中國基金報記者 方麗 陸慧婧 曹雯璟

【資料圖】

正式進入最后一個月，距離2022年公募基金年度業(yè)績收官戰(zhàn)越來越近，近期A股市場的回暖讓這一波基金業(yè)績爭奪戰(zhàn)增添一些戲劇性。

數(shù)據(jù)顯示，目前滬指行至3156.14點，距離年初開盤的3649.15點已經(jīng)跌去了13.29%，在這期間不少基金抓住了市場機遇。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，主動權(quán)益類基金中排名第一是黃海管理的萬家宏觀擇時多策略基金，年內(nèi)業(yè)績?yōu)槌^60%，達到61.29%，是今年以來唯一一只業(yè)績超60%的主動權(quán)益基金。而同樣是黃海管理的萬家新利、萬家精選A位居第二、三位。

從目前看，黃海管理這三只基金業(yè)績和后來者存在較大業(yè)績差異，擁有非常強的業(yè)績領(lǐng)先優(yōu)勢，或許今年會再現(xiàn)2019年、2020年等“一人包攬前三”的盛況。不過近期市場有所反彈，地產(chǎn)、銀行等價值風表現(xiàn)較好，究竟2022年最終排名如何，還有待市場檢驗。

又現(xiàn)一人包攬“前三”

今年主動權(quán)益基金虧損

2022年市場可謂是震蕩下跌，一波三折。從主流指數(shù)來看，除了紅利指數(shù)為0.07%的正收益外，其他主流指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下跌。其中上證指數(shù)、滬深300、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的跌幅分別為13.29%、21.65%、24.48%、28.28%。

各大行業(yè)表現(xiàn)分化也很嚴重。中信一級行業(yè)中，電子、綜合金融、傳媒、建材、國防軍工、輕工制造、計算機、家電的跌幅均超20%，只有煤炭一枝獨秀，漲幅達到27.7%，此外交通運輸漲幅也達到1.05%。

整體來看公募基金今年業(yè)績表現(xiàn)略優(yōu)于主流指數(shù)。WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，權(quán)益基金今年以來平均收益率為-15.48%（包括混合型、股票型；剔除今年新成立基金、僅計算披露了11月30日凈值基金），比滬深300、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等各大主流指數(shù)表現(xiàn)都要好。

其中，持股倉位在80%以上的普通股票型基金“失血”嚴重，今年以來平均業(yè)績?yōu)?18.87%，偏股混合型基金今年平均跌幅也達到19.59%。

值得一提的是，今年以來一直震蕩不休，僅少數(shù)行業(yè)有所表現(xiàn)，因此今年基金業(yè)績分化較大。2021年，主動權(quán)益類基金業(yè)績排名第一和第十的基金，收益率僅相差10個百分點左右，而目前第一名與第十名的差距拉達到44個百分點左右。

WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，目前主動權(quán)益類基金年內(nèi)業(yè)績排名第一是黃海管理的萬家宏觀擇時多策略基金，年內(nèi)業(yè)績?yōu)槌^60%，達到61.29%，是今年以來唯一一只業(yè)績超60%的主動權(quán)益基金。而同樣是黃海管理的萬家新利、萬家精選A位居第二、三位，收益率分別達到55.44%、46.65%。

目前黃海管理的三只基金和后來者業(yè)績差距甚大。目前排名第四的是繆瑋彬管理的金元順安元啟，和第一名的業(yè)績差距達到22個百分點左右。實際上，年內(nèi)業(yè)績前三位排名維持穩(wěn)定，均為黃海管理的三只基金。

值得一提的是，近兩年頻頻出現(xiàn)一位基金經(jīng)理包攬業(yè)績前三的情況，如2019年廣發(fā)基金劉格菘一人包攬業(yè)績前三，2020年趙詣一人包攬前四的情況，若黃海能繼續(xù)保持如此高的業(yè)績領(lǐng)先優(yōu)勢，也可能復制這類輝煌。

此外，表現(xiàn)較好的還有英大國企改革主題、萬家頤和A、中銀證券價值精選、華商甄選回報A等。從規(guī)模的角度來看，目前主動權(quán)益類基金排名在前列的基金大多數(shù)為規(guī)模在十億以下的基金。業(yè)內(nèi)人士分析，這類基金更容易在市場震蕩情況下抓住機遇，獲得較好收益。

