如果大家有關(guān)注市場(chǎng)資訊的話會(huì)發(fā)現(xiàn)，每天都有各式機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)表關(guān)于后市的研究和推測(cè)。

最近興業(yè)證券做了一個(gè)研究，得出的結(jié)論可把大家高興了。

(資料圖片)

研究表明2006年至今，公募基金收益率中位數(shù)從未出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩年為負(fù)的現(xiàn)象。每當(dāng)公募基金收益率中位數(shù)為負(fù)后，次年的業(yè)績(jī)均可以回正。

如果套進(jìn)這個(gè)結(jié)論，基金從2021年年初開(kāi)始虧損，是不是明年也就是2023年一定能賺錢？

先別激動(dòng)，這個(gè)結(jié)論只是說(shuō)從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看回正的概率比較大。

況且說(shuō)的是基金收益回正，回正0.1%也算，但并不代表每個(gè)投資者都能回本或者賺到錢。

這個(gè)數(shù)據(jù)大家可以作為一個(gè)信心的支撐，但心態(tài)上還是隨和點(diǎn)，別太較真了。

就像之前講過(guò)大盤一直有個(gè)“牛不過(guò)三年”的魔咒，說(shuō)的是從1993年之后，上證指數(shù)連續(xù)上漲兩年后，下一年往往就是跌。

但這個(gè)魔咒去年也打破了，19、20、21年這三年，上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)了三連漲。

（上證指數(shù)年線）

俗話說(shuō)，“試玉要燒三日滿，辨材須待七年期”，很多指標(biāo)會(huì)出現(xiàn)失效或者模糊，說(shuō)白了就是經(jīng)不起長(zhǎng)時(shí)間的驗(yàn)證，短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)匹配，但時(shí)間拉長(zhǎng)了就不行了。

比如華爾街研究過(guò)美國(guó)橄欖球聯(lián)盟的年度冠軍賽，也就是超級(jí)碗和年度股票回報(bào)率之間的關(guān)系，被稱為 “超級(jí)碗指標(biāo)”。

研究顯示，自1967年第一次“超級(jí)碗”以來(lái)，該指標(biāo)在51次“超級(jí)碗”中預(yù)測(cè)道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢(shì)的正確率達(dá)到78%。

在美國(guó)橄欖球聯(lián)合會(huì)(AFC)的球隊(duì)取得“超級(jí)碗”的年份，股票市場(chǎng)一般都會(huì)下跌；如果國(guó)家橄欖球聯(lián)合會(huì)（NFC）的球隊(duì)獲得 “超級(jí)碗”，那么股市就或?qū)⑸蠞q。

但在1998年之后，這個(gè)指標(biāo)就開(kāi)始頻頻出錯(cuò)，所以那些信這種預(yù)測(cè)的投資者慘遭打臉。

不止國(guó)外，咱們中國(guó)類似也有的事情，比較有名的是“中信里昂風(fēng)水指數(shù)”。

中信里昂風(fēng)水指數(shù)誕生于1992年，最開(kāi)始只是在春節(jié)時(shí)寄給客戶的賀卡上簡(jiǎn)要地附上幾位風(fēng)水大師的預(yù)測(cè)，再輔以分析師的觀點(diǎn)，結(jié)果卻準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了恒指全部的7個(gè)主要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

特別是2018年上半年恒指走勢(shì)和里昂預(yù)測(cè)走勢(shì)幾乎一模一樣，年初快速上漲，且還創(chuàng)下歷史新高。

結(jié)果2019年的時(shí)候，中信里昂預(yù)測(cè)恒指將在6月和11月迎來(lái)高位，而從恒指實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，在5月大幅下跌后，恒指就開(kāi)始了反復(fù)震蕩，臉打得啪啪響。

別說(shuō)這種聽(tīng)著就不靠譜的業(yè)余指標(biāo)出錯(cuò)是意料之中，就算專業(yè)的指標(biāo)也會(huì)遇到失真的情況。

比如股債比這個(gè)指標(biāo)，具體算法是用股票市盈率的倒數(shù)代表股權(quán)收益率，除以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的10年期債券收益率，以比值的形式衡量股債相對(duì)吸引力。

一般認(rèn)為當(dāng)股票盈利在國(guó)債收益2倍以上，那么此時(shí)股票投資性價(jià)比更好，這也一直是個(gè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的底部解釋指標(biāo)。

最近這個(gè)指標(biāo)也開(kāi)始失真，比如單從指標(biāo)看滬深300的性價(jià)比是處于歷史高位的，但市場(chǎng)回暖程度卻遠(yuǎn)低于預(yù)期。

原因出在哪里呢？最近知名私募基金經(jīng)理吳悅風(fēng)就說(shuō)了這個(gè)問(wèn)題。

如果從算法上看，股債比指標(biāo)，分子是估值，分母是利率。

在今年的市場(chǎng)回調(diào)過(guò)程中，估值變得越來(lái)越便宜，但和以往不同，這次的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏寬松而美國(guó)緊縮，中美之間出現(xiàn)了罕見(jiàn)的利率倒掛。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派加息還沒(méi)有到盡頭，國(guó)內(nèi)和國(guó)外股債比這個(gè)指標(biāo)的分母有大約2%的差值，所以指標(biāo)的指向性就模糊很多了。

投資肯定是想賺錢的，投資者會(huì)想尋求一個(gè)關(guān)于未來(lái)投資會(huì)賺錢的安慰，所以出于對(duì)投資盈利的不確定感、不安全感而催生出對(duì)各種指標(biāo)的情況，會(huì)一直存在，還會(huì)推陳出新。

但我們要明白，任何一個(gè)單一預(yù)測(cè)指標(biāo)，時(shí)間拉得越長(zhǎng)，很可能就會(huì)出現(xiàn)沒(méi)有之前那么好用的情況。

因?yàn)橹笜?biāo)的邏輯是從歷史規(guī)律或者歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)，時(shí)間越長(zhǎng)、新情況出現(xiàn)的概率越大，指標(biāo)不靈的概率也越大。

同時(shí)，也沒(méi)有任何一個(gè)公開(kāi)的預(yù)測(cè)指標(biāo)可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)，從邏輯上來(lái)講就行不通。

因?yàn)槿绻袌?chǎng)的漲跌真的可以這么容易找出規(guī)律得出結(jié)論，而這個(gè)指標(biāo)是公開(kāi)你我皆知的，那么這意味著大家都能賺超額收益，然后這個(gè)指標(biāo)就會(huì)很快失效。

投資講究勝率，預(yù)測(cè)說(shuō)到底講的也是概率，或者說(shuō)是一個(gè)非精確可能性的范圍。

就像我們常說(shuō)的估值，低估不代表不會(huì)再跌，高估不代表不會(huì)再漲，只是說(shuō)在低估范圍內(nèi)買入，獲得更好長(zhǎng)期回報(bào)的可能性更大，在高估范圍內(nèi)買入，獲得更好長(zhǎng)期回報(bào)的可能性更小，然后指導(dǎo)我們?cè)谛袆?dòng)上，做好相應(yīng)對(duì)策罷了。

還是那句話，雖然我們不知道明天是會(huì)漲還是會(huì)跌，但任何資產(chǎn)長(zhǎng)期來(lái)看都會(huì)回歸價(jià)值，咱們只要沿著正確的方向長(zhǎng)期樂(lè)觀地走下去，終究會(huì)走上一個(gè)光明的終點(diǎn)。

標(biāo)簽： 明年就能賺錢單一公開(kāi)的預(yù)測(cè)指標(biāo)別太當(dāng)真 債券收益率