衛寧健康發布2022年三季報：(1)前三季度公司實現營業收入18.71億元，同比增長6.13%;歸母凈利潤1.40億元，同比減少46.08%。(2)第三季度公司實現營業收入7.75億元，同比增長4.94%;歸母凈利潤0.73億元，同比減少50.60%。

醫療IT業務穩步增長，互聯網醫療業務成長性良好，新簽千萬級大單快速增長。前三季度公司醫療IT業務實現收入15.45億元，同比增長1.83%，其中核心產品軟件銷售及技術服務業務收入13.02億元，同比增長同比增長6.29%;硬件銷售業務收入2.43億元，同比下降16.85%。互聯網醫療業務收入達到3.26億元，同比增長32.88%。報告期內，公司醫療IT業務受疫情影響收入大致持平，但高毛利率的軟件銷售及技術服務業務實現穩步增長;互聯網醫療業務仍然繼續維持良好的成長性。新簽訂單方面，新簽醫療IT合同訂單金額同比基本持平，但千萬級項目實現快速增長，報告期內千萬級項目數為39個，上年同期為29個，同比提升34.5%，遠高于總訂單增速。

創新業務快速發展，收入占比繼續提升。報告期內，公司互聯網醫療創新業務收入增速高達32.88%，遠高于總收入增速6.13%，互聯網醫療業務成為公司收入增長核心驅動力。互聯網醫療創新業務收入占比進一步提升，達到17.41%，去年同期僅為13.90%，同比提升3.51個百分點。從細分賽道來看，云醫方面，納里健康實現收入5865.67萬元，同比增長12.80%，云藥方面，沄鑰科技實現收入2.67億元，同比增長32.16%;

云險方面，衛寧科技實現收入8345.11萬元，同比增長198.12%。互聯網醫療創新業務多賽道加速推進，收入均實現快速增長。

持續加大研發投入，新一代智慧醫療產品即將完成研發。公司繼續加大研發投入，前三季度公司研發費用2.12億元，同比增長22.22%，遠高于收入增速6.13%。可轉債募投項目實施進展數據顯示，公司新一代智慧醫療產品開發及云服務項目擬投資4.9億元，目前已經累計投資4.83億元，項目完成度高達98.55%。公司新一代智慧醫療產品即將完成研發工作。新一代產品有望增強公司產品競爭力，提升公司項目實施效率，提高公司盈利水平。

投資建議：我們預計2022/2023/2024年收入分別為36.82/49.40/63.77億元，歸母凈利潤分別為5.30/7.50/10.23億元，對應PE38.2/27.0/19.8倍。考慮公司業務持續高成長性和目前的低估值水平，給予公司“買入”評級。

風險提示：業務發展不及預期，政策推進緩慢。

標簽： 衛寧健康發布2022年三季報 互聯網醫療業務 衛寧健康營收 衛寧科技實現收入