不過，今年明顯從業(yè)績排名上看，煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)基金大幅跑贏其他主動權(quán)益基金。對此，萬家基金副總經(jīng)理、萬家宏觀擇時多策略基金經(jīng)理黃海表示，今年是宏觀波動的大年，而宏觀波動主要來自于兩方面因素：一是全球高通脹下美聯(lián)儲持續(xù)的、超預期的加息；二是疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的反復擾動。前者帶來全球能源股的大行情，后者使得投資者對國內(nèi)穩(wěn)增長政策的預期較強，特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。此外過去三年的結(jié)構(gòu)性行情，使得權(quán)益資產(chǎn)過度地配置在成長股這一風格，而顯著低配于金融和周期等價值股。

“尤其在今年這樣一個內(nèi)外都有不確定性的環(huán)境下，低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定的公司是稀缺資源，大類資產(chǎn)配置必然會有一個從成長股流向價值股再平衡的過程，目前這個再平衡的過程仍在持續(xù)進行。”黃海表示。

匯添富基金經(jīng)理劉昇也有自己觀點，他認為，今年全球宏觀基本面并不是太好，大部分行業(yè)的基本面都受到一些宏觀因素的影響而走弱，各行各業(yè)的結(jié)構(gòu)性亮點不多，所以今年基本面強勁或者低估值疊加基本面改善的公司相對表現(xiàn)較好，煤炭、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)就屬于后者，這些行業(yè)此前基本面預期十分悲觀，估值大幅下降，今年由于他們的基本面改善明顯，驅(qū)動了相關(guān)板塊估值修復。

“市場本身具有比較有節(jié)奏的輪動特性，一般來說，單一風格很難持續(xù)跑贏超過三年時間。而本輪行情從2019年開始，到2021年結(jié)束，三年的過程中成長風格累積了非常高的超額收益，因此在今年的調(diào)整中，價值風格獲得更好的表現(xiàn)是一種正常現(xiàn)象。” 華寶動力組合基金經(jīng)理劉自強表示，從價值與成長板塊的估值差異來看，這種調(diào)整還沒有完全結(jié)束，未來一段時間仍然是價值風格會比較占優(yōu)。

年末排名戰(zhàn)膠著

基金經(jīng)理保持定力應對

距離全年排名戰(zhàn)落下帷幕已經(jīng)不到一個月時間，最后20個交易日的角逐也分外激烈。

截止12月2日，目前權(quán)益基金前十名榜單與今年上半年的“半程”榜單相比，前十座次中換了四席，中信建投低碳成長、招商穩(wěn)健平衡、中庚價值品質(zhì)一年持有、浙商智選價值四只基金上半年擠進前十的基金已經(jīng)退居十名之外。

從目前的最新排名上看，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選三只基金與排名第四的金元順安元啟相比，依舊維持著至少8.21個百分點的領(lǐng)先優(yōu)勢，金元順安元啟想要挑戰(zhàn)冠軍更是需要追趕22.85%的業(yè)績差距。

前五名中，排名第四的金元順安元啟與排名第五的英大國企改革主題以及英大國企改革主題與排名第六的萬家頤和之間的業(yè)績差距仍有6個百分點左右。不過，第六—第十名之間的業(yè)績差距非常微小，比如，排名第六的中銀證券價值精選與華商甄選回報的年內(nèi)收益相差不到1個百分點，這也意味著一旦行情出現(xiàn)變動，排名隨時可能改寫。

事實上，11月以來，包括港股、醫(yī)藥、地產(chǎn)等上半年受壓制的板塊輪番爆發(fā)，權(quán)益基金座次已經(jīng)在一個月之間重新洗牌。重倉光伏板塊的中信建投低碳成長基金最近一個月凈值下跌4.87%，排名也從10月末的全市場第6名滑落至第11名，10月末排名第8的中融研發(fā)創(chuàng)新最近一個月微跌0.27%，最新排名也掉至第13名。白冰洋管理的中銀證券優(yōu)勢制造、中銀證券健康產(chǎn)業(yè)兩只基金則強勢擠入前十，她管理的另一只基金——中銀證券價值精選排名也從10月末的第10名上升至目前的第7名。

盡管最后沖刺階段的表現(xiàn)關(guān)系著這一整年努力的回報，不過多位基金經(jīng)理表示，投資需要放長眼光，年末更是要保持定力。

華寶動力組合基金經(jīng)理劉自強表示，最后一個月，一般會更多考慮明年的布局，不會刻意為了排名而做激進的配置。這個階段需要更多的耐心，尋找出明年市場的最優(yōu)主線，提前布局，然后等待市場的反饋確認，最后加大配置，獲取新一輪行情的回報。

