21世紀經濟報道記者 龐華瑋?廣州報道

“醫藥女神”葛蘭的投資動向備受關注。

(相關資料圖)

經過三季度的申贖和收益下跌，迄今葛蘭仍是市場上管理規模最大的主動權益基金經理。

10月26日，葛蘭管理的5只基金發布三季報。三季報顯示，截至9月30日，葛蘭管理的基金規模縮水至875.5億元，較二季度末的1017.5億元下降142億元，降幅14%。

三季度，葛蘭管理的5只基金跌幅都超過15%，其旗下的3只全市場基金出現了凈贖回，不過，其旗下久負盛名的2只醫藥主題基金仍獲得凈申購，投資人堅持越跌越買。

盡管今年葛蘭的基金業績不理想，但在三季報中，葛蘭表示，長期來看，醫藥行業的增長邏輯沒有發生根本性的變化，她依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會。

降低權益倉位

大家對葛蘭的認識大多緣于中歐醫療健康混合這一只基金。其實葛蘭管理的5只基金風格迥異。她目前在管的5只基金分別為：

2只醫藥主題基金——中歐醫療健康混合（A/C）、中歐醫療創新股票（A/C）；

3只全市場投資基金——中歐研究精選混合（A/C）、中歐阿爾法混合（A/C）、中歐明睿新起點混合。

三季度，葛蘭管理的5只基金全部降低了股票倉位，下降區間為0.77至3.54個百分點。

總體來看，葛蘭的基金在三季度仍保持著較高的股票倉位，兩只醫藥主題基金股票倉位逾86%，中歐阿爾法、中歐明睿新起點逾91%，僅中歐研究精選略低，接近76%。

事實上，在投資風格上，葛蘭的基金長期保持高倉位，投資方向集中于“優質龍頭”+“新興成長”。

從葛蘭長期重倉的醫藥股來看，主要集中在醫療服務（專科服務與CXO）、中藥、醫療器械龍頭和疫苗龍頭，她很少投資化藥、仿制藥以及醫療檢測等缺少護城河的公司。

在三季報中，葛蘭明確表示，她著重布局在長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費性醫療等方向。

從三季度調倉方向來看，2只醫藥主題基金三季度的前十大重倉股比較相似。

它們都加倉了愛爾眼科、恒瑞醫藥、藥明康德、凱萊英等，其中恒瑞醫藥在三季度大幅加倉，新晉前十大重倉股。

具體來看，恒瑞醫藥是國內創新藥的龍頭企業，愛爾眼科屬于專科醫療服務，藥明康德、凱萊英屬于CXO行業。

兩只醫藥主題基金減倉九洲藥業，它也屬于CXO行業。

以葛蘭的代表基金中歐健康醫療混合為例，該基金三季度末規模613億元，第一重倉股為愛爾眼科，持倉數量相對二季度末增長32.07%，三季度末持倉愛爾眼科市值60.78億元，占基金凈值比9.91%。

與二季度相比，葛蘭三季度加倉的有恒瑞醫藥、凱萊英、愛爾眼科、同仁堂、藥明康德獲加倉，加倉幅度分別為97.52%、39.69%、32.07%、1.17%、1.07%，持倉市值分別為0.60億元、23.23億元、60.78億元、24.41億元、44.37億元。

同時，葛蘭減倉片仔癀、邁瑞醫療、通策醫療，減倉幅度分別為10.02%、1.80%、0.18%，持倉市值分別為19.72億元、40.34億元、20.08億元。

此外，九洲藥業跌出前十。

而泰格醫藥、康龍化成持倉數量不變。

葛蘭管理的另一只醫藥主題基金中歐醫療創新，其持股與中歐醫療健康比較相似。

三季度中歐醫療創新加倉了恒瑞醫藥（持倉數量大增437.96%）、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫藥、通策醫療、藥明康德和康龍化成。減持九洲藥業0.39%。邁瑞醫療和藥明生物不變。

此外，葛蘭還管理著三只全行業選股的基金，投資偏興新成長股。

其中，三季度，葛蘭管理的中歐明睿新起點的持倉特色很明顯——主要投資于新能源板塊，前十大重倉股中八只涉新能源。

具體來看，三季度，中歐明睿新起點前十大重倉股更換了兩只，新進愛爾眼科和禾邁股份，同時加倉新能源個股寧德時代、陽光電源、億緯鋰能、錦浪科技、比亞迪，但天賜材料和璞泰來退出前十。

而中歐阿爾法與上述中歐明睿新起點的持股有些相似。不同點在于，中歐阿爾法除了重倉新能源、醫療保健之外，還重倉了多只白酒股，比如三季度前十大重倉股中包括貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖。但三季度葛蘭調整了白酒股結構，加倉貴州茅臺，減倉山西汾酒、瀘州老窖。

