全面注冊制對中性策略也是帶來了機遇，所以除了500指增、1000指增、量化選股產品外，市場中性產品線均有開放產品，可持續申購，這幾個產品線也均有擬發行的在途產品。

股票主觀多頭策略的磐耀資產也認為，今年A股市場的機會遠大于風險，過去一年的幾個核心利空因素均發生了根本性的變化，在看好未來市場中長期投資機會的背景下，今年也會加大力度推進業務和公司規模擴張。

今年私募銷售將好轉

但行業內的分化依然明顯

近期投資者的私募的熱情上升，目前還主要集中在權益類資產的多頭，而且分化依然明顯，頭部的機構依賴是較受青睞，小機構卻繼續面臨募資困難。展望2023年，多家機構表示，隨著經濟復蘇，私募的銷售有望明顯好轉。

雪球副總裁夏凡告訴中國基金報，投資者近期對私募產品的熱情有比較顯著的回暖，對于合格投資者來說，私募產品有更加豐富的資產和策略可以進行選擇。目前投資者關注的品種覆蓋度也比較廣，今年以來投資者對指數增強、主觀股多和宏觀對沖策略的興趣相對較高。

好買基金研究中心研究員張凱也表示，今年1月以來私募產品銷售有顯著回暖，銷售回暖的私募基金產品，主要以量化對沖和指數增強產品為主。格上富信產品總監崔波說，目前更多的投資者會對量化類型的產品感興趣，例如500指數增強或者1000指數增強；主觀股票多頭策略中，投資者對規模紅利期的優質管理人會更感興趣。

孫恩祥表示，近期市場亮眼表現一掃陰霾，投資者對投資策略豐富的私募產品熱情高漲。對于剛接觸私募產品的投資者，收益確定性強的中性套利策略幾乎是首選。近期指數表現亮眼，量化指增產品同時也受到新老客戶的關注。

私募也表示投資者情緒在回升。涌津投資表示，目前投資人對私募產品的態度相較于去年而言已經有所改善，但整體來看，仍處于較為謹慎的狀態。展望2023年，對銷售市場保持樂觀的態度。

磐耀資產也說，在市場對于宏觀經濟修復形成一致預期的背景下，投資者情緒在逐步升溫，但是從一季度截止目前的市場表現看，風格、主題輪動較快，市場尚未形成較為清晰的投資主線，預期整體銷售市場情緒會伴隨兩會相應政策落地確定性以及賺錢效應加強之后進一步提升。

對于2023年的私募市場，多位業內人士認為目前依然是分化較大。夏凡表示，私募管理人數量眾多，表現分化較大，部分管理人未能適應近期的市場行情，表現不太理想。投資人在選擇投資標的過程中，會考慮比較多的因素比如管理人的投資能力、投資業績的延續性等。投資能力強、投資業績延續性較好的管理人目前客戶關注度依舊比較高。部分不適應市場，階段表現相對不理想的私募管理人銷售比較困難，還需要通過不斷進行策略迭代，以證明自身的投資能力。

目前投資人依舊對尋求優質資產有著很強烈的需求，并且投資人的風險偏好不同，所匹配的資產也不一樣，未來的私募市場將依舊呈現出百花齊放的格局。雪球通過持續完善產品貨架、精選私募產品等方式，降低投資人的選擇難度，為投資人匹配更適合的資產。

孫恩祥則觀察到有趣的現象。他說，各策略產品凈值普漲階段我們發現個有趣的事，不同規模同策略產品，規模較大的私募機構旗下產品整體上漲幅度雖低于規模較小機構，但投資者多數更青睞規模較大機構，即便業績表現亮眼，規模較小的機構仍存在募資困難情況，銷售增量頭部效應顯著。除了主觀股票多頭、量化股票多頭策略以外，其他策略產品表現相對乏力，募資更加困難。伴隨2023年中國經濟復蘇，今年銷售增量有望回到疫情前，私募證券投資基金總量有望重回6萬億。

金斧子投研中心則表示，不同私募管理人或存在銷售情況不同的情況，業績表現或為主要原因。近兩年市場相對復雜，尤其是2022年A股熱點輪動，以股票主動策略為例，2022年平均收益率為-15%左右，約12%的收益取得正收益，此前部分業績優秀的管理人近兩年表現不佳，或遭到一定程度的贖回或者觀望。同時也有部分管理人，及時調整投資策略或者量化模型，依舊獲得不錯的收益，由此也容易受到投資者的追捧。

編輯：小茉

標簽： 爆款又見爆款