鑫元長三角混合基金經(jīng)理李彪也直言，不會因為最后一個月的時間來過分的強調(diào)年度內(nèi)的排名而改變前期的投資策略，應該還是和之前保持一貫的投資策略，不會有很大的變化。“接下來的一段時間和一年中的每一天都是一樣的。”他說道。

“我會著眼長遠，依舊保持積極樂觀的心態(tài)來應對最后一個月。”匯添富基金經(jīng)理劉昇對一年一度的年末排名戰(zhàn)也持相同的心態(tài)。他表示，自己將繼續(xù)聚焦光儲產(chǎn)業(yè)，遵循自己的選股框架，戰(zhàn)略性把握未來5-10年有望持續(xù)高增長的公司，適度關(guān)注逆向和低估值重估的機會。

萬家基金副總經(jīng)理、萬家宏觀擇時多策略基金經(jīng)理黃海也認為，在投資中，堅持中長期的視角和偏絕對受益的策略更重要。

“雖然四季度以來宏觀政策頻出，變化較大，市場也震蕩波動，但我們?nèi)员袃r值投資的理念，努力去挖掘中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下的結(jié)構(gòu)性機會，并長期地持有市場定價不充分、估值偏低的優(yōu)質(zhì)公司，并契合行業(yè)和公司基本面的邊際變化不斷地優(yōu)化投資組合，以期持續(xù)地實現(xiàn)絕對收益地回報。”黃海指出。

明年經(jīng)濟大概率出現(xiàn)復蘇

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激烈的業(yè)績排位戰(zhàn)還在繼續(xù)，不少基金經(jīng)理也在為明年布局做足準備，相對看好明年市場。

目前業(yè)績位居第一的黃海談及年底反彈表示，這一方面是由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下行，美聯(lián)儲加息預期明顯放緩，美元兌人民幣匯率企穩(wěn)；另一方面是由于防疫政策的優(yōu)化，以及房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，市場對明年的經(jīng)濟預期開始轉(zhuǎn)向樂觀。

“A股市場在強預期弱現(xiàn)實的背景下，將呈現(xiàn)震蕩筑底的態(tài)勢，相信隨著不確定性的逐步降低，宏觀政策的有效發(fā)力，明年A股市場有望迎來堅實的長期底部。”黃海表示。

劉自強也相對看好明年的市場。他表示，中長期來看，我看好后續(xù)的行情。一方面，市場在3000點左右反復調(diào)整后，估值水平已經(jīng)處于歷史低位；另一方面，政府在穩(wěn)增長方面持續(xù)發(fā)力，正扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)行業(yè)的危局；同時，疫情管理的精細化過程，將打破過去的桎梏。疊加今年形成的低基數(shù)，明年的經(jīng)濟大概率會出現(xiàn)復蘇。這將帶動市場重回上升軌道。

“國內(nèi)經(jīng)濟上行的動力將越來越充分，海外不利因素不斷消化，目前估值處于歷史低位，站在當下，當前國內(nèi)宏觀與海外環(huán)境的負面因素在不斷消化，若無突發(fā)情況，我們對市場的未來表現(xiàn)相對偏樂觀。”李彪也是偏樂觀。

李彪還表示，看好未來港股市場表現(xiàn)，基于三方面原因，一方面，美聯(lián)儲有望結(jié)束這一輪的加息周期，變成降息周期；第二，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策緩和。近期，房地產(chǎn)政策已經(jīng)出現(xiàn)緩和，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)教育政策也有望得到緩和。這些都將是促使股價明顯上漲的重要催化劑；第三，當前恒生AH股溢價指數(shù)處于歷史高位，后續(xù)有望持續(xù)收斂。

而張延閩談及中期市場解讀到，第一、機會僅限少數(shù)行業(yè)的現(xiàn)象不可持續(xù)。過去三年宏觀環(huán)境壓力較大，在不確定性下投資者過度追逐確定性，讓極少數(shù)行業(yè)在非常短時間透支其估值潛力。因此過去占了太多便宜的品種非常值得警惕。

第二、?風險暴露于大多數(shù)行業(yè)也不是常態(tài)。今年以來讓投資者焦慮的主要因素都來自于外部宏大敘事的話題，而自下而上微觀企業(yè)的能力并沒有發(fā)生太多變化。如果我們相信企業(yè)家精神是穿越周期的最終力量，那么現(xiàn)在集中批量出現(xiàn)風險暴露的情況也一定不是常態(tài)。