而新能源中，陽光電源重回重倉股名單，葛蘭還加倉了寧德時代、億緯鋰能、比亞迪。

醫藥股中，愛爾眼科獲大幅加倉，較二季度末大增56.62%，但藥明康德退出前十。

而葛蘭管理的中歐研究精選，在葛蘭管理的5只基金中，重倉行業最均衡，投資行業最廣泛。

三季報顯示，中歐研究精選的投資主要集中于四大方向：新能源光伏產業、半導體產業、必選消費品、服務業，

該基金三季度的前十大重倉股，包括第一重倉白酒股貴州茅臺；多只新能源股，如通威股份、隆基綠能、晶澳科技、陽光電源；1只傳統能源油氣股中國海油；多只醫療保健股，如愛爾眼科、泰格醫藥、藥明康德；1只金融股東方財富。

不過，對中歐研究精選，葛蘭三季度基本選擇了“躺平”不動。三季報顯示，前十大重倉股有7只持倉數量沒變。有變動的3只股票是：陽光電源和愛爾眼科獲大幅加倉；晶澳科技遭減倉。

看好中長期投資機會

今年醫藥基金總體表現不佳，作為“醫藥女神”，葛蘭也被推到輿論的風口浪尖。

從業績來看，三季度葛蘭的5只基金業績沒有跑贏基準，表現不佳。

三季度5只基金凈值增長率分別為：中歐醫療健康A為-19.95%；中歐醫療創新A為-22.93%；中歐阿爾法A為-18.51%；中歐明睿新起點為-18.73%；中歐研究精選A為-16.58%。

拉長至今年前三季度，上述5只基金的收益區間為-23.35%至-32.31%之間。

結束三季度之后，10月以來，醫藥指數上漲逾8%，但截至10月26日，葛蘭的5只基金，包括2只醫藥主題基金，年內基金凈值較三季度末不但沒有上漲，反而下跌1個點左右。

其實葛蘭以往的投資業績相當出色，尤其是醫藥方向的投資。

葛蘭本科畢業于清華大學工程物理專業，僅用4年完成了美國西北大學醫學工程專業的碩博課程，而且申請到了AHA科研基金，隨后在歐洲頂級半導體巨頭英飛凌工作過一年。

2011年回國后，葛蘭跨行進入金融行業，先后在國金證券、民生加銀基金擔任研究員，2014年加入中歐基金，自2015年1月29日開始獨立管理基金，管理的第一只基金是中歐明睿新起點混合。

但2015年是牛市+熊市的極端行情，其間她管理的基金即經歷了暴漲，也經歷了暴跌，在1年多的大起大落之后，2016年4月葛蘭卸任4只基金的基金經理。

在5個月后的2016年9月29日，她更換賽道再次出發，發行了一只醫療主題基金——中歐醫療健康混合。作為醫藥專業的博士，葛蘭在這只基金投資上表現得非常出色，成就了“醫藥女神”之名。

截自2021年6月30日，中歐醫療健康混合自成立以來近5年收益達到348%，年化收益37%，業績非常漂亮。但2021年下半年以來整個醫藥板塊表現不佳。

中歐醫療健康混合最近6年（2017-2022年）各年的回報分別為33.76%、-16.01%、75.23%、98.85%、-6.55%和-27.74%（截至2022年10月26日）。

中歐醫療健康成立以來年化收益率達到15.76%，總體表現很好。

在主題基金經理成名后，葛蘭逐步嘗試管理全行業選股的基金。

目前葛蘭在管5只基金，2只醫藥主題基金，3只全行業選股基金，管理總規模為875.5億元。

值得一提的是，2021年和2022年，醫藥板塊整體表現欠佳，但葛蘭在管產品總規模不減反增，投資人對葛蘭投出信任票，越跌越買，她在2021年底超過張坤成為公募機構最大主動權益基金的基金經理。

今年葛蘭三季度業績表現不佳時，葛蘭管理的3只全市場基金出現凈贖回，但她管理的2只醫藥主題基金的持倉數量仍獲得凈申購。

對此，葛蘭在基金三季報中表示，她把風險分為永久性損失和暫時性調整兩大類，風控的核心是要盡量避免永久性損失，做好長期業績的有效策略，但短期市場波動難以避免。

葛蘭認為，長期來看，醫藥行業的增長邏輯沒有發生根本性的變化，她依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會。

葛蘭指出，在高景氣度的行業中，目前很多優秀公司的估值都處于歷史偏低水平，安全邊際較高，中長期空間確定性大。

標簽： 醫藥女神葛蘭三季度減倉 繼續看好醫藥板塊中長期投資