第三、尋找高賠率的資產(chǎn)。隨著市場對外部負面新聞的充分反應，越來越多的公司進入待擊球甜蜜區(qū)。對于當前的市場可以更貪婪一點，應該充分挖掘中期高賠率的股票。

“長、中、短期都看好光儲行業(yè)未來的表現(xiàn)，當前光儲板塊很多公司的成長空間、速度、持續(xù)性、確定性都很好，估值已經(jīng)回落到有吸引力的水平。以光伏、儲能為代表的清潔能源未來幾年可能會成為全球各國最重要的經(jīng)濟活動之一。” 劉昇則談及看好的領(lǐng)域。

看好地產(chǎn)鏈、消費、醫(yī)藥、疫后復蘇等板塊

對于看好板塊和值得關(guān)注的投資機會，地產(chǎn)鏈、消費、醫(yī)藥、疫后復蘇等板塊都有提及。

“當前階段更為關(guān)注內(nèi)需相關(guān)度較高的中下游制造業(yè)、服務業(yè)和科技行業(yè)。”朱紅裕表示，第一是制造業(yè)升級的戰(zhàn)略性機會，包括數(shù)字化浪潮之下的計算機軟件及云計算，產(chǎn)業(yè)升級的長期機會；生產(chǎn)性服務業(yè)，如檢測服務等。二是疫后修復的困境反轉(zhuǎn)性機會，包括受益于國內(nèi)需求復蘇、政策態(tài)度友好、成本下降或競爭格局改善的領(lǐng)域，如白色家電、大眾消費品、地產(chǎn)物業(yè)、高等職業(yè)教育、醫(yī)藥生物等。

而黃海更看好穩(wěn)增長政策下的投資機會，特別是供給端偏緊或者出清較為徹底的行業(yè)，在需求恢復的階段會有較好的彈性，比如上游資源品和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；同時也看好未來需求逐步企穩(wěn)回升的消費類優(yōu)質(zhì)公司。

劉昇表示，看好光儲板塊。其一，關(guān)注行業(yè)空間大、產(chǎn)業(yè)階段處于高成長導入期、增速顯著快于行業(yè)整體、價格敏感度低、競爭格局好、盈利水平高的光儲新場景——“戶用分布式光儲”產(chǎn)業(yè)鏈。此外 “大型地面電站光儲”和“中型工商業(yè)光儲”的產(chǎn)業(yè)前景也十分廣闊。其二，關(guān)注儲能領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢顯著、技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)領(lǐng)先、護城河持續(xù)加深、盈利能力有望周期向上的電池龍頭。其三，關(guān)注光伏領(lǐng)域新技術(shù)有望突破且有望中長期持續(xù)領(lǐng)先的公司。

張延閩則會從兩個方向找機會。一、?傳統(tǒng)行業(yè)的周期反轉(zhuǎn)。我們相信周期的力量，當傳統(tǒng)行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，周期回擺會帶來非常好的投資機會，比如正在關(guān)注的造船、禽養(yǎng)殖行業(yè)；二、?新的產(chǎn)業(yè)趨勢。細分行業(yè)的技術(shù)突破往往帶來一輪新的產(chǎn)業(yè)趨勢投資機會，比如3D打印，創(chuàng)新醫(yī)療器械，化工新材料等等。

“由于價值與成長的輪換仍在進行當中，因此會比較看好價值方向。在經(jīng)濟逐步復蘇過程中，也是價值類品種首先獲益。因此目前比較看好地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈、消費、醫(yī)藥、疫后復蘇等板塊，同時，也積極關(guān)注高端制造等國產(chǎn)替代機會高的方向。” 劉自強表示。

李彪表示看好三條主線：一是內(nèi)需經(jīng)濟相關(guān)的主線，國內(nèi)穩(wěn)增長的措施持續(xù)落地，內(nèi)需潛力將不斷被激發(fā)。二是核心零部件國產(chǎn)化主線。國內(nèi)在加快制造強國和質(zhì)量強國的建設步伐，核心零部件國產(chǎn)化領(lǐng)域具備充分優(yōu)勢，可投優(yōu)質(zhì)標的不斷涌現(xiàn)；三是央企國企改革主線。在全面深化供給側(cè)改革的背景下，國企改革加速推進，國企改革戰(zhàn)略布局所帶來的投資機會值得關(guān)注。比如軍工、運營商等板塊。

編輯：艦長